Recordes em onça troy de ouro e outros metais: volatilidade extrema durante as festividades de fim de ano

Durante as últimas semanas de 2025, os mercados de metais preciosos experimentaram movimentos extraordinários, atingindo níveis históricos sem precedentes antes de enfrentarem correções severas. Segundo análise de Carsten Fritsch, especialista em matérias-primas do Commerzbank, o comportamento do ouro atingiu máximos nunca vistos na sua história de cotação, chegando à barreira de 4.550 dólares por onça troy de ouro nas proximidades das festividades natalícias.

Máximos históricos durante o período festivo: um fenómeno de liquidez reduzida

A volatilidade característica do encerramento do ano amplificou significativamente os movimentos de alta nos metais preciosos. A prata protagonizou o maior aumento percentual, atingindo um nível recorde de 84 dólares por onça troy nos primeiros dias de 29 de dezembro. Simultaneamente, o platina chegou a 2.490 dólares por onça troy, enquanto o paládio atingiu o seu máximo em três anos, rondando os 2.000 dólares.

Estes movimentos extraordinários em onça troy de ouro e seus homólogos metálicos foram atribuídos principalmente à menor liquidez de mercado durante as festividades. No caso específico da prata, pressões de alta adicionais provinham de preocupações sobre a oferta física limitada, a diminuição notável de inventários na China e a redução de existências na COMEX, juntamente com as novas restrições às exportações chinesas que entraram em vigor no início de 2026.

Correções abruptas e reajustes de margens: o outro lado da volatilidade

No entanto, a euforia foi efémera. Os preços corrigiram-se significativamente ao final do ano, com a prata a experimentar quedas superiores a 10 dólares numa única sessão, marcando a sua maior perda percentual diária em mais de cinco anos. A instabilidade de mercado motivou a CME, operadora da COMEX, a elevar ainda mais os requisitos de margem para os futuros de prata, desencadeando chamadas de margem e prováveis liquidações forçadas de posições.

Apesar destas correções de curto prazo, os resultados anuais de 2025 refletem ganhos extraordinários: o ouro avançou 64,6% em relação ao ano anterior, a prata disparou 148%, ambas as cifras representando os maiores saltos anuais desde 1979. O platina subiu impressionantes 127% (o seu melhor desempenho desde que começou a cotar em 1987), e o paládio aumentou 77,5%, registando o seu melhor ano em 15 anos.

Recuperação no início de 2026: retorno do interesse por ativos de refúgio

Com a chegada de janeiro, os preços dos metais preciosos iniciaram novamente a sua trajetória de alta, aproximando-se dos máximos observados semanas antes. O ouro moveu-se para cerca de 4.450 dólares por onça troy de ouro, ganhando quase 3% em sessões-chave, enquanto a prata avançou mais de 5% até aos 76,6 dólares por onça troy. Ambos os metais mantêm a sua dinâmica de subida nas semanas seguintes.

Múltiplos fatores sustentam esta recuperação. A ação militar dos Estados Unidos na Venezuela aumentou a procura por ativos de refúgio, historicamente ligados ao ouro. Além disso, o índice manufactureiro ISM dos Estados Unidos registou em dezembro o seu ponto mais baixo em 14 meses, exercendo pressão de baixa sobre o dólar norte-americano e fortalecendo as expectativas de cortes futuros nas taxas de juro por parte da Reserva Federal. Este contexto macroeconómico desfavorável para ativos tradicionais gera um maior interesse em instrumentos sem rendimento nominal, como a onça troy de ouro e a prata, que funcionam como coberturas perante a incerteza económica.