2026年 o mercado financeiro internacional entrará numa fase de profunda volatilidade

Preços internacionais de ouro e prata sofrem ajustes drásticos, mercados de câmbio e ações de vários países vivem uma montanha-russa

2026 marca uma fase de profunda volatilidade nos mercados financeiros internacionais

Repórter do China Development Reform Daily | Ji Xiaoli

A recente tendência dos preços de metais preciosos internacionais tem atraído um grande número de especuladores ao mercado, com os preços do ouro e da prata a 29 de janeiro a fazerem uma verdadeira montanha-russa, atingindo níveis elevados antes de caírem abruptamente, com a tendência de queda a prolongar-se até início de fevereiro.

Influenciados por fatores como a redução do apetite ao risco e o enfraquecimento do índice do dólar, os preços do ouro e da prata continuam a subir a 2 de fevereiro, com o preço do ouro a atingir a maior variação diária desde 2009 a 3 de fevereiro. Nos negócios noturnos seguintes, os preços futuros de ouro e prata continuaram a reagir, com o preço do ouro a ultrapassar os 5000 dólares por onça.

Analistas acreditam que a mudança na expectativa de liquidez global, as alterações na política do Federal Reserve e a alta concentração de posições especulativas estão a causar oscilações nos preços do ouro e da prata. Além dos metais preciosos, a volatilidade nos mercados cambiais e de ações de vários países também se intensifica, enquanto o mercado continua a reavaliar o apetite ao risco, podendo esta volatilidade persistir a curto prazo.

Oscilações acentuadas nos preços internacionais de ouro e prata

A 29 de janeiro, o preço do ouro para abril na Bolsa de Mercadorias de Nova York atingiu inicialmente 5626,80 dólares por onça, enquanto o preço da prata para março chegou a 121,785 dólares por onça. Depois, o mercado enfrentou uma venda maciça repentina, com o preço do ouro a cair 380 dólares em apenas 28 minutos, uma queda de quase 7%, e o preço da prata a despencar 11% no mesmo período. A 2 de fevereiro, o preço do ouro para abril na NYMEX caiu para 4429,2 dólares por onça, e o da prata para março chegou a 72,35 dólares por onça. O valor de mercado global de ouro e prata encolheu mais de 3 biliões de dólares. Contudo, nos negócios noturnos seguintes, os preços futuros de ambos reagiram claramente, subindo mais de 4% e 9%, respetivamente.

A 30 de janeiro, o Chicago Mercantile Exchange anunciou o aumento das margens para contratos futuros de metais, com a nova regra a entrar em vigor após o fecho do dia 2 de fevereiro. Custos de capital mais elevados tendem a restringir a participação especulativa e a diminuir a liquidez, forçando os traders a liquidar posições. O sentimento global de alta, que prevalecia anteriormente, levou a uma acumulação de lucros, e quando os preços romperam níveis de suporte técnico críticos, desencadearam-se ordens automáticas de stop-loss em massa, agravando a venda e provocando uma queda abrupta nos preços do ouro e da prata.

A consultora Roland Berger, num relatório, destacou que a profundidade do mercado de prata e a sua capacidade de suporte por reservas de bancos centrais são muito inferiores às do ouro, tornando-o mais suscetível a liquidações “destrutivas” em períodos de aperto de liquidez. Quando os ativos se afastam da sua função de refúgio devido a especulação excessiva, tornam-se eles próprios o maior risco.

Durante este processo, fundos internacionais realizaram ajustes estruturais. Dados do Commodity Futures Trading Commission (CFTC) indicam que vários bancos comerciais internacionais reduziram significativamente as suas posições líquidas longas antes e após as grandes oscilações nos preços do ouro e prata, preferindo garantir lucros. O Goldman Sachs, num briefing do setor, mencionou que fundos de cobertura de grande dimensão começaram a fazer hedge de posições longas antes da queda acentuada, e, quando o sentimento do mercado mudou, esses fundos usaram negociações algorítmicas para inverter rapidamente as posições, enquanto investidores de retalho, sem mecanismos de gestão de risco, foram forçados a fornecer liquidez.

A mudança na expectativa quanto à trajetória do dólar também foi uma das principais razões para as recentes oscilações nos preços do ouro e prata. A 30 de janeiro, o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou a nomeação de Kevin W. Warsh, ex-membro do Conselho do Federal Reserve, para presidente do Fed. Como Warsh tem reiterado a importância da estabilidade de preços e de um dólar forte, os investidores esperam que o dólar valorize. Se as taxas de juro do dólar permanecerem elevadas, isso pressionará os preços do ouro e da prata, que não geram juros. Após o anúncio da nomeação, o índice do dólar reagiu de imediato, subindo, e os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos aumentaram, levando à saída de fundos de metais preciosos para os títulos do Tesouro.

A corretora global XS.com, num relatório, afirmou que “o futuro do ouro não dependerá de uma variável única como as taxas de juro ou o dólar, mas sim da estabilidade global do sistema monetário e fiscal”. A maioria das instituições mantém uma visão otimista sobre o futuro do ouro, acreditando que, com fatores de suporte como riscos geopolíticos, o ouro continuará a desempenhar um papel de diversificação de riscos e de proteção contra incertezas do mercado, mas sem seguir uma estratégia de compra cega ou venda precipitada.

Nomeação do presidente do Fed provoca “reacções em cadeia”

O futuro do ouro e da prata está ligado às políticas monetárias que o Federal Reserve adotará, e, na especulação sobre as tendências do novo presidente do Fed, o “efeito borboleta” continua a expandir-se.

Se for aprovado pelo Senado, Warsh substituirá Jerome Powell, cujo mandato termina em maio deste ano. Como crítico do Fed, espera-se que Warsh, ao assumir, impulsione mudanças na instituição, tal como outros altos funcionários do governo Trump. Devido à sua relação próxima com Trump, há preocupações de que possa comprometer a “independência” do Fed.

Segundo a imprensa, o sogro de Warsh, Ronald Lauder, bilionário, foi colega de turma na Wharton School da Universidade da Pensilvânia com Trump, tendo doado 5 milhões de dólares ao Comitê de Ação Política (PAC) de Trump em março de 2025. Trump admitiu, a 30 de janeiro, que conhece Warsh há bastante tempo. Em julho de 2025, Warsh criticou numa entrevista à CNBC a hesitação do Fed em cortar juros, defendendo uma “reforma sistémica na implementação de políticas”; no mesmo mês, numa entrevista à Fox Business, afirmou que o Fed deve colaborar mais estreitamente com o Departamento do Tesouro dos EUA.

Warsh apoiou durante muito tempo a globalização e o comércio livre, criticando as políticas de afrouxamento monetário do Fed desde a crise financeira, mas recentemente passou a apoiar as tarifas de Trump e a acelerar os cortes de juros. Segundo a Reuters, Warsh deseja reduzir o balanço do Fed e aliviar a regulamentação bancária, o que difere do ciclo de cortes de juros, que geralmente envolve “parar de reduzir o balanço” ou até “aumentar o balanço”. De modo geral, as expectativas do mercado apontam para uma postura “dovish” de Warsh, o que impulsionou o dólar a subir claramente a 30 de janeiro, com os rendimentos dos títulos de longo prazo a manterem-se firmes e os de curto prazo a cair, levando a uma forte correção nos preços do ouro.

Simultaneamente, o Departamento do Trabalho dos EUA anunciou, a 30 de janeiro, que o índice de preços ao produtor (PPI) de dezembro de 2025 e o índice anual ficaram acima do esperado, indicando que a inflação está a integrar-se na economia americana, tornando menos urgente uma redução de juros, o que pode obrigar o Fed a manter uma política monetária “neutra” a longo prazo, prejudicando o preço do ouro.

O economista-chefe do Tenda Bank UK, Philip Shaw, afirmou que a situação fiscal dos EUA ainda é insustentável, e que a nomeação de Warsh não significa necessariamente que Trump deixará de intervir na política do Fed ou noutras áreas do governo. Além disso, a aprovação do Senado para Warsh ainda é incerta. Após a investigação criminal do Departamento de Justiça dos EUA a Jerome Powell, vários congressistas republicanos manifestaram dúvidas ou críticas públicas. Segundo relatos, alguns senadores republicanos afirmaram que, até que a questão seja resolvida, irão opor-se à confirmação de qualquer nomeação relacionada com o Fed.

Assim, a política monetária futura do Fed permanece incerta e pode influenciar os mercados financeiros internacionais a qualquer momento.

Instauração de instabilidade nos mercados financeiros de vários países e realocação de capitais

Por trás da grande influência do Fed está o respaldo de crédito do dólar. Recentemente, uma disputa relacionada com a confiança monetária, com origem em Nova York, tem-se espalhado pelos mercados financeiros globais.

Recentemente, o euro ultrapassou a barreira de 1 dólar, atingindo um nível elevado há quatro anos, refletindo a rota de “migração” de capitais para refúgios seguros. Em 2021, a implementação de políticas fiscais de estímulo na Europa e as perspectivas otimistas para a economia da zona do euro, juntamente com a recuperação gradual do comércio global, impulsionaram a valorização do euro, numa tendência natural de melhoria dos fundamentos económicos. Contudo, em 2026, mesmo com as perspetivas de crescimento económico ainda baixas e a inflação a manter-se sob controlo, o euro/dólar subiu de 11,16 para 11,20 nas últimas duas semanas.

Durante anos, o dólar dominou as transações comerciais internacionais, as reservas cambiais globais e a emissão de títulos. Cada variação de um ponto base na taxa de câmbio do dólar afeta trilhões de dólares em custos comerciais e avaliação de ativos. Desde 2025, com as ações militares dos EUA contra vários países, a saída de países da Organização Mundial do Comércio, a imposição de tarifas “recíprocas” a mais de uma centena de países e regiões, e intervenções abertas na política do Fed, a configuração de ativos globais começou a mudar de forma sutil, com investidores a valorizar mais a estabilidade institucional e a previsibilidade das políticas. O risco de risco cambial do dólar disparou, levando alguns operadores internacionais a considerarem o euro uma alternativa de refúgio. Em 2025, o euro/dólar subiu de cerca de 11,02 para aproximadamente 11,18.

No início de fevereiro, após a queda abrupta dos preços do ouro e prata, o índice do dólar voltou a valorizar-se, subindo 0,67%, fechando nos 97,635 no final do dia, refletindo a forte valorização do dólar face às principais moedas.

A valorização do dólar e a sua maior volatilidade têm causado grande agitação nos mercados financeiros internacionais, afetando também os mercados asiáticos.

Em janeiro, o iene passou por uma forte oscilação, de uma grande queda para uma grande subida. A 23 de janeiro, o iene caiu de forma acentuada, aproximando-se rapidamente do nível de 160 ienes por dólar. O secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, afirmou publicamente que a venda de títulos japoneses já afetou os títulos do Tesouro dos EUA. Quando os preços dos títulos japoneses de longo prazo despencaram e os rendimentos dispararam, a atratividade dos títulos japoneses aumentou, levando os investidores a reverterem fundos anteriormente alocados no exterior, potencialmente vendendo títulos americanos. Além disso, a forte desvalorização do iene aumentou significativamente os custos de cobertura cambial para investidores japoneses que compram títulos americanos.

Nos mercados de câmbio de Tóquio e Nova York, a 23 de janeiro, o iene registou rápidas oscilações de valorização, tanto na tarde de Tóquio como na manhã de Nova York. Especula-se que os bancos centrais de ambos os países tenham realizado operações de intervenção cambial, consultando as taxas de câmbio e as condições de mercado, uma prática considerada uma preparação para intervenções cambiais mais fortes, sendo um sinal de intervenção de mercado mais agressiva. Como consequência, o iene valorizou-se nos dias seguintes.

Recentemente, o mercado de ações da Coreia do Sul também viveu grandes oscilações. Segundo a Agência de Notícias da Coreia (Yonhap), desde janeiro, o índice de ações KOSPI atingiu recordes históricos consecutivos, tendo atingido pela primeira vez os 5000 pontos a 27 de janeiro. Contudo, após a abertura a 2 de fevereiro, o índice caiu para 4933,58 pontos, uma queda superior a 5%. Nesse dia, a Bolsa de Valores da Coreia iniciou o seu primeiro procedimento de suspensão temporária de negociações desde o início do ano. Após a abertura a 3 de fevereiro, o KOSPI recuperou-se significativamente, fechando a 5288,08 pontos, com uma subida de 338,41 pontos (+6,84%) em relação ao dia anterior, a maior variação diária em quase 6 anos.

Analistas acreditam que a forte queda do mercado de ações na Coreia se deve à diminuição do apetite por ativos de mercados emergentes denominados em dólares, combinada com a desaceleração das exportações do país durante vários meses, o que enfraqueceu a confiança do mercado, levando a uma venda de pânico; a recuperação subsequente deve-se ao aumento do sentimento global e à entrada de investidores em busca de oportunidades de compra em baixa, com destaque para as ações de semicondutores, que lideraram as altas.

Apenas um mês e meio após 2026, vários mercados financeiros internacionais, incluindo metais preciosos, câmbio e ações, enfrentam uma grande turbulência simultânea. Especialistas afirmam que as vendas maciças e as rápidas recuperações subsequentes evidenciam a elevada sensibilidade do mercado às questões económicas globais e a eventos geopolíticos, o que pode tornar esta volatilidade extrema e perturbadora uma norma nos próximos tempos.

Desde que o mercado continue a duvidar do futuro das políticas do Fed e da credibilidade do dólar, o capital global continuará a ser realocado, inevitavelmente acompanhado de uma grande quantidade de volatilidade no mercado.