Recentemente, observei um fenômeno de mercado bastante interessante — embora o valor de mercado das stablecoins já esteja próximo de 3000 bilhões de dólares, a sua taxa de crescimento praticamente estagnou, enquanto o setor RWA continua a ganhar força. O que isso revela?

Vamos começar pelos dados. Até o final do mês passado, o valor total de mercado das stablecoins atingiu 298,56 bilhões de dólares, com um crescimento praticamente nulo em relação ao mês anterior. O volume de transferências também diminuiu ligeiramente, mas o número de detentores aumentou. Essa divergência é bastante intrigante — os novos detentores podem ser mais de carteiras de longo prazo ou contas de baixa atividade, enquanto a demanda real por pagamentos e liquidações está encolhendo. Em contrapartida, o valor total na cadeia de RWA já ultrapassou 19,04 bilhões de dólares, com quase 600 mil detentores, indicando uma dinâmica de crescimento mais robusta.

Por que isso acontece? Acredito que a chave está na evolução dos casos de uso. Recentemente, alguns exemplos se destacaram: a versão internacional do Ctrip lançou pagamentos com stablecoins, permitindo que usuários no Vietnã economizem 18% ao comprar passagens com USDT — isso demonstra que as stablecoins realmente têm valor prático no setor de consumo transfronteiriço. O Banco Industrial e Comercial de Singapura também lançou um piloto de recarga de moeda digital do yuan fora do país, uma nova tentativa de aplicar a moeda digital do banco central e as stablecoins em cenários de pagamento.

Ainda mais interessante são as ações do setor industrial. A ETHZilla, uma empresa de cofres de Ethereum, recentemente vendeu 24 mil ETH para resgatar dívidas e anunciou que irá focar na tokenização de RWA. Esse sinal é bastante claro — o mercado está mudando de uma simples posse de ativos para a criação de valor. O crescimento do valor de mercado das stablecoins pode não ser mais o principal motor; ao invés disso, setores com maior potencial de aplicação, como RWA, estão atraindo capital.

No âmbito regulatório, também há avanços rápidos. A Câmara dos Deputados dos EUA está elaborando uma legislação para fornecer um porto seguro fiscal às stablecoins. O governo japonês planeja promover a emissão de títulos locais na blockchain, enquanto Gana aprovou uma lei de legalização de transações de criptomoedas e planeja explorar stablecoins lastreadas em ouro. Todas essas iniciativas apontam na mesma direção — as stablecoins estão saindo da periferia do ecossistema cripto e entrando no núcleo do sistema financeiro tradicional.

Minha observação é que o crescimento do valor de mercado das stablecoins pode já estar entrando em uma fase de platô, mas isso não significa declínio, e sim uma transformação. Os casos de uso de pagamentos, remessas transfronteiriças e tokenização de ativos estão sendo implementados gradualmente. O papel das stablecoins está mudando de um ativo de investimento para uma infraestrutura fundamental. Ao mesmo tempo, novas áreas como tokenização de RWA, pilotos de CBDC, títulos na cadeia estão emergindo — esses são os verdadeiros motores de crescimento do futuro.

Acredito que o que vale a pena acompanhar agora é quando esses novos casos de uso poderão atingir uma escala real e quão rapidamente as instituições financeiras tradicionais irão adotar essas novas ferramentas. Isso pode ser um indicador mais relevante do que a simples taxa de crescimento do valor de mercado das stablecoins.