Após grandes investimentos em IA: a Amazon, Google e Meta estão a esgotar toda a sua liquidez? Com esses investimentos maciços em inteligência artificial, as principais empresas de tecnologia estão a gastar rapidamente os seus recursos financeiros, levantando preocupações sobre a sustentabilidade de suas estratégias de crescimento e inovação. Será que essas gigantes estão a colocar em risco a sua estabilidade financeira ao apostar pesadamente na IA?

À medida que a corrida armamentista na construção de infraestruturas de IA entra na sua “zona de águas profundas”, um ponto de viragem que preocupa os investidores já começa a emergir: para suportar a procura de capacidade de computação de IA, a Amazon, Google e Meta enfrentam o risco de esgotar ou até mesmo ultrapassar o seu fluxo de caixa livre.

De acordo com um relatório de investigação publicado pela JPMorgan em 05 de fevereiro de 2026, os quatro maiores gigantes de cloud nos EUA — Amazon, Google, Meta e Microsoft — prevêem que os seus gastos de capital total em 2026 atingirão cerca de 645 mil milhões de dólares, um aumento de 56% em relação ao ano anterior, com novos gastos a atingir um impressionante valor de 230 mil milhões de dólares.

Para os investidores, 2026 poderá ser o ano em que deverão acompanhar de perto o balanço patrimonial das grandes empresas tecnológicas.

O crescimento de 97% do Google e o “défice de caixa” da Amazon

Nesta onda de construção de infraestruturas, o investimento do Google é bastante agressivo.

Em 2026, a orientação de gastos de capital do Google foi revista para entre 175 mil milhões e 185 mil milhões de dólares, com uma taxa de crescimento de 97%, com os fundos a serem canalizados de forma frenética para servidores e infraestruturas tecnológicas.

Se o Google ainda está apenas a “gastar dinheiro de forma descontrolada”, a Amazon pode ser considerada como alguém que “gasta o futuro”.

Em 2026, a orientação de gastos de capital da Amazon é de cerca de 200 mil milhões de dólares (um aumento de 52%). Mas o problema central é que o dinheiro que a Amazon consegue recuperar já não é suficiente para cobrir os seus gastos — segundo analistas da S&P Global Market Intelligence, o fluxo de caixa operacional (OCF) da Amazon em 2026 deverá ser de aproximadamente 178 mil milhões de dólares.

Isto significa que a Amazon terá gastos de capital superiores ao seu fluxo de caixa operacional, levando a uma saída líquida de caixa substancial (Burn Cash). Além disso, segundo o jornal The Information, a Amazon está a negociar um investimento de vários milhares de milhões de dólares na OpenAI, o que consumirá ainda mais as suas reservas de caixa.

A situação da Meta também não é animadora. Os seus gastos de capital em 2026 deverão aumentar entre 75% e atingir entre 115 mil milhões e 135 mil milhões de dólares. Embora não seja tão direto como a Amazon, este enorme investimento quase “apagará” o fluxo de caixa livre da Meta, tornando a sua antiga situação financeira confortável numa posição de aperto.

Pressão sobre os retornos aos acionistas, a Microsoft pode ser uma “exceção”

Quando o reservatório de fluxo de caixa seca, os planos de retorno aos acionistas enfrentam pressão para serem ajustados.

Nos últimos anos, as grandes empresas tecnológicas apoiaram fortemente o valor das ações através de recompras massivas. Mas em 2026, esse motor poderá parar:

• Recompras reduzidas: No ano passado, a Meta gastou 26 mil milhões de dólares em recompras de ações, mas com o fluxo de caixa livre previsto para diminuir drasticamente este ano, é provável que as recompras sejam cortadas.

• Pressão sobre dividendos: Google e Meta pagaram, no último exercício fiscal, cerca de 10 mil milhões e 5 mil milhões de dólares em dividendos, respetivamente. Este ano, ainda deverão conseguir suportar esses pagamentos, mas isso irá pressionar ainda mais o já apertado fluxo de caixa.

A Amazon não enfrentará o mesmo problema, pois desde 2022 que não realiza recompras de ações nem distribui dividendos. Com o défice de caixa previsto para 2026, a hipótese de retomar as recompras é praticamente inexistente.

Diante do gap de fundos, as grandes empresas começam a usar a flexibilidade do seu balanço:

• Google: Apesar do aumento explosivo de gastos, o Google mantém-se numa situação de “dívida líquida zero” (127 mil milhões de dólares em caixa > 47 mil milhões de dólares em dívidas). A classificação da S&P indica que, mesmo que aumente a dívida líquida em 200 mil milhões de dólares, a classificação de crédito AA+ não será afetada.

• Amazon: Apesar do défice de fluxo de caixa, a Amazon ainda possui cerca de 123 mil milhões de dólares em caixa ao final do último ano, tendo emitido, em novembro passado, títulos no valor de 15 mil milhões de dólares. Recentemente, submeteu uma declaração de registo à SEC, preparando-se para uma emissão de dívida em grande escala.

Em meio a um ambiente de “gastar dinheiro”, a Microsoft demonstra uma resiliência financeira única.

Apesar de os gastos de capital na Microsoft no exercício fiscal de 2026 (até junho) também se preverem superiores a 103 mil milhões de dólares (um crescimento de mais de 60%), os analistas estimam que a empresa ainda poderá gerar cerca de 66 mil milhões de dólares em fluxo de caixa livre, suficiente para cobrir os seus enormes gastos.

No entanto, mesmo que a Microsoft provavelmente gere uma grande quantidade de fluxo de caixa livre, ela enfrenta uma limitação que outras empresas não têm — um compromisso de dividendos mais elevado. No último exercício fiscal, distribuiu 24 mil milhões de dólares em dividendos, tendo aumentado os dividendos em 10% este ano.

Conclusão: atenção à “armadilha do Oracle”

Para os investidores, 2026 será um ano de vigilância apertada ao balanço patrimonial.

A Oracle oferece um aviso perigoso — para financiar a construção de data centers, a dívida líquida da Oracle disparou para 88 mil milhões de dólares, mais do que o dobro do seu EBITDA. Este comportamento de endividamento excessivo já penalizou o mercado, com a ação a cair 27% este ano.

Agora, a fatura de 645 mil milhões de dólares está na mesa.

Quando os gigantes do Vale do Silício tentam usar o fluxo de caixa de hoje, ou até mesmo dívidas futuras, para comprar um bilhete de entrada na era da IA, se esta aposta arriscada não se traduzir em crescimento real de receitas no futuro, a crise de fluxo de caixa de 2026 poderá ser apenas o prólogo de uma reestruturação de valor.