Hecla Mining e First Majestic: Desempenho das Ações de Mineração de Prata e Perspetivas de Investimento

Dois atores principais—Hecla Mining Company (HL) e First Majestic Silver Corp. (AG)—dominam o panorama dos metais preciosos na América do Norte, ambos focados na extração de prata e outros metais valiosos. À medida que o mercado da prata ganha impulso através de uma procura industrial sustentada e interesse de investimento, estes concorrentes estão a correr para expandir a capacidade de produção enquanto gerem os custos operacionais. Vamos analisar como estas ações mineiras se comparam entre si.

Impulso de Produção: Aumentar a Produção num Mercado em Crescimento

Força Operacional da Hecla Mining

A HL está a reforçar a sua posição como uma produtora de metais preciosos de topo na América do Norte. Durante o último terceiro trimestre, a empresa extraiu 4,6 milhões de onças de prata, registando um aumento sequencial de 1,5%. A receita subiu para 409,5 milhões de dólares, um aumento de 35% face ao trimestre anterior, impulsionada por avaliações mais altas dos metais e pela expansão das vendas de metais preciosos.

A operação Greens Creek no Alasca serve como ativo emblemático da HL. Esta instalação produziu 2,3 milhões de onças de prata juntamente com aproximadamente quinze mil seiscentas onças de ouro durante o trimestre. Os projetos de capital estão a avançar, incluindo a iniciativa de expansão de rejeitos de pilha seca, que deverá acelerar no quarto trimestre.

A mina Lucky Friday também mostrou ganhos, produzindo 1,3 milhões de onças de prata, apoiada por grades de moagem mais elevadas que sustentaram a estabilidade da produção. Um projeto de arrefecimento de superfície em curso neste local deverá concluir-se na primeira metade de 2026, desbloqueando o acesso a zonas de minério mais profundas e ricas, prolongando a vida produtiva da mina.

Entretanto, Keno Hill demonstrou um impulso impressionante, gerando 898.328 onças de prata—um salto de 20% sequencial. Infraestruturas elétricas melhoradas e uma capacidade de moagem elevada impulsionaram os ganhos. Para além das operações atuais, a HL recebeu luz verde para lançar exploração no projeto Polaris em Nevada durante 2026, enquanto a perfuração em estágio inicial na Midas revelou mineralização de ouro de alta qualidade com ouro visível em zonas anteriormente não testadas.

Expansão Agressiva da First Majestic

O motor de produção da AG acelerou significativamente. No quarto trimestre de 2025, a produção total atingiu 7,8 milhões de onças equivalentes de prata (AgEq), incluindo um recorde de 4,2 milhões de onças de prata pura e 41.417 onças de ouro. Isto representou um aumento de 37% face ao ano anterior, impulsionado por um aumento de 77% na produção de prata.

O terceiro trimestre apresentou uma imagem igualmente robusta, com 7,7 milhões de onças AgEq produzidas—um crescimento de 39% em relação ao ano anterior. Além disso, a AG atingiu um fluxo de caixa livre trimestral recorde no terceiro trimestre, com a geração de caixa a subir 67,5% face ao ano anterior para 98,8 milhões de dólares. A liquidez da empresa reforçou-se para 682 milhões de dólares, enquanto o capital de trabalho atingiu um recorde de 542,4 milhões de dólares.

Uma jogada decisiva ocorreu no início de 2025, quando a AG finalizou a aquisição da Gatos Silver, adquirindo 70% da mina subterrânea Cerro Los Gatos—um ativo de alta qualidade e com reservas de longo prazo que consolidou a posição da AG como produtora de prata de escala intermédia.

Desempenho Financeiro e Valorização de Mercado

Trajetórias de Crescimento dos Lucros

As projeções de consenso da Zacks destacam um crescimento agressivo para ambas as ações. O lucro por ação (EPS) de 2025 da HL deve expandir 281,8% face ao ano anterior, com estimativas de analistas a subir nos últimos dois meses. As previsões de EPS de 2025 da AG apontam para um crescimento de 314,2%, embora as estimativas tenham permanecido estáveis.

Preço das Ações e Valorização Relativa

Nos últimos três meses, as ações da HL subiram 107,2%, superando significativamente o ganho de 68,6% da AG. No entanto, os múltiplos de avaliação contam uma história diferente. A HL negocia a um rácio preço/lucro (P/E) futuro de 45,76x—acima da sua mediana de cinco anos de 36,97x. O P/E futuro da AG situa-se em 60,07x, bastante elevado em comparação com a sua mediana de 30,16x no mesmo período.

Catalisadores de Crescimento e Desafios Operacionais

Abordagem Equilibrada da HL

A forte geração de caixa reforçou a posição financeira da HL durante o período. A empresa produziu 148 milhões de dólares em fluxo de caixa operacional e cerca de 90 milhões de dólares em fluxo de caixa livre, permitindo uma redução significativa da dívida. A alavancagem líquida melhorou para 0,3x, face a 0,7x no final do trimestre.

No entanto, a inflação dos custos persiste. Os custos sustentados totais para prata subiram para 11,01 dólares por onça, face a 5,19 dólares no trimestre anterior, refletindo custos laborais mais elevados e requisitos de capital mais altos. Esta dinâmica exige atenção contínua.

Caminho da AG em Meio a Obstáculos

Embora a AG tenha entregue ganhos de produção impressionantes e fluxo de caixa recorde, obstáculos de curto prazo surgem. Os custos de vendas aumentaram 52,8% face ao ano nos primeiros nove meses de 2025, enquanto as despesas gerais e administrativas subiram 27,3%—em grande parte devido a custos de produção mais elevados, inflação laboral e despesas de integração da aquisição da Gatos Silver.

As operações no México apresentam outra camada de complexidade. A AG opera quatro minas no país, incluindo Santa Elena, Los Gatos (recém-adquirida), San Dimas e La Encantada. Disputas fiscais em curso e desafios regulatórios no México representam riscos operacionais e financeiros significativos, apesar dos sólidos números de produção.

Os níveis de dívida também merecem atenção. A dívida consolidada total saiu do Q3 a 216,8 milhões de dólares, refletindo um aumento de 3,5% face ao ano anterior. Embora a liquidez atual proteja a empresa de stress imediato, um aumento adicional da dívida poderá pressionar as margens e a rentabilidade.

Qual Ação de Mineração de Prata Oferece Melhor Retorno?

A HL parece estar melhor posicionada para um crescimento sustentado nos próximos trimestres. O avanço constante das operações principais, aliado à maturidade dos projetos de exploração, apoia a estabilização da produção e a extensão da vida útil das minas. Ganhos de eficiência operacional e acesso a reservas de minério de maior teor oferecem impulso adicional. Uma balança patrimonial fortalecida e preços favoráveis dos metais preciosos criam um cenário atrativo para o desempenho financeiro de curto prazo.

A AG, por outro lado, enfrenta obstáculos mais imediatos. Embora o crescimento da produção e o fluxo de caixa recorde sejam notáveis, o aumento dos custos operacionais, as complicações regulatórias no México e o aumento dos níveis de dívida representam restrições importantes à expansão das margens e à rentabilidade.

A HL atualmente tem classificação Zacks #2 (Comprar), indicando confiança dos analistas. A AG mantém classificação Zacks #3 (Manter), refletindo uma postura mais cautelosa. Para investidores que priorizam estabilidade de curto prazo e força do balanço na área de mineração de prata, a HL surge como a opção mais convincente.