CITIC Securities: espera-se que o mercado de fevereiro vá progressivamente sair do ambiente de alta volatilidade causado por grandes fluxos de capital

中信证券 prevê que em fevereiro o mercado irá gradualmente sair do ambiente de alta volatilidade causado por uma grande abertura de fundos, e a fixação de preços dos ativos voltará a ser guiada por duas principais linhas de força: o impulso das políticas internas, a recuperação económica e as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve no estrangeiro. Na direção da alocação de ativos, ainda é necessário inclinar-se para ativos de risco, enquanto os ativos de renda variável, com volatilidade relativamente menor, serão uma escolha mais favorável.

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Ativos de grande categoria｜Retorno às linhas principais (fevereiro de 2026)

Prevíamos que em fevereiro o mercado irá gradualmente sair do ambiente de alta volatilidade causado por uma grande abertura de fundos, e a fixação de preços dos ativos voltará a ser guiada por duas principais linhas de força: o impulso das políticas internas, a recuperação económica e as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve no estrangeiro. Na direção da alocação de ativos, ainda é necessário inclinar-se para ativos de risco, enquanto os ativos de renda variável, com volatilidade relativamente menor, serão uma escolha mais favorável.

▍Macroeconomia e políticas: riscos potenciais e pontos de impulso na economia.

A linha principal do ambiente macroeconómico no primeiro trimestre de 2026 é o impulso das políticas. A intensidade e o ritmo das políticas são semelhantes aos de 2025. Sob a proteção das políticas e o efeito de base baixa, espera-se que a economia do primeiro trimestre de 2026 experimente uma transição de baixa para alta volatilidade. A direção do impulso das políticas será uma grande diferença em relação a 2025, prevendo-se que a proporção de dívidas especiais que impactam diretamente os fundamentos económicos aumente em 2026, o que pode impulsionar uma boa performance dos investimentos em infraestrutura que tiveram crescimento negativo contínuo na segunda metade de 2025, no primeiro trimestre de 2026. Além disso, a estrutura de exportação mais diversificada e competitiva da China deve impulsionar as exportações a manterem-se em níveis elevados. Assim como na infraestrutura, o investimento na manufatura também deverá apresentar mudanças positivas, enquanto o setor imobiliário e o consumo precisarão de mais apoio político.

▍Estrangeiro: corte de juros deve ser feito cedo, não tarde.

Com base no histórico do processo de transmissão da taxa de vagas de emprego nos EUA para a taxa de desemprego, prevemos que a deterioração do mercado de trabalho americano não se reverterá rapidamente, indicando que o Federal Reserve ainda precisará cortar juros em curto prazo. No entanto, a rigidez da inflação, especialmente nos itens de energia e bens essenciais, está se tornando evidente, e a pressão no mercado de trabalho e a rigidez da inflação aumentam a dificuldade das decisões de política monetária do Fed. A transição de presidências do Fed, antiga e nova, levou a uma expectativa de adiamento do corte de juros, mas atrasar o corte só aumentará o risco de estagflação nos EUA. Do ponto de vista dos fundamentos económicos, cortar juros cedo é a escolha mais racional.

▍Estratégia de alocação de ativos de grande categoria.

Desde o início de 2026, a grande volatilidade de fundos intensificou a oscilação dos ativos de risco, e fevereiro pode ser um momento-chave para a convergência dessa volatilidade e para o retorno dos preços dos ativos às linhas principais. A volatilidade dos commodities está em níveis historicamente elevados, e o retorno esperado de títulos é limitado. Com o impulso das políticas e a recuperação económica, os ativos de renda variável ainda oferecem uma boa relação custo-benefício. Antes do Ano Novo Chinês, o mercado de ações pode experimentar uma queda sazonal na atividade de negociação, mas, a curto prazo, o resgate líquido de ETFs de ampla base pode diminuir a perturbação no mercado. A médio prazo, a preferência por risco elevado e a recuperação gradual dos fundamentos devem apoiar o mercado de ações, sendo recomendada atenção aos setores de grande capitalização que foram “maltratados” por uma visão equivocada, representados por bancos não bancários. Antes que as expectativas de redução de reservas e de juros fiquem claras, o mercado de títulos continuará em um padrão de oscilação. Com as taxas de juros em níveis baixos, recomenda-se cautela com os títulos antes do Ano Novo Chinês. Quanto às commodities, embora metais não ferrosos e metais preciosos tenham fundamentos de longo prazo positivos e tenham sofrido ajustes significativos recentemente, não se deve buscar excessivamente por altas antes da convergência da volatilidade dos commodities.

▍Fatores de risco:

Política de crescimento estável doméstica abaixo do esperado; conflitos geopolíticos além do esperado; o corte de juros do Fed menor do que o previsto; eventos de risco no exterior com impacto negativo além do esperado.

（Fonte: People’s Financial News）