A mudança de clima! Os veteranos do capital de risco em criptomoedas estão coletivamente "trocar de posição" para IA, o maior evangelista de $SOL apaga rapidamente o tweet, o fim da era selvagem?

Em 5 de fevereiro, Kyle Samani deixou uma mensagem nas redes sociais, que foi rapidamente apagada. Este cofundador da Multicoin Capital e o mais radical dos evangelistas do $SOL escreveu que as criptomoedas estão muito menos interessantes do que ele costumava imaginar. Ele deixou de acreditar na grande visão do Web3 e das dApps.

A sua conclusão foi mais direta: a essência da blockchain é um livro de registos de ativos, que irá transformar as finanças, mas nada mais. Para além da privacidade na cadeia e do DePIN, todas as questões verdadeiramente interessantes já têm resposta. O choque causado por este tweet ainda não passou, e ele anunciou oficialmente a sua saída.

Na sua comunicação oficial, o seu tom foi completamente diferente, afirmando que a sua confiança nas criptomoedas e no $SOL é mais forte do que nunca. Ele vai deixar a gestão diária, voltando-se para a exploração de inteligência artificial, robótica e ciências da longevidade. Esta contradição revela que há muito mais do que uma simples escolha pessoal por trás.

Para entender a sua saída, é preciso olhar para a história da Multicoin. Em 2017, ele e Tushar Jain fundaram um fundo conhecido pelo seu estilo “orientado por artigos académicos”. Apostaram fortemente na estratégia de “single chain”, especialmente no $SOL, opondo-se à narrativa dominante de Ethereum com sharding na altura. Esta decisão trouxe retornos significativos.

No entanto, o radicalismo traz riscos. Em 2022, o colapso da FTX foi um golpe devastador para a Multicoin. Cerca de 10% dos seus ativos ficaram presos na plataforma, com posições profundamente ligadas ao ecossistema do $SOL. O preço do $SOL caiu de mais de 200 dólares para cerca de 8 dólares. Acredita-se que a maior perda do fundo nesse ano foi de 91,4%.

Eles resistiram na esperança. Em 2025, a empresa começou a recuperar-se, liderando uma ronda de financiamento de 1,65 mil milhões de dólares na Forward Industries, criando um tesouro de empresas cotadas com o $SOL no centro. Há meio ano, contrataram o ex-diretor de operações da FalconX, Brian Strugats, para otimizar a execução. Quando os negócios se estabilizaram e se tornaram mais institucionais, Kyle, que gosta de “de 0 a 1”, decidiu partir, o que foi natural.

O percurso de Kyle é um exemplo. Ele foi incluído na lista Forbes “30 Under 30” e foi um dos mais fiéis defensores do $SOL ao longo de oito anos. Mas os seus interesses mudaram. Na perspetiva da Multicoin para 2025, ele dedica bastante espaço a “robôs DePIN” e “empresas sem funcionários”. Para ele, a simples especulação financeira perdeu o apelo; a combinação do físico com o digital é a nova fronteira.

Isto não é uma “fuga”. Ele continuará a ser presidente da Forward Industries, que até janeiro de 2025 detém cerca de 6,98 milhões de $SOL. Planeia, ao resgatar as suas quotas do fundo a 31 de março de 2026, trocar por ações e warrants da empresa, aumentando assim a sua exposição ao risco do $SOL.

Aquele tweet que foi apagado em segundos talvez reflita mais o seu cansaço com a narrativa do Web3 cheia de moedas fantasmas do que uma negação do valor fundamental da blockchain. Ele continua a acreditar na transformação financeira como “livro de registos de ativos”, assim como na privacidade na cadeia liderada por DePIN e Zama.

A saída de Kyle não é um caso isolado. Entre o final de 2025 e o início de 2026, houve uma forte rotatividade na alta direção das principais firmas de capital de risco em criptomoedas, formando uma “onda de transição”. A sócia geral da a16z Crypto, Arianna Simpson, anunciou também a sua saída, tendo liderado investimentos em projetos estrela como Axie Infinity, mas o novo fundo não se limitará ao Web3, expandindo-se para IA e outras tecnologias.

Da mesma forma, Kofi Ampadu, da a16z, deixou após a suspensão do apoio a projetos de fundadores com backgrounds não tradicionais.

A Paradigm, conhecida pelos seus geeks tecnológicos, perdeu talentos de forma mais acentuada. Os veteranos Charlie Noyes, Nick Martitsch, Gina Moon e outros saíram. Estes talentos de topo tendem a criar novos fundos mais amplos ou a investir em IA, biotecnologia e outros setores de crescimento.

Os génios que entraram inicialmente por “desafios intelectuais” procuram agora o próximo território mais desafiante. Por trás desta vaga de saídas, há três mudanças estruturais no setor.

Primeiro, o efeito marginal decresce. Como disse Kyle, a maioria das questões interessantes já tem resposta. Entre 2017 e 2021, o período de crescimento acelerado, uma inovação em AMM ou pool de empréstimos podia gerar retornos excessivos. Mas, em 2026, a infraestrutura está mais madura, e o trabalho restante é mais de implementação técnica e conformidade do que de inovação de “de 0 a 1”.

Segundo, a mudança na narrativa macro-tecnológica. Entre 2025 e 2026, avanços em IA e robótica desviaram capital e atenção que antes eram dedicados ao setor cripto. Kyle destaca na sua perspetiva de investimento os “robôs DePIN” e as “empresas sem funcionários”, que combinam IA com blockchain.

Por último, a normalização da pressão do setor. Apesar de leis regulatórias como a Lei GENIUS começarem a ser implementadas, Kyle acredita que uma legislação clara trará novos participantes, mas o setor de capital de risco em cripto continuará a enfrentar altas expectativas de retorno dos LPs e custos de conformidade. Organizações como a Paradigm, que perderam oportunidades de projetos de alto crescimento inicial, estão sob suspeita. Com o mercado cada vez mais dominado por investidores individuais e memes, as grandes narrativas tradicionais de investimento estão a perder força.

A saída de Kyle Samani marca o fim de uma era na Multicoin, mas não necessariamente o seu declínio. Sob a liderança de Tushar Jain e da nova equipa, a empresa está a evoluir para uma direção mais sólida e institucional. Desde a entrada de Brian Strugats até ao foco renovado na Forward Industries, tudo indica que continuam a ter ambições na infraestrutura financeira e no ecossistema do $SOL.

Para o setor, esta mudança coletiva dos seus principais protagonistas revela uma triste realidade: a fase mais empolgante de exploração tecnológica “de 0 a 1” no cripto acabou. Agora, o setor parece mais uma construção de ferrovias, importante mas monótona. Por isso, eles voltaram-se para IA e biotecnologia, ainda em fase de “oeste selvagem”.

A lei clara que Kyle menciona tornou-se uma ironia. Ele acredita que trará “uma enxurrada de novos entrantes”, mas, neste momento, ele próprio está a sair. Isso mostra precisamente o preço de uma regulamentação clara: ela elimina os lucros e a excitação na zona cinzenta.

O futuro do capital de risco em cripto não será mais uma questão de “visões” e “narrativas”, mas de “conformidade”, “auditoria”, “custódia” e “canais ETF”. Quando a blockchain voltar à sua essência de “livro de registos de ativos”, já não precisará de evangelistas, apenas de banqueiros.

Talvez esta seja a confissão mais honesta de um veterano, e a despedida mais digna.