Acabei de precisar partilhar o que estou a ver nos gráficos do ouro neste momento, porque a história aqui é realmente bastante fascinante se olharmos para o quadro geral.

O ouro acabou de ultrapassar os $4.550 esta semana—literalmente o valor mais alto de sempre. Estamos a rondar os $4.445 enquanto escrevo isto, e honestamente, a questão que todos estão a fazer é a mesma que eu tinha: será este o topo, ou estamos mesmo a caminho dos $5.000, como alguns analistas estão a prever?

Deixa-me explicar por que acho que ainda há mais espaço para subir.

Os últimos cinco anos têm sido absolutamente loucos para o ouro. Lembras-te de 2020? Chegámos a cerca de ~$2.075 durante o pânico da COVID, mas a maior parte do tempo esteve a oscilar entre $1.800 e $1.900. Depois veio 2021-2022 com aumentos agressivos das taxas do Fed e toda a gente pensou que o ouro tinha morrido—os preços caíram para os $1.600 e o sentimento tornou-se brutal. Mas aqui está o que ninguém estava a prestar atenção: os bancos centrais estavam a acumular silenciosamente durante todo esse tempo.

2023 foi o ponto de viragem. Os bancos regionais começaram a falir, o ouro recuperou os $2.000 como piso, e a psicologia mudou. Em 2024, vimos a verdadeira explosão. O ouro subiu para os $2.700 até ao final do ano, impulsionado por compras recorde por parte dos bancos centrais (China e Polónia a liderar a corrida), além de tensões geopolíticas em escalada. Mas 2025? Essa foi a subida parabólica. Quase 70% de ganho num único ano. Passámos dos $3.000, depois dos $4.000, e atingimos os $4.550 em dezembro.

O preço mínimo subiu mais de 150% em cinco anos. As quedas foram superficiais, as subidas agressivas.

Aqui está o que realmente está a impulsionar isto—and não é nenhuma teoria da conspiração, é apenas os dados:

Os bancos centrais estão a comprar mais de 1.000 toneladas por ano agora. Estão literalmente a diversificar-se de Títulos do Tesouro dos EUA e a retirar oferta do mercado aberto. As taxas de juro reais (ajustadas à inflação) mantêm-se baixas ou negativas, apesar das taxas nominais serem altas, o que torna o ouro—um ativo que não rende nada—realmente atrativo numa base relativa. E o capital institucional? Depois de anos de saídas, 2025 viu um retorno massivo para os ETFs de ouro. Estamos a falar de mais de 500 toneladas de procura só no Q3 e Q4.

O JP Morgan atualizou a previsão após a explosão de 2025 e estão a prever preços perto de $5.055 até ao final de 2026. A tese é simples: os níveis de dívida global estão a tornar-se insustentáveis, mais injeções de liquidez estão a chegar (impressão de dinheiro), e o ouro beneficia dessa estratégia de medo.

Tecnicamente, estamos numa fase interessante. O gráfico diário está a arrefecer de níveis de sobrecompra—o RSI está agora por volta de 50, em vez de 80+, o que sugere que o mercado está a fazer uma pausa para preparar a próxima fase, em vez de colapsar. Mas o MACD de 4 horas ainda mostra alguma pressão de baixa, portanto há definitivamente alguma consolidação a acontecer.

Níveis-chave que estou a acompanhar: $4.550 é o ATH atual. Um fecho diário acima disso abre a porta para o nível psicológico de $5.000. Abaixo disso, temos suporte sólido entre $4.415 e $4.430, e se esse suporte for rompido, o suporte estrutural principal situa-se em $4.237—essa é a zona de "comprar na baixa" institucional.

Sinceramente? Não acho que estamos no topo. O pano de fundo macro ainda é favorável, os bancos centrais continuam a comprar, e a previsão do preço do ouro para 2030 parece cada vez mais otimista se esta tendência continuar. Mas não vou a correr atrás de $4.550. Estou à espera de um reteste na zona de $4.350-$4.400 para acrescentar posições. Enquanto a compra pelos bancos centrais continuar, a tendência é tua amiga.

Isto não é conselho financeiro—o ouro é volátil e deves fazer a tua própria pesquisa antes de negociar. Mas se estás a pensar na tua estratégia de previsão do preço do ouro para os próximos anos, os dados estão bastante claros: este ciclo provavelmente tem mais espaço para subir. A questão já não é se vamos atingir os $5.000. A questão é quando.