Bitcoin aproxima-se de $70.000: mais de 5 mil milhões de dólares em posições short zeradas e análise da recuperação da estrutura do mercado de criptomoedas

26 de fevereiro de 2026, o mercado de criptomoedas assiste a uma recuperação significativa. Segundo dados do Gate, o Bitcoin (BTC) subiu 0,74% nas últimas 24 horas, cotado a 68.487,8 dólares, aproximando-se momentaneamente da marca de 70.000 dólares; o Ethereum (ETH) apresentou desempenho ainda mais forte, com alta de 7,92% para 2.071,09 dólares, retornando acima da barreira psicológica de 2.000 dólares. A rápida subida do mercado desencadeou uma onda de liquidações no mercado de derivativos. Dados do Coinglass mostram que, em 24 horas, o total de liquidações atingiu 576 milhões de dólares, sendo que posições short contribuíram com 468 milhões de dólares, representando mais de 81%. Essa curta e intensa pressão de short squeeze gerou ampla discussão: será um sinal de reversão de tendência ou apenas uma reação técnica durante o processo de liquidação de alavancagem? Este artigo analisará, camada por camada, a estrutura de dados e a lógica de mercado por trás desse evento.

Movimento de Mercado: De Pressão de Venda Contínua a Short Squeeze

Visão Geral do Evento

De 25 a 26 de fevereiro, após vários dias de queda, o mercado de criptomoedas experimentou uma alta generalizada. O Bitcoin reagiu fortemente, recuperando de cerca de 62.000 dólares e atingindo um pico de 69.487 dólares; o Ethereum saiu de aproximadamente 1.800 dólares, com uma aceleração de alta superior a 12%. Essa movimentação não foi uma simples expansão moderada, mas sim catalisada pelo mecanismo de liquidação forçada no mercado de derivativos. Segundo o Coinglass, apenas as liquidações de posições short de Bitcoin totalizaram cerca de 195 milhões de dólares, a maior parte do volume total de liquidações, com a maior liquidação ocorrendo na plataforma Hyperliquid, na negociação BTC-USD, no valor de 10,41 milhões de dólares.

Liquidações no mercado de criptomoedas. Fonte: Coinglass

Contexto e Linha do Tempo

Essa rodada de recuperação ocorreu em um contexto de estrutura de mercado peculiar. Na semana anterior, o Bitcoin caiu abaixo de 63.000 dólares, com o sentimento do mercado chegando a níveis críticos. Dados do Glassnode indicam que cerca de 45% do Bitcoin em circulação estavam em território negativo — ou seja, com preço abaixo do custo de aquisição dos detentores, indicando uma pressão de venda potencialmente grande. Além disso, a taxa de financiamento (Funding Rate) no mercado de derivativos permaneceu negativa por vários dias, sinalizando que a força dos shorts dominava, com traders alavancados apostando na queda adicional. Essa combinação de posições short excessivas e posições spot relutantes em vender criou uma estrutura propícia a um short squeeze.

Análise de Dados: Mecanismo Micro de Short Squeeze

Do ponto de vista de dados, a principal força motriz dessa recuperação não foi a compra ativa no mercado à vista, mas sim a liquidação de posições alavancadas no mercado de derivativos. A XWIN Research Japan aponta que o interesse aberto (Open Interest) aumentou com a alta de preços, mas sua quantidade caiu significativamente, indicando que a alta foi impulsionada por shorts sendo fechados, e não por novos longs entrando. Essa dinâmica é clássica: quando posições short estão excessivamente carregadas, qualquer leve aumento de preço pode desencadear liquidações em cascata — o preço sobe, liquida shorts, que compram para cobrir, elevando ainda mais o preço, num ciclo vicioso.

Notavelmente, nesta recuperação, o Ethereum (ETH) teve uma alta de 7,92%, muito superior aos 0,74% do Bitcoin, e suas liquidações de shorts (175 milhões de dólares) representaram uma fatia significativa do total de liquidações. Isso reflete diferenças na distribuição de alavancagem entre os ativos: o ETH acumulou mais posições short agressivas durante a queda, tornando-se mais vulnerável a pressões de liquidação na alta. Além disso, altcoins como DOGE, SOL, entre outras, subiram entre 8% e 10%, indicando uma rotação de capital de ativos principais para ativos de maior beta no curto prazo.

Análise Narrativa: Forças por Trás da Recuperação

Há opiniões divergentes sobre o significado dessa recuperação. Alguns veem como sinal de retorno de capitais de fundo de mercado, outros permanecem cautelosos.

A narrativa predominante sugere que: o fluxo líquido de entrada em ETFs de Bitcoin no dia 25 de fevereiro atingiu 257 milhões de dólares — o maior desde 6 de fevereiro — indicando que investidores institucionais começaram a considerar o Bitcoin como uma opção de alocação, o que poderia sustentar uma tendência de médio prazo.

Por outro lado, os dados on-chain não mostram uma melhora estrutural na demanda. O índice de fluxo de Bitcoin na Binance (Flow Ratio) permanece em 0,012, indicando que as entradas nas exchanges ainda são baixas. A XWIN Research destaca que, quando a alavancagem permanece sob controle, o aumento de preço tende a desencadear liquidações de shorts, impulsionando o mercado mais por liquidação do que por demanda estrutural. Assim, essa recuperação é frágil: sem uma entrada contínua de compra à vista, o preço pode estagnar ou recuar rapidamente.

Impacto Setorial: Desalavancagem e Saúde do Mercado

Do ponto de vista estrutural, a grande liquidação de posições alavancadas tem efeitos duais na saúde do mercado a longo prazo.

Por um lado, o processo de desalavancagem no mercado de derivativos é necessário. Desde 2025, o uso excessivo de alavancagem tem sido uma fonte de risco potencial, com a possibilidade de flash crashes diante de choques externos. A liquidação de mais de 500 milhões de dólares de posições alavancadas reduz o risco sistêmico de forma objetiva.

Por outro lado, essa recuperação não resolve o problema fundamental de liquidez. A Matrixport aponta que o crescimento estagnado na oferta de stablecoins continua sendo um fator limitante para a alta do Bitcoin. A corretora Wintermute também observa que parte do capital está migrando para ativos defensivos e tangíveis, e a liquidez do mercado de criptomoedas ainda se recupera lentamente. Sem influxo de novos fundos, o potencial de alta permanece restrito.

Cenários de Evolução: Três Caminhos Pós-Recuperação

Com base na estrutura atual do mercado e nos dados on-chain, podemos imaginar três possíveis trajetórias:

Cenário 1: Consolidação e Base (probabilidade maior)

Se o preço se estabilizar próximo de 68.000 dólares, com a taxa de financiamento voltando a níveis neutros, e os ETFs de spot continuarem a registrar entradas moderadas, o mercado pode entrar em uma fase de consolidação. Segundo o Glassnode, a liquidez geral pode levar meses para se recuperar completamente. Nesse período, o preço deve oscilar entre 60.000 e 72.000 dólares, aguardando novos catalisadores macro ou uma retomada na demanda estrutural.

Cenário 2: Novo Teste de Baixa (probabilidade média)

Se a recuperação não conseguir sustentar-se acima da média móvel de 20 dias (69.375 dólares) e o volume não aumentar, pode ocorrer uma nova rodada de testes de suporte. Caso o Bitcoin volte a fechar abaixo de 62.795 dólares, a tendência de baixa pode se reestabelecer, com o próximo suporte em torno de 57.885 dólares.

Cenário 3: Reversão de Tendência (probabilidade menor)

Para uma reversão de tendência, o mercado precisaria superar com volume significativo a resistência de 74.508 dólares, enquanto o ETH se firmar acima de 2.540 dólares, e a oferta de stablecoins voltar a crescer. Atualmente, esses critérios ainda não estão presentes. A pesquisa da 10x aponta que o movimento atual é impulsionado por desequilíbrios de posições, e a lógica de mercado deve retornar aos fundamentos.

Conclusão

Na sessão de 26 de fevereiro, o mercado de criptomoedas experimentou uma recuperação, com mais de 468 milhões de dólares em liquidações de shorts, o Bitcoin chegando perto de 70.000 dólares e o Ethereum retornando acima de 2.000 dólares. As opiniões divergem: trata-se de um retorno de capitais de fundo ou de uma reação técnica de liquidação de alavancagem? A análise de dados on-chain e de derivativos sugere que a alta atual é mais resultado de liquidações do que de demanda estrutural, indicando que o mercado ainda está em fase de recuperação e consolidação. Para investidores, compreender a natureza da recuperação é mais importante do que simplesmente perseguir o preço. Antes que a liquidez se recupere de fato, manter uma postura cautelosa e monitorar a estrutura de mercado pode ser a estratégia mais prudente diante da incerteza.