As Melhores Ações Internacionais Estão Finalmente Prontas para Superar os Mercados dos EUA?

O panorama de investimento tem sido dominado por ações americanas há mais de uma década, mas 2025 marcou um ponto de viragem significativo. Os mercados internacionais ofereceram retornos impressionantes que desafiaram a supremacia das ações dos EUA, levantando uma questão importante para os investidores que consideram as melhores ações internacionais: será este o início de um ciclo de desempenho superior sustentado?

Por que os mercados internacionais estão ganhando terreno em 2025-2026

A diferença de desempenho tem sido notável. Em 2025, o ETF iShares MSCI EAFE, que acompanha mercados internacionais desenvolvidos, retornou 31,6%, em comparação com o ganho de 17,7% do S&P 500. Os mercados emergentes tiveram um desempenho ainda melhor, com o ETF iShares MSCI Emerging Markets a entregar 34% de retorno. Estes números representam muito mais do que um ano de desempenho superior — sinalizam uma possível mudança na dinâmica do mercado.

Os fatores por trás deste rally internacional merecem uma análise mais aprofundada. Embora a rotação de ações de tecnologia dos EUA tenha desempenhado um papel, o catalisador mais importante foi a mudança mais ampla do mercado de crescimento para valor. À medida que os indicadores do mercado de trabalho dos EUA suavizaram e as vendas a retalho diminuíram, os investidores tornaram-se mais cautelosos ao valorizar ações de crescimento caras. As ações internacionais, naturalmente posicionadas em setores orientados para valor, beneficiaram-se desta rotação.

A dinâmica cambial amplificou esses ganhos. Uma desvalorização do dólar face às principais moedas estrangeiras proporcionou um impulso adicional às avaliações de ativos internacionais quando medidas em dólares americanos. Esta combinação de rotação setorial e movimento cambial favorável criou um ambiente ideal para que as melhores ações internacionais ganhassem atenção.

Gap de avaliação: Como as melhores ações internacionais se comparam ao S&P 500

Uma das razões mais convincentes para explorar oportunidades de investimento internacional é a discrepância de avaliação. O S&P 500 atualmente negocia a um índice preço/lucro (P/E) futuro de aproximadamente 29 — níveis historicamente elevados. Em contraste, os mercados internacionais desenvolvidos negociam a cerca de 19 vezes os lucros futuros, enquanto os mercados emergentes a aproximadamente 18 vezes os lucros.

Esta diferença de 10 pontos na avaliação representa uma divergência significativa. Para investidores conscientes do valor, as melhores ações internacionais oferecem preços de entrada mais atrativos relativamente ao potencial de lucros. Historicamente, tais diferenças de avaliação antecederam períodos em que mercados de menor preço recuperaram o atraso em relação aos mercados de preço mais elevado.

Para além dos múltiplos P/E brutos, a composição estrutural difere significativamente. Os mercados internacionais mantêm uma dependência muito menor de ações de tecnologia para impulsionar os retornos. Esta diversificação setorial significa que as carteiras internacionais respondem de forma diferente aos ciclos económicos e choques de mercado — uma característica valiosa para construir estratégias de investimento equilibradas.

Catalisadores que impulsionam a recuperação do mercado internacional

Vários fatores fundamentais sugerem que o momentum por trás das melhores ações internacionais pode ser sustentável. O crescimento dos lucros apresenta uma narrativa particularmente convincente. Enquanto 2025 viu uma expansão quase estagnada dos lucros na maioria dos mercados europeus e desenvolvidos, as estimativas para 2026 projetam um crescimento de lucros de um dígito alto a duplo dígito baixo em economias desenvolvidas e emergentes.

Esta aceleração dos lucros tem implicações profundas. Uma maior rentabilidade corporativa fornece a justificação fundamental para a subida dos preços das ações. Ao contrário de avaliações impulsionadas puramente pelo sentimento, os ganhos baseados nos lucros apoiam-se na melhoria do desempenho empresarial.

Para além dos lucros, os ventos favoráveis à economia estão a crescer internacionalmente. Programas de estímulo fiscal em países como a Alemanha, combinados com melhorias na produtividade, criam condições para uma aceleração das taxas de crescimento no exterior. Uma desvalorização persistente do dólar reforçaria ainda mais a atratividade dos investimentos estrangeiros para investidores nos EUA.

A comunidade de investimento tem notado estas oportunidades. Em relação às entradas em ETFs de ações dos EUA, os ETFs de ações internacionais e de mercados emergentes têm atraído novos capitais a uma taxa quase o dobro nos últimos doze meses — um sinal claro de que investidores profissionais estão a rotacionar capital para oportunidades internacionais.

Riscos que podem comprometer o rally das ações internacionais

Apesar dos fundamentos convincentes, os investidores que consideram as melhores ações internacionais devem reconhecer riscos relevantes que podem reverter o momentum atual. As tensões geopolíticas representam a preocupação mais imediata. Os conflitos comerciais globais intensificaram-se, e qualquer escalada nas políticas tarifárias prejudicaria diretamente as perspetivas de crescimento — especialmente sensível, dado que os mercados internacionais são altamente dependentes do fluxo comercial.

Os movimentos cambiais podem atuar de duas formas. Embora a recente fraqueza do dólar tenha beneficiado os retornos internacionais, uma recuperação sustentada do índice do dólar criaria obstáculos significativos, revertendo os ventos favoráveis cambiais que contribuíram para o desempenho superior de 2025.

A sensibilidade cíclica aumenta a volatilidade. As economias internacionais, especialmente em regiões dependentes da manufatura, experimentam efeitos amplificados durante desacelerações comerciais ou contrações na produção. Esta maior exposição cíclica cria riscos assimétricos de baixa durante perturbações económicas.

O caso de investimento: Deve considerar ações internacionais?

Após mais de uma década de domínio das ações americanas desde a crise financeira, os mercados internacionais estão realmente há muito tempo a merecer um período prolongado de desempenho superior. As condições fundamentais finalmente alinham-se: as avaliações apresentam descontos relevantes em relação ao S&P 500, as expectativas de crescimento dos lucros superam as previsões dos EUA, e o sentimento está a mudar-se do foco nos “Sete Magníficos”.

O argumento a favor das melhores ações internacionais baseia-se tanto em razões cíclicas quanto estruturais. Cíclicamente, a recente rotação de crescimento para valor favorece diretamente as ações internacionais. Estruturalmente, avaliações mais baixas combinadas com uma diversificação setorial mais equilibrada sugerem que os mercados internacionais podem oferecer retornos ajustados ao risco superiores.

No entanto, o risco de execução permanece real. As empresas internacionais devem cumprir as expectativas de crescimento dos lucros. Os formuladores de políticas devem gerir as tensões geopolíticas sem impor barreiras comerciais punitivas. Estas condições não estão garantidas.

Para investidores com um horizonte de investimento de vários anos, o perfil risco-retorno das ações internacionais parece cada vez mais favorável. A combinação de desconto de avaliação, crescimento acelerado dos lucros e desempenho inferior significativo na última década cria um argumento convincente para reconsiderar as alocações internacionais. Se 2025 marcará o início de uma nova era de diversificação global ou apenas uma breve pausa, ainda está por determinar — mas a oportunidade para as melhores ações internacionais oferecerem retornos competitivos parece mais substancial do que em qualquer momento recente.