Como os Dois Campeões de Dividendos de Warren Buffett Desempenharam Desde a Sua Aprovação em 2022

Quando Warren Buffett escreveu a sua carta anual de 2022 aos acionistas da Berkshire Hathaway, decidiu revelar o que considerava os verdadeiros motores do desempenho da sua empresa ao longo de três décadas. Entre as estatísticas mais impressionantes: o ganho acumulado da Berkshire de 3.787.464% desde 1964 superou em muito o retorno de 24.708% do S&P 500. No entanto, antes de mergulhar no seu histórico de alocação de capital, Buffett fez algo incomum — destacou dois investimentos específicos que acreditava exemplificar o “molho secreto” por trás do sucesso da Berkshire. O que tornou estas escolhas tão especiais? Ambas as empresas receberam exatamente 1,3 mil milhões de dólares da Berkshire, e ambas estavam agora a gerar dividendos anuais próximos de 50% desse investimento inicial, através de aumentos consistentes nos pagamentos.

Quase quatro anos depois, vale a pena verificar como estes campeões de dividendos se comportaram e se a avaliação de Buffett sobre a sua fiabilidade se manteve.

O Caso do Reinvestimento de Dividendos: Por que Buffett Destacou Estas Duas

A filosofia de investimento de Warren Buffett baseia-se fortemente no conceito de yield on cost — o retorno de dividendos calculado face ao que se pagou originalmente por uma ação, em vez do seu preço atual. Esta métrica revela o verdadeiro poder do investimento paciente, aliado à disciplina da empresa em aumentar os pagamentos ano após ano. As duas ações que Buffett destacou representam este princípio: negócios estáveis, estabelecidos, com compromissos de décadas de recompensar os acionistas através de dividendos crescentes. A sua carta de 2022 foi, na prática, uma aula magistral de como o crescimento composto de dividendos pode criar riqueza de forma muito mais fiável do que apenas procurar a valorização do preço.

American Express: A Jogada de Dividendos de Crescimento Mais Rápido

American Express, o gigante dos pagamentos no qual a Berkshire de Buffett mantém uma participação de 1,3 mil milhões de dólares, tornou-se, nos últimos anos, numa das posições mais empolgantes. Quando Buffett escreveu a sua carta de 2022, American Express pagava dividendos anuais de aproximadamente 302 milhões de dólares sobre a posição da Berkshire. Avançando até início de 2026, esse valor disparou para 577 milhões de dólares — um aumento notável de 91% em apenas quatro anos.

Apesar deste crescimento explosivo dos dividendos, as ações da American Express atualmente oferecem um rendimento inferior a 1% para novos investidores. A razão? O preço da ação valorizou 191% nos últimos cinco anos, o que reduziu significativamente o yield. No entanto, para um investidor de longo prazo como Buffett, esta valorização do capital, combinada com o aumento dos dividendos, cria uma posição invejável: o yield on cost da posição da Berkshire está quase a 50%, superando largamente os retornos típicos do mercado.

O momentum operacional da empresa sugere que a trajetória de dividendos continuará. No terceiro trimestre, a American Express aumentou as suas taxas anuais de cartão pelo 29º trimestre consecutivo — um sinal de que o poder de fixação de preços permanece intacto, apesar dos obstáculos económicos. Com lucros aumentados 19% face ao ano anterior e 2,3 mil milhões de dólares reservados para recompra de ações, a empresa dispõe de força financeira para manter a sua política generosa de dividendos, ao mesmo tempo que reduz o número de ações em circulação, potencializando o crescimento do lucro por ação.

Coca-Cola: O Progresso Constante do Rei dos Dividendos

Se a American Express representa crescimento, a Coca-Cola simboliza a estabilidade máxima de dividendos. O investimento da Berkshire na fabricante de refrigerantes remonta aos anos 1990, quando Buffett acumulou 400 milhões de ações ao longo de sete anos, com a última compra em agosto de 1994. Nas três décadas seguintes, ele não vendeu uma única ação.

Os números contam a história de uma gestão disciplinada de dividendos. Em 1994, a Coca-Cola pagava à Berkshire 75 milhões de dólares por ano em dividendos. Em 2022, esse valor tinha crescido para 704 milhões de dólares — quase dez vezes mais ao longo de 28 anos. A empresa conseguiu este feito através de uma série ininterrupta de aumentos anuais de dividendos; a Coca-Cola detém o título prestigiante de “Dividend King”, uma distinção conquistada por menos de uma em 1.000 empresas cotadas em bolsa.

Ainda mais impressionante, nos anos desde a carta de 2022 de Buffett, a Coca-Cola continuou a sua previsível tendência de aumentos anuais de dividendos. As 400 milhões de ações da Berkshire geram agora aproximadamente 706 milhões de dólares anuais em dividendos — um aumento de 21% face aos níveis de 2022. Os investidores atuais na Coca-Cola desfrutam de um rendimento de apenas 2,8%, mas o yield on cost de Buffett mantém-se num extraordinário 50%, refletindo o poder de manter uma ação de alta qualidade de pagamento de dividendos ao longo de múltiplos ciclos de mercado.

O momentum do negócio da Coca-Cola sustenta o crescimento contínuo dos dividendos. No último trimestre, a empresa registou um forte crescimento de lucros de 30% face ao ano anterior, garantindo uma cobertura adequada para as suas obrigações de pagamento. A gestão tem sido relutante em interromper a série de aumentos de dividendos, tornando altamente provável que anuncie mais um aumento nos próximos meses.

Conseguirão Ambas as Empresas Manter a Aceleração dos Seus Dividendos?

A questão crucial para qualquer investidor de dividendos é a sustentabilidade. Será que a American Express e a Coca-Cola conseguirão continuar a aumentar os seus pagamentos a taxas semelhantes, ou estamos a aproximar-nos de um platô?

Para a Coca-Cola, o histórico oferece uma forte garantia. Com mais de cinco décadas de aumentos anuais consecutivos, a empresa criou uma situação que, embora desafiadora, não é negativa. A gestão vê o estatuto de “Dividend King” como uma distinção de honra que deve ser preservada. A menos que ocorra uma recessão grave ou uma catástrofe imprevista, a Coca-Cola anunciará quase certamente o seu 64º aumento anual de dividendos nos próximos meses. O poder de fixação de preços em um ambiente inflacionário e a escala global da empresa oferecem múltiplos mecanismos para manter o crescimento dos lucros que sustenta o pagamento de dividendos.

A American Express enfrenta um cenário diferente, mas igualmente favorável. A empresa provou que consegue aumentar as taxas de cartão de forma consistente, aumentar volumes de transações e expandir margens ao mesmo tempo. O crescimento de 19% nos lucros na última fase não foi uma anomalia — reflete melhorias estruturais no modelo de negócio. O programa de recompra de ações de 2,3 mil milhões de dólares acrescenta outra dimensão: ao reduzir o número de ações, a American Express consegue fazer crescer o dividendo por ação mais rapidamente do que o crescimento global dos lucros, criando um padrão sustentável de aumentos acelerados.

A Lição de Investimento de Warren Buffett

O que Warren Buffett identificou na sua carta de 2022 foi o poder composto do capital paciente aliado à disciplina corporativa. Ao manter duas ações durante décadas e permitir que os dividendos reinvestidos comprem ações adicionais (ou, no caso da Coca-Cola, recebendo cheques de dividendos massivos que podem ser utilizados em outros investimentos), um investidor pode alcançar retornos que superam em muito o desempenho típico do mercado. O yield on cost de 50% que a Berkshire desfruta atualmente em ambas as posições seria impossível de replicar para um novo investidor hoje — mas o princípio permanece intemporal.

Para os investidores que desejam imitar esta abordagem, a lição é clara: procure negócios com vantagens competitivas sustentáveis, compre e mantenha durante múltiplos ciclos de mercado, e reinvista ou utilize os dividendos de forma inteligente. Os resultados, como a Coca-Cola e a American Express demonstraram nos últimos quatro anos, falam por si próprios.