Ron Baron Posiciona os Fundos Baron para a Oportunidade de IPO da SpaceX

O investidor bilionário Ron Baron emergiu como o apoiador institucional mais agressivo dos empreendimentos espaciais de Elon Musk, com a sua gama de fundos fortemente concentrada na SpaceX, antes do que poderá ser a sua transformação numa oferta pública inicial (IPO) histórica. À medida que os investidores de retalho procuram formas de aceder à IPO privada mais antecipada da história, o posicionamento estratégico de Baron em vários fundos oferece um roteiro revelador de como os investidores profissionais estão a apostar na economia espacial.

O Caminho da SpaceX para os Mercados Públicos: A Questão de $50 1,5 Triliões

O timing parece iminente. De acordo com relatórios recentes do Financial Times, a SpaceX está a preparar-se para uma estreia pública este ano, com o objetivo de levantar aproximadamente $124 50 mil milhões. O alvo de avaliação? Cerca de (1,5 triliões — um valor que ultrapassaria a maioria dos recordes anteriores de IPO e consolidaria o estatuto da empresa como a mais valiosa do setor aeroespacial mundial.

A SpaceX não atingiu esta avaliação por acaso. Desde que Elon Musk fundou a empresa em maio de 2002, ela dominou sistematicamente o mercado de lançamentos espaciais comerciais e construiu um império de subsidiárias. A divisão Starlink, que fornece serviços de internet via satélite, gera receitas substanciais. Entretanto, a mais recente ambição de Musk — construir centros de dados em órbita terrestre — acrescentou uma nova camada de entusiasmo dos investidores, combinando dois dos temas de mercado mais quentes: inteligência artificial e exploração espacial.

Por que os Investidores Estão a Clamar por Exposição à SpaceX

A atratividade do investimento é simples: os investidores de retalho não podem simplesmente comprar ações da SpaceX no mercado aberto. A empresa permanece firmemente privada, acessível apenas a grandes fundos de private equity, capital de risco e insiders da empresa. Isto cria um problema incomum para a classe de investidores mais ampla — como obter exposição a um ativo que acreditam que irá performar excepcionalmente bem assim que se tornar público.

A resposta tem sido fundos mútuos e ETFs que detêm participações privadas. A procura intensificou-se consideravelmente porque a SpaceX não está sozinha na busca por centros de dados orbitais. A Blue Origin de Jeff Bezos e o Project Suncatcher do Google estão envolvidos na mesma corrida. Construir centros de dados funcionais baseados no espaço requer resolver desafios técnicos e financeiros enormes: sistemas de arrefecimento para chips avançados, blindagem contra radiação e transmissão de dados de baixa latência de volta à Terra. A complexidade do problema de engenharia, combinada com os requisitos de capital massivos, só aumentou a convicção dos investidores de que a propriedade em estágio inicial poderá proporcionar retornos elevados.

O Jogo a Longo Prazo de Baron: Investimento Estratégico na SpaceX desde 2017

O envolvimento de Ron Baron com a SpaceX precede a atual febre de IPOs. Numa carta datada de julho de 2024, Baron revelou que tem vindo a comprar ações da SpaceX anualmente desde 2017, em nome dos seus diversos veículos de investimento. Este compromisso de quase oito anos indica tanto confiança na visão de Musk como paciência com a estrutura do mercado privado.

Hoje, essa convicção reflete-se nas participações dos fundos de Baron. O ETF Baron First Principles, lançado no mês passado, aloca cerca de 16% do seu portefólio na SpaceX e já acumulou 124 milhões de dólares em ativos. O Fundo Baron Partners assume uma postura mais agressiva, dedicando 29% do total de ativos à SpaceX. Entretanto, o Fundo Baron Focused Growth mantém 19% das suas participações na empresa até 31 de dezembro de 2025. Em todos os três fundos, o desempenho tem superado os benchmarks relevantes desde a sua criação, embora a concentração na SpaceX certamente amplifique tanto o potencial de valorização como o risco de perdas.

A SEC permite que fundos abertos mantenham até 15% dos ativos em investimentos ilíquidos — títulos que não podem ser vendidos em sete dias sem afetar significativamente os preços de mercado. Surpreendentemente, os fundos de Baron já não classificam a SpaceX nesta categoria. Graças a um mercado secundário ativo, como a Bloomberg relatou, as ações da empresa negociam com regularidade suficiente para cumprir os padrões de liquidez da SEC. Esta reclassificação técnica eliminou uma restrição regulatória sobre a quantidade de exposição à SpaceX que estes fundos podem manter.

XOVR: A Primeira Aposta ETF na Inovação Privada

O ETF Entrepreneur Private-Public Crossover (XOVR) representa uma abordagem diferente ao investimento em empresas privadas. Como o primeiro ETF a deter ações de uma empresa privada, o XOVR obteve exposição à SpaceX através de um veículo de propósito específico (SPV) que o fundo criou no ano passado. Em agosto de 2024, o fundo reestruturou a sua estratégia, mudando o foco de mandatos mais antigos para empresas empreendedoras.

A base de ativos do XOVR expandiu-se dramaticamente para mais de 1,6 mil milhões de dólares, à medida que os investidores aceleraram para participar na SpaceX. Outras participações notáveis do fundo incluem NVIDIA e Meta Platforms, refletindo uma forte inclinação para temas de tecnologia e inovação.

No entanto, a estrutura do SPV introduz complicações. Relatórios do Wall Street Journal destacaram que estes veículos podem impor taxas que atingem 25% dos ganhos de investimento — uma despesa que pode reduzir significativamente os retornos se a SpaceX desempenhar tão otimisticamente quanto os apoiantes esperam. Além disso, persiste a incerteza sobre como o ETF estabelecerá avaliações justas para a sua participação na SpaceX, uma exigência imposta pela SEC a todos os gestores de fundos. Estas questões estruturais e de avaliação permanecem por resolver.

No último ano, o XOVR teve um desempenho inferior ao do S&P 500, uma realidade que reflete tanto a aposta concentrada em empresas privadas como o atraso temporal antes da transição pública da SpaceX.

O que os Investidores Devem Considerar Antes de Investir

Para os investidores que consideram exposição a estes fundos, vários fatores merecem uma análise cuidadosa. O histórico de vários anos de Baron e as relações diretas com as empresas de Musk sugerem uma convicção séria por detrás destas alocações. A próxima IPO da SpaceX representa um potencial catalisador que poderá desbloquear valor substancial para os acionistas dos fundos.

No entanto, a concentração acarreta riscos. Estes fundos estão a apostar fortemente que a SpaceX proporcionará retornos transformacionais — uma tese razoável, mas não garantida. As taxas incorporadas em estruturas como o arranjo SPV do XOVR podem comprimir os retornos líquidos. E, até que a SpaceX apresente realmente o seu prospecto e comece a negociar, todas as avaliações atuais permanecem estimativas sujeitas a uma recalibração do mercado.

A convergência da visão estratégica de Ron Baron, a iminente IPO e a procura dos investidores de retalho criou uma janela de oportunidade única. Se ela resultará na valorização esperada por muitos, depende da execução, do timing e de fatores além do controlo de qualquer investidor. O que permanece claro é que a disposição de Ron Baron em acumular participações na SpaceX através de várias plataformas reflete uma aposta de que a empresa privada de exploração espacial irá definir a próxima era de retornos para carteiras orientadas para o crescimento.