Na altura em que as negociações nucleares entre os EUA e o Irão são retomadas, as reservas de petróleo marítimo do Irão atingiram um máximo histórico. O que isto significa para os preços do petróleo?

Com a reabertura das negociações nucleares entre EUA e Irã em Genebra, o Irã está acelerando a exportação de petróleo através do Estreito de Hormuz, levando as suas reservas de “petróleo marítimo” a atingir um máximo histórico. Os preços atuais do petróleo já incorporaram um prémio de risco geopolítico significativo, mas o mercado global de crude enfrenta uma profunda reestruturação fundamental a médio e longo prazo.

De acordo com a CCTV News, antes de uma reunião de trabalho na Casa Branca com governadores estaduais, o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que está a considerar um “ataque militar limitado preliminar” contra o Irã para forçar o país a aceitar as exigências dos EUA no acordo nuclear. Contudo, ações militares e negociações podem não ser mutuamente exclusivas. Esta tensão, combinada com os ataques ucranianos às instalações energéticas russas, constitui os principais fatores de perturbação recente no mercado de crude.

Um relatório da Goldman Sachs divulgado na quinta-feira estima que o preço do petróleo atual inclui uma margem de risco de cerca de 5 a 6 dólares. Apoiado por isso, o preço do Brent manteve-se acima de 70,74 dólares na quinta-feira, enquanto o WTI situou-se acima de 65 dólares.

No entanto, por baixo da superfície do jogo geopolítico, há correntes ocultas na dinâmica de oferta e procura. A Goldman Sachs prevê que, à medida que o prémio de risco diminui gradualmente, o mercado global de crude enfrentará um excesso de oferta grave em 2026, atingindo o fundo no final desse ano; mas o mercado voltará a sofrer uma escassez estrutural na segunda metade de 2027, e os investidores devem posicionar-se antecipadamente para as reversões dramáticas nos próximos anos.

A tensão geopolítica sustenta o prémio de risco de curto prazo

Para evitar possíveis sanções adicionais, o Irã aumentou nas últimas semanas o transporte de petróleo através do Estreito de Hormuz. Como as importações não acompanham as exportações, a quantidade de “petróleo marítimo” carregado em navios-tanque ou enviado ao mercado continua a crescer. A equipa de analistas da Goldman Sachs, liderada por Yulia Zhestkova Grigsby, afirma que a tensão entre os EUA e o Irã é um fator-chave para manter o preço do Brent acima de 70 dólares.

Ao mesmo tempo, os ataques ucranianos às instalações de produção de petróleo russas ampliaram ainda mais o prémio de risco. A Goldman Sachs relatou que, este mês, a Ucrânia destruiu o oleoduto Družba, que transporta petróleo para a Eslováquia e Hungria, e outro ataque a uma estação de bombeamento russa na segunda-feira também reduziu a produção. Dados indicam que, em dezembro do ano passado, as atividades de perfuração na Rússia diminuíram 16% em comparação com o ano anterior.

Aumento do armazenamento marítimo pressiona o valor justo

Apesar do elevado risco geopolítico a curto prazo, o grande volume de crude sancionado retido no mar está a exercer uma pressão significativa sobre as expectativas de preço do petróleo. O relatório da Goldman Sachs observa que, à medida que o volume de crude no mar aumenta e a pressão sobre os navios-tanque se intensifica, os descontos oferecidos pelos produtores sancionados, como a Rússia e o Irã, estão a ampliar-se ainda mais.

O aumento dos stocks comerciais da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OCDE), aliado ao ambiente de altas taxas de juro, está a levar a uma redução substancial no valor justo do crude. A Goldman Sachs prevê que, à medida que a pressão geopolítica aliviar ao longo do ano, o Brent deverá recuar para cerca de 60 dólares no quarto trimestre.

Avisos de risco e isenção de responsabilidade

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