Genius Act lei foi aprovada e o mercado mudou completamente. Enquanto as stablecoins de rendimento são rejeitadas pelo setor bancário, as stablecoins de pagamento de repente passaram a estar no centro das atenções de todos. Esta mudança é na verdade muito interessante porque parece que uma nova guerra no campo dos pagamentos começou.

No passado, a indústria cripto sempre se focou na história de lucros e rendimentos. Agora, o sistema de pagamento está no centro. Meta voltou a apostar nas stablecoins, a Google formou uma aliança com mais de 60 empresas com o protocolo AP2, a Stripe vê as moedas estáveis como a solução do futuro. No entanto, o PayPal já lançou a sua própria PYUSD, e a Coinbase recomendou o protocolo x402. O que é interessante é que os movimentos destes grandes atores mostram na verdade o quão preocupada está a própria indústria fintech.

Neste ponto, surge a questão: o que é estabilidade e por que se tornou tão importante? Na realidade, estabilidade significa poder controlar o fluxo de dinheiro na blockchain. O sistema bancário tem resistido há mais de 20 anos às fintechs. As transferências da Wise, os serviços de pagamento da Stripe, as várias iniciativas do PayPal... tudo na verdade visou criar um canal de pagamento independente fora dos bancos. Mas falhou. Porque gerir fluxos de dólares eletrónicos sem o sistema bancário parecia impossível. Até que a blockchain entrou em cena.

A preocupação das fintechs é realmente séria. A Stripe vale 159 mil milhões de dólares, a Revolut atingiu 75 mil milhões, mas esses números na verdade são suportados por uma avaliação artificial. O mercado não sabe quanto valor irá atribuir a eles. Em 2021, o PayPal tinha uma avaliação de 340 mil milhões de dólares, hoje é muito mais baixa. Essa volatilidade vem do medo de que moedas estáveis e agentes de IA possam vir a ser o futuro.

Existem duas principais players no mercado de moedas estáveis: USDT e USDC. O USDT, na Tron, atende a necessidades globais de transferências pessoais com 80 mil milhões de dólares. Na Argentina, na Nigéria, a dolarização da moeda é basicamente uma conversão para USDT. Por outro lado, o USDC é mais comum em DeFi e operações B2B corporativas. A Circle trabalha de perto com o setor bancário, enquanto a Tether visa conquistar o mundo desenvolvido através de remessas de migrantes do terceiro mundo.

Mas os números reais são interessantes. O volume global de stablecoins é cerca de 390 mil milhões de dólares. Os pagamentos B2B atingiram 226 mil milhões de dólares, com um crescimento de 733% ao ano, e as transferências internacionais de dinheiro somam 90 mil milhões de dólares. Do ponto de vista da funcionalidade de pagamento puro, as moedas estáveis ainda estão numa fase muito inicial. Mas a tendência é clara: a infraestrutura de pagamentos em cripto está lentamente a substituir o fintech tradicional.

A relação entre fintech e setor bancário é historicamente interessante. Começou nos anos 1970 com os produtos CMA e MMF da Merrill Lynch. O setor bancário alegou que esses produtos drenavam os depósitos dos pequenos bancos. No final, o que aconteceu? Os grandes bancos aproveitaram as vantagens de escala para tomar os depósitos dos pequenos bancos. Agora, uma dinâmica semelhante está a acontecer com as stablecoins. O setor bancário, ao rejeitar as stablecoins de rendimento, apoia as stablecoins de pagamento, porque estas podem ser integradas nos seus sistemas.

Onde está o verdadeiro valor no campo dos pagamentos? Transferências puras, canais de limpeza e coleta de lixo não têm grande valor. O volume de transações é sempre um número claro. Pagamento não é uma função de SaaS, é uma infraestrutura como a Cloudflare. As moedas estáveis vão além da fase de pagamento, garantindo que o dinheiro permaneça totalmente na cadeia. Esta é a história que a cripto quer contar.

A relação entre lucros e pagamentos é muito importante. O efeito de rendimento atualmente só permanece no DeFi na cadeia. Como a entrada do cartão MetaMask U na Aave nos EUA, que ainda não consegue integrar-se numa escala mais ampla de consumo. No entanto, os cenários de uso corporativo baseados em USDC e projetos de transferências nacionais envolvendo USDT não irão alcançar uma aceitação global de criptomoedas que garantam estabilidade para pagamentos. São apenas soluções temporárias.

De uma perspetiva futura, quatro forças estão a criar uma nova guerra no campo dos pagamentos. Empresas como a Stripe procuram uma nova narrativa para IPO. Meta e Google veem uma vantagem de negociação como canais próprios. O setor bancário quer proteger as suas taxas de canal e os seus ativos baratos. A Tether faz grandes investimentos em empresas de pagamento, imaginando envolver a Circle. As stablecoins tornaram-se um meio de pagamento padrão. Mas ninguém está a questionar se os agentes de IA realmente precisam de moedas estáveis. Essa questão será esclarecida no futuro.