Tianfeng Securities: A tendência de "agitação do Ano Novo Chinês" deste ano pode ser mais duradoura

O Relatório de Investigação de Valores Mobiliários da Tianfeng afirmou que a lei que poderá ser reforçada este ano: Primeiro, a base de mercado da “inquietação primaveril” é mais sólida. Quer sejam as expectativas políticas no primeiro ano do “15.º Plano Quinquenal”, a perspetiva de um alívio da liquidez global, ou a tendência dos fundos residentes a alocar ativos de ações, isso pode reforçar a lei da subida do mercado após o feriado, e o mercado de “inquietação do Festival da Primavera” deste ano poderá ser mais sustentável. Em segundo lugar, o mercado de consumo e viagens antecipado e reforçado. Este ano, afetado pelo “feriado de nove dias mais longo da história do Festival da Primavera”, a libertação da procura dos consumidores é significativamente mais cedo do que em anos anteriores, e espera-se que a escala das viagens e do consumo volte a destacar-se, e as expectativas do mercado para um “bom início económico” podem ser mais estáveis. Em terceiro lugar, o mercado de choque ligado ao intervalo do mercado obrigacionista pode ser reforçado. Em janeiro, o banco central anunciou um corte estrutural das taxas de juro de 0,25 pontos percentuais, o que significa que a necessidade de um corte total da taxa de juro a curto prazo é reduzida.

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Rendimento Fixo de Tianfeng | Dívida estável antes do feriado, ações aquecidas depois do feriado? - O “efeito do Festival da Primavera” das ações e obrigações na história

Acreditamos que a lei que poderá ser reforçada este ano: Primeiro, a base de mercado da “inquietação primaveril” é mais sólida. Em segundo lugar, o mercado de consumo e viagens antecipado e reforçado. Em terceiro lugar, o mercado de choque ligado ao intervalo do mercado obrigacionista pode ser reforçado. A lei que pode ser violada ou enfraquecida este ano: Primeiro, o modelo de “dívida forte e ações fracas” de cobertura pré-festas. Segundo, o enfraquecimento da mudança de estilo do mercado de ações.

No nó atual, como se comportará o mercado de ações e obrigações antes e depois do Festival da Primavera? Quais são as leis sazonais que podem ser reforçadas ou quebradas? Este artigo foca-se nisto.

Desde o início do ano: quando a reavaliação do valor das ações e obrigações está em curso

Desde o início do ano, o Índice Composto de Xangai saiu de 16 yangs consecutivos e voltou a situar-se nos 4.100 pontos após 10 anos, e o volume de negócios das três cidades de Xangai, Shenzhen e Norte aumentou para mais de 3 biliões de yuan, e o mercado acionista subsequente registou uma correção elevada. Ao nível do índice, existe um fenómeno de “quente e frio desiguais”, com forte desempenho em pequenas e médias capitalizações, liderando no crescimento tecnológico e pequenos ganhos em blue chips de grande capitalização.

Em termos do mercado obrigacionário, o rendimento das obrigações com taxa de juro subiu primeiro e depois caiu em janeiro, e o desempenho global foi uma tendência de “V invertido”. As taxas de juro de longo prazo tiveram bom desempenho, e as obrigações de ultra-longo prazo foram fracas; O mercado de crédito manteve-se resiliente perante a vantagem dos cupões, o desempenho do crédito foi melhor do que as taxas de juro e os spreads de crédito estreitaram no geral.

Revisão de dez anos: mercados de ações e obrigações antes e depois do Festival da Primavera

(1) Como é que o mercado bolsista roda antes e depois do Festival da Primavera na história?

O mercado de ações A nos 30 dias antes e depois do Festival da Primavera normalmente passa de uma tendência volátil para uma tendência ascendente, e o mercado de ações A também mostra uma mudança óbvia entre grandes e pequenas capitalizações, do estilo de grande capitalização e dividendos pré-natal para o estilo de pequena capitalização e crescimento pós-feriado, e os dados de 2015 a 2025 mostram que os 30 dias antes e depois do Festival da Primavera representam 81,82% dos anos em que ocorre a mudança de estilo. E 30 dias após o Festival da Primavera, o mercado bolsista costumava dar início a um mercado “primaveralmente inquieto”, e a probabilidade de subida e descida média aumentava em comparação com os 30 dias anteriores ao feriado, e a atividade do mercado de ações aumentava.

Além disso, se o Festival da Primavera for atrasado, por volta de meados ou finais de fevereiro, primeiro, devido à deslocação do Festival da Primavera, os dias úteis em janeiro podem aumentar, ou impulsionar a melhoria anual dos dados económicos e financeiros em janeiro, impulsionando o sentimento do mercado; Em segundo lugar, o período de expectativa política desde o Festival da Primavera até às duas sessões poderá ser comprimido, e alguns fundos serão disponibilizados antecipadamente, ou o mercado de “inquietação primaveril” poderá ser lançado antecipadamente. A julgar pelos anos finais do Festival da Primavera em 2015, 2018, 2021 e 2024, a probabilidade de o índice CSI 300 subir antes do feriado é de 75%, o que é superior à probabilidade média de subir 63,64%.

(2) Como se comporta o mercado de obrigações antes e depois do Festival da Primavera ao longo da história?

A lógica central da negociação do mercado de obrigações antes e depois do Festival da Primavera pode sofrer alterações faseadas, com a negociação pré-feriado de “liquidez e certeza”, e o mercado obrigacionista beneficia de um ambiente flexível e da procura de alocação, sendo que o seu desempenho é geralmente mais estável. No “crescimento económico e apetite pelo risco” pós-feriado, à medida que as atividades económicas regressam à normalidade e se aproximam reuniões importantes, o mercado começa a explorar a força da recuperação económica e a direção do estímulo político.

Se o Festival da Primavera for atrasado, em meados ou finais de fevereiro, primeiro, a procura de levantamento de dinheiro dos residentes em fevereiro é escalonada com a entrega de crédito e o pagamento de impostos em janeiro, o que ajuda a aliviar a pressão do lado do capital; Em segundo lugar, a Gala do Festival da Primavera pode desencadear uma libertação relativamente estável das reservas de projetos de crédito em janeiro, bancos e outras instituições de alocação podem alocar obrigações mais cedo e de forma mais ativa, e o mercado de negociação também tem mais tempo para jogar o mercado frouxo antes do Festival da Primavera. A julgar pelos últimos anos do Festival da Primavera em 2015, 2018, 2021 e 2024, a probabilidade de tendência descendente nos rendimentos das obrigações do tesouro nos 10 anos anteriores ao feriado foi de 75%, superior à probabilidade média de queda de 63,64%.

Perspetiva de mercado: O “efeito Festival da Primavera” vai reaparecer?

Acreditamos que a lei que poderá ser reforçada este ano: Primeiro, a base de mercado da “inquietação primaveril” é mais sólida. Quer sejam as expectativas políticas no primeiro ano do “15.º Plano Quinquenal”, a perspetiva de um alívio da liquidez global, ou a tendência dos fundos residentes a alocar ativos de ações, isso pode reforçar a lei da subida do mercado após o feriado, e o mercado de “inquietação do Festival da Primavera” deste ano poderá ser mais sustentável. Em segundo lugar, o mercado de consumo e viagens antecipado e reforçado. Este ano, afetado pelo “feriado de nove dias mais longo da história do Festival da Primavera”, a libertação da procura dos consumidores é significativamente mais cedo do que em anos anteriores, e espera-se que a escala das viagens e do consumo volte a destacar-se, e as expectativas do mercado para um “bom início económico” podem ser mais estáveis. Em terceiro lugar, o mercado de choque ligado ao intervalo do mercado obrigacionista pode ser reforçado. Em janeiro, o banco central anunciou um corte estrutural das taxas de juro de 0,25 pontos percentuais, o que significa que a necessidade de um corte total da taxa de juro a curto prazo é reduzida.

A lei que pode ser violada ou enfraquecida este ano: Primeiro, o modelo de “dívida forte e ações fracas” de cobertura pré-festas. No passado, devido à liquidez fraca e à aversão ao risco, havia geralmente um padrão de “dívida forte e ações fracas” antes do feriado. No entanto, espera-se que o mercado bolsista deste ano seja fortemente “inquieto primaveril”, e mais cedo do que antes, pelo que o mercado pré-feriado pode não ser um modelo único de refúgio seguro, mas sim uma situação em que ações e obrigações são apoiadas e o jogo se intensifica. Segundo, o enfraquecimento da mudança de estilo do mercado de ações. Historicamente, o estilo de crescimento das small-caps pós-férias é geralmente dominante, e esta lei pode ainda existir este ano, mas a intensidade pode estar sujeita a dois fatores principais: primeiro, no contexto da prosperidade conclusiva da linha principal da indústria, o crescimento do mercado pode fortalecer-se simultaneamente; Em segundo lugar, a lógica de alocação dos ativos de “alto dividendo” como posição mínima de longo prazo continua forte, e o estilo pós-feriado pode ser “crescimento e dividendos dançam juntos” em vez de uma simples mudança completa.

Aviso de risco: incerteza da política; As mudanças fundamentais superam as expectativas; Riscos geopolíticos no estrangeiro.

(Fonte do artigo: People’s Financial News)