Acabei de atualizar os resultados do terceiro trimestre da Credo, que foram divulgados em março, e honestamente os números são bastante impressionantes. A empresa superou fortemente as expectativas - as receitas ficaram entre 404 a 408 milhões de dólares, contra a orientação original de 335 a 345 milhões de dólares. Isso não é uma pequena diferença, é uma grande surpresa para cima.

O que é interessante aqui é o panorama de demanda por trás desses números. A Credo tem ganhado tração séria com hyperscalers - estamos falando de cinco grandes clientes agora contribuindo com receita, com os quatro principais cada um representando mais de 10% das vendas totais. O quinto acabou de começar a escalar. Isso representa uma mudança significativa do ponto de vista de risco de concentração.

O verdadeiro motor, no entanto? O negócio de cabos elétricos ativos deles. Esses produtos AEC estão se tornando o padrão de fato para conectividade entre racks em centros de dados, especialmente à medida que escalam para velocidades de 200 gigas por faixa. A vantagem de confiabilidade em relação às soluções ópticas é enorme - estamos falando de uma confiabilidade 1.000 vezes melhor, com consumo de energia 50% menor. Quando você está construindo clusters de IA em grande escala, isso importa.

As margens também estão se expandindo. A margem bruta ajustada (não-GAAP) atingiu 67,7%, um aumento de 410 pontos base em relação ao ano anterior. O lucro operacional saltou de 8,3 milhões de dólares para 124,1 milhões de dólares. Esse é o tipo de alavancagem operacional que você quer ver quando uma empresa está crescendo.

O lado de IC do negócio - seus retimers e DSPs ópticos - também está ganhando impulso. O DSP óptico Bluebird está atraindo forte interesse de clientes, e o programa de retimers PCIe deve começar a contribuir com receita no próximo ano fiscal.

No aspecto competitivo, a Credo enfrenta a Broadcom e a Marvell, que são obviamente players muito maiores. Mas, nesse nicho específico de conectividade para infraestrutura de IA, a Credo está posicionada bastante bem. A ação está sendo negociada a 27,81 vezes o lucro esperado, contra a média da indústria de semicondutores de 32,86 vezes, então não está cara em relação aos pares.

Os ventos macroeconômicos contrários são reais, no entanto - incerteza tarifária e competição de novos entrantes como a Astera Labs podem pressionar as margens. E a concentração de clientes, embora esteja melhorando, ainda é algo a monitorar.

Mas a superação nos resultados, os sinais de demanda dos hyperscalers, a expansão das margens - isso é uma história convincente para uma empresa que está surfando na onda do crescimento da infraestrutura de IA. Vale a pena ficar de olho se você estiver interessado em exposição a semicondutores ligados às tendências de centros de dados.