Huatai Securities: Ajuste do Imposto sobre o Valor Acrescentado dos Três Grandes Operadores de Telecomunicações Pode Ter Impacto Menor do que o Valor Estimado Direto na Margem de Lucro

A análise da Huatai Securities indica que, a 1 de fevereiro de 2026, os três principais operadores de telecomunicações divulgaram um aviso indicando que, a partir de 1 de janeiro de 2026, as atividades comerciais que utilizam redes fixas, redes móveis, satélites e internet para fornecer serviços de tráfego móvel, mensagens de texto e multimédia, bem como acesso à banda larga da internet, passarão a estar sujeitas à alteração do código fiscal de serviços de telecomunicações de valor acrescentado para serviços de telecomunicações básicos, sendo que a taxa de IVA correspondente será ajustada de 6% para 9%. A Huatai Securities considera que, embora esta alteração do código fiscal possa afetar as receitas e lucros de curto prazo das empresas, por um lado, os operadores estão a promover ativamente a transformação tecnológica, incluindo serviços de computação e serviços inteligentes, o que deve otimizar ainda mais a estrutura de receitas; por outro lado, com a popularização da manutenção baseada em IA, espera-se que os custos continuem a diminuir. Em suma, a Huatai Securities acredita que o impacto final nos lucros dos operadores poderá ser inferior ao valor estimado diretamente.

Texto completo abaixo

Huatai | Telecomunicações: Como avaliar o impacto da alteração do IVA dos operadores?

A 1 de fevereiro de 2026, os três principais operadores de telecomunicações divulgaram um aviso indicando que, a partir de 1 de janeiro de 2026, as atividades comerciais que utilizam redes fixas, redes móveis, satélites e internet para fornecer serviços de tráfego móvel, mensagens de texto e multimédia, bem como acesso à banda larga da internet, passarão a estar sujeitas à alteração do código fiscal de serviços de telecomunicações de valor acrescentado para serviços de telecomunicações básicos, sendo que a taxa de IVA correspondente será ajustada de 6% para 9%. Acreditamos que, embora esta alteração do código fiscal possa afetar as receitas e lucros de curto prazo das empresas, por: 1) um lado, os operadores estão a promover ativamente a transformação tecnológica, incluindo serviços de computação e serviços inteligentes, o que deve otimizar ainda mais a estrutura de receitas; 2) do outro lado, com a popularização da manutenção baseada em IA, espera-se que os custos continuem a diminuir. Em suma, acreditamos que o impacto final nos lucros dos operadores poderá ser inferior ao valor estimado diretamente.

Pontos principais

Receitas: Estimamos que o impacto da alteração do IVA nas receitas totais seja de aproximadamente 1,3%-1,4%

De acordo com o Aviso do Ministério das Finanças sobre o âmbito específico da cobrança do IVA, as atividades comerciais afetadas pela alteração do código fiscal de IVA são principalmente “serviços de mensagens de texto e multimédia”, “serviços de tráfego móvel” e “acesso à banda larga da internet”. Estimamos a proporção dessas atividades no total de receitas da China Mobile, China Telecom e China Unicom, bem como, assumindo que o preço com impostos permanece inalterado, que após o ajuste da taxa de IVA de 6% para 9%, as receitas dessas atividades sem impostos diminuirão 2,75%. Considerando que outras condições permanecem iguais, estima-se que o impacto total da alteração nas receitas da China Mobile, China Telecom e China Unicom seja de aproximadamente 1,3%-1,4%.

Lucros: Diversas medidas de otimização podem ser adotadas, o impacto final poderá ser inferior ao estimado diretamente

Se calcularmos de forma linear, estimamos o impacto absoluto na receita de 2026 da China Mobile, China Telecom e China Unicom, bem como a proporção em relação ao seu lucro total (estimado para 2026). No entanto, acreditamos que o impacto final nos lucros dos operadores poderá ser inferior ao resultado do cálculo direto. As principais razões: 1) a alteração da taxa de imposto no setor de telecomunicações não é a primeira; em 2014, o setor também enfrentou uma alteração na política fiscal de “imposto sobre valor acrescentado”, com o impacto final nos lucros (inferior a 10%) sendo menor do que as estimativas anteriores (18%-30%); 2) os operadores de telecomunicações estão acelerando a transformação em empresas de tecnologia, e com o aumento da participação de receitas de negócios emergentes, como IDC, serviços de computação e big data, espera-se que a longo prazo o impacto do IVA seja mitigado; 3) a IA impulsiona a otimização dos processos de manutenção de rede, com espaço adicional para redução de custos; 4) os operadores de telecomunicações podem também compensar parcialmente o impacto do IVA através do aprimoramento de mecanismos de precificação, modelos de marketing e design de pacotes.

Conclusão de investimento

De modo geral, acreditamos que, embora a alteração do código fiscal de IVA possa causar algum impacto de curto prazo nos resultados de cada empresa, a capacidade de lucro e o fluxo de caixa estável dos operadores de telecomunicações, a atratividade dos dividendos, e o potencial de benefício das suas atividades digitais, apoiadas pelo desenvolvimento do setor de aplicações de IA no país, permanecem inalterados. Continuam a ser uma classe de investimento rara, com atributos tanto de dividendos quanto de tecnologia.

Aviso de risco: Melhoria lenta do ARPU; gastos de capital com 5G superiores ao esperado; competição em constante intensificação.

(Origem: People’s Financial News)