O mercado global de cacau enfrenta pressão: frutos abundantes e stocks a pressionar os preços

Os preços do cacau prolongaram a sua tendência de queda em fevereiro, à medida que as abundantes stocks colidem com a procura a diminuir. O contrato de cacau ICE NY de março fechou recentemente a cair 0,29%, atingindo um mínimo de 2,25 anos para os futuros mais próximos, enquanto o cacau ICE London registou um mínimo de 2,5 anos para os futuros mais próximos. Esta fraqueza persistente reflete um desequilíbrio fundamental no mercado que mostra poucos sinais de melhoria a curto prazo.

Da Fazenda à Fábrica: Como o Aumento da Produção de Vagens de Cacau Impacta o Abastecimento Global

A perspetiva de disponibilidade de vagens de cacau tornou-se cada vez mais pessimista para os preços. O Grupo Tropical General Investments destacou recentemente que condições de cultivo favoráveis em toda a África Ocidental deverão impulsionar a colheita de cacau de fevereiro a março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores a reportar vagens maiores e mais saudáveis em comparação com o ano anterior. A fabricante de chocolate Mondelez observou que a contagem mais recente de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e significativamente superior à colheita do ano passado, sinalizando abastecimentos robustos à frente.

Esta abundância ao nível agrícola traduziu-se em pressões massivas sobre os inventários globais. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) reportou que as stocks globais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhão de toneladas métricas. Mais preocupante para o suporte dos preços, a StoneX previu um excedente global de cacau de 287.000 MT na temporada 2025/26 e de 267.000 MT para 2026/27, indicando que o excesso de oferta estrutural persistirá nos próximos anos.

Crise de Procura: Por que os Fabricantes de Chocolate Estão a Cortar Compras de Cacau

A procura fraca tornou-se o principal obstáculo para os preços do cacau. Os consumidores continuam a resistir a preços elevados do chocolate, forçando os principais fabricantes a recalibrar as suas estratégias de compra. A Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate a granel do mundo, reportou uma queda de 22% no volume de vendas da divisão de cacau no trimestre até 30 de novembro, citando explicitamente “uma procura de mercado negativa e uma priorização do volume para segmentos de maior retorno dentro do cacau.”

Relatórios regionais de moagem pintaram um quadro de procura ainda mais sombrio. A Associação Europeia do Cacau reportou que as moagem de cacau na Europa no Q4 caiu 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 MT — uma queda mais acentuada do que a prevista de 2,9% e o resultado mais baixo do Q4 em 12 anos. A procura na Ásia foi igualmente fraca, com a Associação de Cacau da Ásia a reportar que as moagem de cacau na Ásia no Q4 caiu 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 MT. Entretanto, o consumo na América do Norte praticamente não cresceu, com a Associação Nacional de Confeiteiros a reportar que as moagem de cacau na América do Norte no Q4 aumentaram apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 MT.

Acúmulo de Inventários e Pressão nos Preços: O Ciclo Baixista Continua

A dinâmica dos inventários portuários reforça o problema do excesso estrutural de oferta. Desde que atingiu um mínimo de 10,5 meses de 1.626.105 sacos a 26 de dezembro, os inventários de cacau monitorizados pelo ICE nos portos dos EUA recuperaram-se significativamente. Os inventários de cacau ICE subiram para um máximo de 2,5 meses, recentemente, de 1.775.219 sacos, adicionando nova pressão baixista à medida que os excedentes de oferta se acumulam.

Este acúmulo de inventários reflete a desconexão fundamental entre oferta e procura. A combinação de uma crescente disponibilidade de vagens, yields agrícolas fortes e uma procura a colapsar cria uma resistência persistente à recuperação dos preços.

Agricultores da África Ocidental Mantêm a Oferta como Resposta Estratégica à Fraqueza do Mercado

Apesar das abundantes stocks no mercado, as maiores nações produtoras de cacau começaram a exibir respostas distintas. A Costa do Marfim, maior produtora mundial de cacau, enviou 1,20 MMT de cacau para os portos no atual ano de comercialização (1 de outubro de 2025 a 25 de janeiro de 2026), uma redução de 3,2% face às 1,24 MMT no mesmo período do ano anterior. Esta redução modesta sugere que os agricultores estão a reter deliberadamente stocks em resposta aos preços deprimidos — uma resposta económica racional às condições de excesso de oferta.

Por outro lado, regiões produtoras menores enfrentam desafios estruturais. A Nigéria, a quinta maior produtora de cacau do mundo, registou uma queda de 7% nas exportações de cacau em novembro, para 35.203 MT. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de cacau de 2025/26 contrairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, de um valor previsto de 344.000 MT no ano agrícola anterior, oferecendo algum suporte modesto aos preços globais.

O que a Perspetiva da Temporada 2025/26 Significa para os Preços do Cacau

O suporte de preços à vista parece limitado. Enquanto a ICCO reduziu a sua estimativa de excedente global de cacau para 2024/25 para 49.000 MT no final de novembro, de uma estimativa anterior de 142.000 MT — marcando o primeiro excedente em quatro anos após um défice histórico de 494.000 MT em 2023/24 — as projeções futuras continuam desafiantes. A Rabobank recentemente reduziu a sua estimativa de excedente global de cacau para 2025/26 para 250.000 MT, de uma previsão de novembro de 328.000 MT, ainda indicando uma oferta excessiva significativa.

O mercado enfrenta um desafio estrutural: vagens de cacau abundantes de colheitas saudáveis na África Ocidental continuarão a alimentar os canais de abastecimento globais, enquanto a procura permanece tepid devido aos altos preços do chocolate e à resistência dos consumidores. Sem uma mudança significativa na produção agrícola ou nos padrões de consumo, é provável que os preços do cacau permaneçam sob pressão até 2026.