Acabei de notar algo interessante no gráfico do Bitcoin. O padrão fractal que vemos agora parece um espelho do que aconteceu antes do rally de 2024, quando o preço subiu quase 130%. Mas aqui está o importante: o contexto é completamente diferente desta vez, e isso muda tudo.

O Bitcoin leva 25 dias consecutivos naquilo que os analistas chamam de zona de risco extremamente alto. É a sequência mais longa já registada. Historicamente, quando isso acontece, o mercado está prestes a fazer um movimento forte. A teoria é que, após tanto tempo sob pressão extrema, o mercado capitulou e se prepara para uma recuperação. O padrão fractal sugere que devemos estar atentos.

O que me faz pensar é se desta vez as condições realmente se alinham. Recentemente, o preço rondava os 77,85K, mas isso não significa necessariamente que vamos direto a 130% acima. A procura nos últimos 30 dias tem ido e vindo, sem compradores consistentes que realmente impulsionem o preço. A pressão vendedora está a diminuir, mas não há aquele momentum de alta que precisaríamos para confirmar um fundo sólido.

O que me preocupa mais é o dinheiro que está a mover-se. Os ETFs de ouro estão a ganhar mais fluxos do que os ETFs spot de Bitcoin nos últimos 90 dias. O Bitcoin está a registar saídas líquidas de capital. Isso diz muito sobre onde os investidores pensam que está o risco real. Entretanto, a inflação continua a ser um problema. O PCE está perto de 2,9% ao ano, o núcleo ronda os 3%, e isso significa que a Reserva Federal provavelmente manterá a liquidez apertada por mais tempo.

Se observar o padrão fractal com mais atenção, verás que a interação entre o preço do Bitcoin e a distribuição de ganhos e perdas na cadeia é onde estão as pistas reais. Os grandes detentores (baleias) e os retalhistas estão em posições distintas. Essa redistribuição de risco é o que historicamente marca os fundos verdadeiros. Mas a questão é se isso pode acontecer sem um contexto macroeconómico que realmente apoie o movimento.

Os analistas que conheço estão divididos. Alguns veem um possível repunte na zona de 70K a 80K no curto prazo, como um movimento de alívio. Mas muitos alertam que, mesmo se isso acontecer, pode encontrar nova pressão vendedora se a liquidez não se expandir ou se o sentimento de risco deteriorar-se novamente. É um tipo de mercado onde os rebotes podem ser armadilhas se não tiveres as condições certas por baixo.

A sério, acho que o que é fundamental agora é monitorizar alguns pontos específicos. Primeiro, como se comporta o preço perto dos 45K como suporte. Se isso ceder, os níveis históricos mais baixos (40K, 30K) estarão em jogo. Segundo, os fluxos de ETFs de ouro versus Bitcoin. Se o capital continuar a ir para o ouro, isso é sinal de que o risco-off continua a ser a tendência dominante. Terceiro, os dados de inflação. Se o PCE começar a baixar de verdade, as coisas mudam. Caso contrário, estamos presos num regime de liquidez restrita.

O padrão fractal é fascinante porque mostra que os ciclos se repetem, mas nunca de forma exatamente igual. Desta vez, o fundo técnico pode estar a formar-se, mas sem o apoio de liquidez generalizada, qualquer movimento de alta pode ser mais lento e mais frágil do que em 2024. Vale a pena estar atento, mas também vale a pena ser cauteloso. O mercado continua a ser matizado, e isso significa que precisamos de mais confirmação antes de apostar forte num ciclo de alta duradouro.