Já se perguntou por que algumas ações sobem loucamente de preço e depois caem com a mesma intensidade? Geralmente há um mecanismo bastante selvagem por trás disso, e entender o significado de "gamma squeeze" é fundamental para compreender por que essas oscilações extremas acontecem.

Deixe-me explicar isso. Quando negocia opções, normalmente não está a negociar com outro investidor individual como você. Está a negociar com um formador de mercado, e eles não fazem isso por bondade. Eles utilizam modelos de precificação sofisticados, cobram uma comissão e, em seguida, fazem hedge das suas posições comprando ou vendendo a ação real para se protegerem. Essa atividade de hedge é onde as coisas ficam interessantes.

Veja, os traders de opções usam algo chamado os Gregos para medir o risco. O Delta indica quanto o preço de uma opção se moverá quando a ação subir $1. Mas o gamma é diferente - é basicamente a taxa à qual o delta muda. E aqui está a parte crítica: o gamma é mais alto exatamente no preço de exercício da opção. Quando o gamma fica alto, os formadores de mercado precisam manter posições maiores em ações para permanecerem protegidos. Assim, à medida que o preço da ação se move e se aproxima desses preços de exercício, os formadores de mercado são forçados a comprar mais ações para reequilibrar. Essa compra forçada eleva ainda mais o preço, o que os obriga a comprar ainda mais. É um ciclo de retroalimentação.

O GameStop é o exemplo clássico. Em 2020-2021, a empresa era amplamente considerada destinada ao fracasso devido aos downloads digitais destruírem seu modelo de negócio. Então, muitos investidores começaram a vender a descoberto a ação - eventualmente, mais de 100% do float foi vendido a descoberto. Mas depois, investidores de varejo começaram a comprar, especialmente opções de compra, apostando que a ação subiria. Os vendedores a descoberto, assustados com perdas, também compraram opções de compra de proteção. Todas essas opções forçaram os formadores de mercado a comprar grandes quantidades de ações do GameStop como hedge. À medida que o preço subia, isso desencadeava ainda mais compras forçadas por parte dos hedge de opções. O significado de gamma squeeze ficou cristalino à medida que a ação disparou numa ciclo de autorreforço.

Mas aqui está o que ninguém gosta de falar: o que sobe dessa forma também desce com a mesma força. Assim que o preço da ação se afasta bastante desses preços de exercício, o gamma na verdade reverte a pressão. Os formadores de mercado deixam de precisar fazer hedge de forma tão agressiva. As opções expiram ou são fechadas. De repente, toda aquela compra forçada desaparece, e passa a haver uma venda forçada. A reversão pode ser tão violenta quanto o movimento inicial.

A lição? Os "gamma squeezes" são reais, podem mover os mercados de formas loucas, mas são temporários por natureza. A volatilidade durante e após é extrema e basicamente imprevisível. Se estiver a assistir a uma situação assim a desenrolar-se, às vezes a jogada mais inteligente é apenas esperar e reavaliar quando as coisas se acalmarem. É nesse momento que pode realmente descobrir se há uma oportunidade de investimento válida ou se tudo não passou de uma pura especulação teatral.