Aquisições estrangeiras de ativos enfrentam venda forçada, o caso "FTDI" entra em um ponto crítico

A disputa pelo controlo da Anshi Semiconductor ainda não foi resolvida, e outro caso de aquisição de uma empresa de chips britânica por parte de uma entidade chinesa começa a atrair mais atenção.

Em 7 de fevereiro, é o prazo final estabelecido pelo governo do Reino Unido para a venda obrigatória no âmbito da revisão de segurança nacional do caso de aquisição da FTDI. Esta transação de aquisição estrangeira por parte de uma entidade chinesa, concluída em 2021, está agora a ser forçada a entrar na fase de venda forçada.

Remontando a novembro de 2024, o governo britânico notificou oficialmente o consórcio chinês de que deve transferir toda a participação na empresa britânica de chips de ponte USB Future Technology Devices International Limited (FTDI) dentro do prazo estipulado. O governo do Reino Unido invocou a Lei de Segurança Nacional e Investimento (NSIA), que entrou em vigor em 2022, alegando que a aquisição poderia “ameaçar a segurança nacional”.

Uma fonte do setor afirmou à primeira财经 que o consórcio chinês tem vindo a lutar por mais tempo. Atualmente, o pedido de prorrogação mais recente ainda aguarda resposta do lado britânico. Com base na experiência anterior, há uma certa probabilidade de aprovação da prorrogação.

A decisão atual não afeta apenas este projeto isolado, mas já provoca mudanças substanciais nas decisões futuras de empresas chinesas em relação a aquisições no estrangeiro. A referida fonte afirmou: “As empresas chinesas têm que reavaliar os riscos incontroláveis das aquisições no estrangeiro, causados pela instabilidade geopolítica atual.”

Estima-se que, na ausência de uma flexibilização ou relaxamento subsequente, as entidades chinesas possam enfrentar perdas.

Como a FTDI pode ser forçada a vender?

A FTDI foi fundada em março de 1992, com sede em Glasgow, Reino Unido, sendo uma fabricante importante no design de chips de ponte USB a nível mundial. Os seus produtos são utilizados em controlo industrial, equipamentos de comunicação, eletrónica automóvel e eletrónica de consumo, com uma quota de mercado global de cerca de 20% neste segmento de chips de ponte USB.

Um especialista do setor afirmou ao jornalista: “A empresa tem uma elevada quota de mercado, vendas estáveis e dividendos contínuos, o que na altura era algo que o consórcio chinês valorizava bastante.”

No início de 2021, o consórcio chinês, através da Flying Tech Holdings Limited, sediada em Dongguan (doravante Dongguan Flying Tech), estabeleceu uma subsidiária integral no Reino Unido, a FTDI Holding Limited, concluindo a aquisição de aproximadamente 80,2% do capital da FTDI. A estrutura de financiamento da transação incluiu cerca de 3,64 mil milhões de dólares de fundos próprios internos, mais um empréstimo de aquisição bancário de 50 milhões de dólares, totalizando aproximadamente 414 milhões de dólares. Os restantes 19,8% do capital da FTDI eram detidos pela empresa fundadora, Stoneyford Investments Limited.

A Dongguan Flying Tech é detida por cinco fundos de investimento, que possuem aproximadamente 21,12%, 32,57%, 20,53%, 15,97% e 9,76%, respetivamente. Através desta estrutura, empresas cotadas como a Dalian Lian Technology e a Huapengfei detêm indiretamente participações na FTDI.

Este projeto foi uma licitação pública, envolvendo tanto empresas estrangeiras quanto várias empresas cotadas na China. Cerca de dez participantes concorreram, tendo o consórcio chinês saído vencedor.

Após a conclusão da transação, a FTDI Holding Limited nomeou administradores para a FTDI. Entre 2022 e 2023, os lucros da FTDI aumentaram, atingindo um lucro líquido acumulado superior a 100 milhões de dólares.

Em janeiro de 2022, a Lei de Segurança Nacional e Investimento do Reino Unido entrou em vigor. Em novembro de 2023, o governo britânico iniciou oficialmente uma revisão de segurança nacional da transação da FTDI, e um ano depois concluiu que a transação apresentava riscos à segurança nacional, exigindo que o consórcio chinês vendesse toda a sua participação.

Fontes próximas à transação disseram ao jornalista: “A transação foi concluída há vários anos, e exigir uma venda forçada agora pode afetar a operação da empresa e a confiança dos clientes. O lado chinês tentou várias vezes comunicar-se com o Reino Unido e apresentou várias alternativas. Solicitou prorrogações e discutiu melhorias e compromissos, na esperança de manter a participação de forma legal, mas no final nenhuma dessas propostas foi aceita.”

Em fevereiro de 2025, o Tribunal Superior do Reino Unido rejeitou o pedido de ajuda temporária do consórcio chinês, mantendo a decisão de venda forçada, o que significa que a FTDI deve cumprir a decisão do governo britânico de vender a sua participação.

Jogo de ativos sob múltiplas pressões

Com a decisão final do governo britânico, as pressões relacionadas foram rapidamente transferidas para o consórcio chinês e as suas empresas relacionadas.

As empresas cotadas chinesas Dalian Lian Technology (300679.SZ) e Huapengfei (300350.SZ) divulgaram recentemente anúncios sobre os possíveis impactos financeiros significativos decorrentes do investimento.

No dia 26 de janeiro, a Dalian Lian Technology anunciou nos seus resultados preliminares para 2025 que a sua participação de cerca de 21,17% na Dongguan Flying Tech, devido à exigência do governo britânico de vender a sua participação de 80,2% na FTDI, pode sofrer perdas por impairment ou perdas de investimento. O anúncio indicou que, devido à grande diferença entre o último preço de oferta e o saldo contabilístico do investimento, a venda deverá ter um impacto negativo significativo no lucro líquido da empresa, estimado em mais de 200 milhões de yuans. A empresa também afirmou que o resultado final e o impacto específico da venda ainda são incertos.

Depois, em 29 de janeiro, a Huapengfei anunciou que a sua participação de 9,76% na Dongguan Flying Tech enfrenta riscos semelhantes de investimento. O anúncio indicou que, devido à ordem de venda forçada do governo britânico, a participação da empresa pode sofrer perdas por variações no valor justo, estimadas em mais de 19 milhões de yuans. A Huapengfei afirmou que a confirmação final dos lucros e perdas dependerá dos dados confirmados pela auditoria, e que ainda há incertezas.

Segundo fontes, face à decisão final de desinvestimento do governo britânico e ao progresso atual, o consórcio chinês continua a tentar obter mais tempo para reduzir perdas.

Fontes próximas à transação disseram ao jornalista que, nos últimos tempos, o lado chinês procurou dezenas de potenciais compradores, incluindo empresas industriais e investidores financeiros. Contudo, após a classificação como “risco à segurança nacional”, a dificuldade de concretizar a transação aumentou significativamente. O prazo final de entrega é 7 de fevereiro de 2026. Se não for concluída até lá, podem ocorrer consequências regulatórias mais severas. Até agora, o consórcio já solicitou várias prorrogações ao Reino Unido e aguarda resposta. Se não agir ativamente, poderá entrar num estado de tomada de controlo forçada, aumentando ainda mais os riscos.

No entanto, a transação ainda não foi concluída.

Nos últimos anos, países europeus e norte-americanos têm frequentemente revisto aquisições chinesas sob o pretexto de segurança nacional ou económica, incluindo casos como as restrições às investigações na Anshi Semiconductor no Reino Unido e na Holanda.

Um porta-voz do Ministério dos Negócios Estrangeiros da China afirmou várias vezes em conferências de imprensa que a China é contra a generalização do conceito de “segurança nacional” e contra práticas discriminatórias contra empresas de países específicos, apelando aos países envolvidos que respeitem os princípios de mercado e não politicizem questões comerciais e económicas.

O caso da FTDI envia sinais que estão a forçar as empresas chinesas a reavaliar a estrutura de riscos nas aquisições no estrangeiro. “Mesmo que o ativo seja excelente, se o ambiente geopolítico mudar, todo o esforço investido inicialmente pode ser perdido,” afirmou uma fonte do setor ao jornalista. No futuro, a incerteza geopolítica será colocada numa posição mais prioritária nas aquisições internacionais. “As fusões e aquisições continuam a ocorrer globalmente, mas a participação chinesa tornou-se mais difícil,” concluiu a fonte.