Por que o investimento da Amazon de Chase Coleman III indica confiança no futuro do gigante do comércio eletrónico

Quando um dos gestores de fundos de hedge mais astutos de Wall Street faz um movimento de investimento importante, vale a pena prestar atenção. Chase Coleman III, fundador da Tiger Global Management — um fundo de hedge de 34 mil milhões de dólares, originado da lendária linhagem do Tiger Fund — recentemente reforçou a sua posição na Amazon, adquirindo mais de 4 milhões de ações. Isto não é especulação; reflete uma confiança calculada nos fundamentos atuais da empresa e na sua trajetória a longo prazo.

O timing do movimento de Coleman é particularmente notável. Após uma correção significativa desde os picos da era pandémica, a Amazon emergiu como uma oportunidade com um preço muito mais atrativo, mesmo para investidores conservadores.

Um ponto de viragem na avaliação

O boom pandémico criou uma visão distorcida do verdadeiro valor da Amazon. Em 2022, a empresa tinha um múltiplo preço/lucro de 110x — mais alto do que até a Tesla na altura. Este prémio agressivo refletia capacidade excessiva de armazém, operações inchadas e perdas provenientes do seu investimento mal-sucedido na Rivian (que acumulou perdas não realizadas de 12,7 mil milhões de dólares).

A correção foi brutal. Os preços das ações caíram quase 50% só em 2022. Mas esta dor revelou uma oportunidade. Nos anos seguintes, a Amazon implementou um programa disciplinado de eficiência. O lucro líquido aumentou mais de 500%, atingindo 70,6 mil milhões de dólares, enquanto o preço das ações recuperou. Hoje, a empresa negocia a aproximadamente 34x lucros passados — uma avaliação muito mais racional para um gigante tecnológico do seu tamanho e trajetória.

Para contexto, uma avaliação de 2,4 biliões de dólares seria cara para a maioria das empresas. Para a Amazon, com uma receita anual de 1,8 biliões de dólares e uma rentabilidade em aceleração, representa um valor genuíno — não o excesso especulativo de 2021.

AWS: O motor de lucros que impulsiona o crescimento

Os números de receita principal da Amazon escondem uma história mais interessante por trás. Embora as vendas líquidas da empresa tenham crescido 13% ano após ano nos últimos trimestres, o verdadeiro impulso vem da Amazon Web Services (AWS). Esta divisão de cloud computing contribuiu apenas 18,4% da receita total, mas gerou mais da metade dos lucros operacionais da empresa — uma estrutura de margem que a maioria das empresas de software invejaria.

O crescimento da AWS atingiu 17,5% ano após ano nos períodos recentes, superando substancialmente a expansão geral da empresa. Isto é importante porque a infraestrutura de cloud se tornou fundamental para a tecnologia empresarial. Ao contrário das margens do comércio eletrónico, que enfrentam pressão devido à concorrência e aos custos logísticos, os lucros da AWS beneficiam de efeitos de rede e custos de mudança.

Os resultados do último trimestre mostraram a AWS a conquistar novos compromissos empresariais a um ritmo acelerado. A Adobe e a Uber juntaram-se à plataforma no primeiro trimestre, seguidas pela PepsiCo e Airbnb no segundo trimestre. Estas não são contas marginais — representam implementações de escala Fortune 500 e unicórnios, que aprofundam a vantagem competitiva da Amazon.

Inovação que mantém a liderança competitiva

A convicção de Chase Coleman III provavelmente reflete o reconhecimento de que a Amazon continua em modo de crescimento, apesar da sua escala massiva. A empresa lança constantemente novas capacidades na AWS e ferramentas empresariais destinadas a fidelizar clientes e expandir a fatia do mercado. Nos últimos trimestres, foram lançamentos como o Kiro (um ambiente de desenvolvimento integrado com agentes) e os Strands Agents, que otimizam a produtividade dos desenvolvedores.

O segmento de comércio eletrónico, por sua vez, ainda representa apenas 15,5% do total das vendas retalhistas nos EUA. Os mercados internacionais oferecem potencial ainda maior por explorar. Entre a expansão da AWS, a penetração no retalho principal e as oportunidades emergentes em publicidade e logística, a Amazon dispõe de múltiplas vias para crescimento a longo prazo.

Para a Tiger Global e o seu principal, Chase Coleman III, a Amazon representa o tipo de holding de grande capitalização que combina rentabilidade estável com potencial de valorização significativo. A recente fraqueza das ações proporcionou um ponto de entrada oportuno para investidores sérios — um tipo de decisão que sugere que um capital mais paciente pode encontrar valor semelhante.

A verdadeira lição não é copiar os bilionários. É reconhecer quando negócios de alta qualidade estão a negociar a preços racionais. Por esse critério, o timing de Chase Coleman III parece impecável.