O que indica a aquisição da Dingdong Maicai pela Meituan?

5 de fevereiro, a Meituan publicou um anúncio na Bolsa de Valores de Hong Kong, informando que, com um preço inicial de aproximadamente 7,17 mil milhões de dólares, concluiria a aquisição de 100% das ações do negócio chinês da Dingdong Maicai. A Meituan afirmou que esta aquisição ajudará a aproveitar ao máximo as vantagens de ambas as partes em termos de força de produto, tecnologia, operação, entre outros, proporcionando aos consumidores uma experiência de consumo e entrega de maior qualidade.

Nesse mesmo dia, a Dingdong Maicai confirmou, em entrevista ao jornal Xin Jing Bao, a notícia da aquisição pela Meituan, avaliando o valor total em quase 10 mil milhões de dólares. “Atualmente, os negócios e a equipa da empresa estão a funcionar de forma normal e estável.”

Na opinião de especialistas do setor, a aquisição da Dingdong Maicai pela Meituan é uma estratégia importante para fortalecer a cadeia de abastecimento. Com um mercado de retalho instantâneo avaliado em trilhões, a cadeia de abastecimento e os armazéns frontais são elementos-chave na concorrência do setor. Através da aquisição, ambas as partes podem potencializar os efeitos de escala da cadeia de abastecimento, criando assim um novo modelo de eficiência na cadeia.

Continuidade do modelo existente durante o período de transição da transação

A notícia da aquisição de 100% das ações do negócio chinês da Dingdong Maicai pela Meituan gerou interesse. Sabe-se que os negócios internacionais não estão incluídos nesta transação e serão desmembrados antes do encerramento. Durante o período de transição, a Dingdong Maicai continuará a operar de acordo com o modelo anterior à transação.

Sobre os motivos desta aquisição, a Meituan mencionou em seu anúncio que valoriza altamente o negócio de retalho instantâneo. A Dingdong Maicai busca uma filosofia de “bons utilizadores, bons produtos, bom serviço, boa mentalidade”, que está em total sintonia com a missão da Meituan de “ajudar todos a comer melhor, viver melhor”. Esta aquisição ajudará a maximizar as vantagens de ambas as partes em termos de força de produto, tecnologia, operação, entre outros, oferecendo aos consumidores uma experiência de consumo e entrega de maior qualidade.

De acordo com os últimos relatórios financeiros, a Dingdong Maicai atingiu um GMV de 72,7 mil milhões de yuans no terceiro trimestre de 2025, com uma receita de 66,6 mil milhões de yuans, ambos recordes históricos. Além disso, o lucro líquido do período foi de 1,33 mil milhões de yuans (padrão GAAP), tendo alcançado 12 trimestres consecutivos de lucros sob o padrão Non-GAAP, e sete trimestres consecutivos sob o padrão GAAP.

Por que uma Dingdong Maicai lucrativa foi adquirida? O fundador e CEO da Dingdong Maicai, Liang Changlin, revelou algumas razões numa carta interna. A jornalista do Xin Jing Bao também confirmou o conteúdo dessa carta.

Liang Changlin mencionou na carta que a decisão foi “deliberada pelo conselho de administração após uma análise cuidadosa”. “Gostaria de compartilhar meus pensamentos: nos últimos anos, a Dingdong construiu uma forte capacidade de cadeia de abastecimento, com mais de 85% das fontes de produtos frescos de origem direta, 12 fábricas próprias e 2 fazendas próprias. No último ano, nossa carne de porco preta representou mais de 37% do consumo de carne de porco, e o crescimento de produtos orgânicos, LOWGI e snacks saudáveis ultrapassou 30% ano após ano. Neste inverno, o crescimento de pratos de panela quente e refeições rápidas para o fogão atingiu 28%. Essas capacidades foram desenvolvidas ao longo de mais de oito anos, aperfeiçoadas em cada etapa. Como parceiros do setor, o supermercado XiaoXiang também cresceu de forma muito forte nos últimos anos, explorando uma grande quantidade de produtos de alta qualidade, melhorando continuamente a experiência do utilizador, tornando-se rapidamente uma referência no setor, o que também está alinhado com a nossa estratégia ‘4G’.”

Liang Changlin afirmou que, após a fusão, as três principais vantagens competitivas da Dingdong — força de produto, serviço acima das expectativas e eficiência extrema através do sistema de cadeia de abastecimento — não desaparecerão, “pelo contrário, terão um valor ainda maior numa plataforma maior.”

Quanto aos empregos e ao futuro dos funcionários da Dingdong Maicai, Liang Changlin foi claro ao afirmar que os negócios e a equipa da Dingdong permanecerão estáveis, “todos terão uma plataforma de desenvolvimento muito estável. Além disso, o portfólio de negócios da Meituan é muito amplo, e esta fusão abrirá maiores oportunidades de carreira para todos.”

Preenchimento do mapa de negócios de Jiangsu, Zhejiang e Shanghai?

De acordo com informações públicas, a Dingdong Maicai foi fundada em Xangai em 2017, sendo uma das poucas marcas que sobreviveram e até prosperaram na era do crescimento “selvagem” do comércio eletrónico de produtos frescos. Especialmente durante a pandemia, a Dingdong expandiu-se significativamente, tornando-se uma das principais empresas no setor de plataformas de produtos frescos. Liang Changlin também mencionou isso na sua carta: “Em 2017, quando a Dingdong começou, Xangai já tinha mais de uma dezena de empresas de comércio eletrónico de produtos frescos. Fomos os últimos a entrar. Ninguém apostava em nós, mas encontramos o nosso caminho — entregamos peixes e camarões vivos em casa, com uma entrega rápida de 29 minutos. Confiamos em entregar cada pedido com qualidade, em fazer cada produto bem, e assim conseguimos sobreviver na competição acirrada.”

Em 2021, a Dingdong Maicai foi listada em bolsa. Dois meses após a IPO, a empresa anunciou uma prioridade na eficiência, sem deixar de crescer. Para Liang Changlin, essa decisão “custou-nos a oportunidade de uma rápida expansão, mas salvou a empresa.” No quarto trimestre de 2022, a Dingdong atingiu lucros e manteve-se lucrativa por 12 trimestres consecutivos.

Com o fim do modelo de gastos excessivos no comércio de produtos frescos, a Dingdong começou a fechar gradualmente alguns armazéns e cidades não essenciais em 2023. Em 2024, Liang Changlin revelou, numa teleconferência de resultados, a estratégia de aprofundamento na região do Delta do Yangtzé e de penetração em pequenas cidades.

Nos últimos dois anos, a Dingdong abriu mais de 200 armazéns frontais, mais de 60% deles em cidades de terceiro e quarto escalões e áreas rurais, incluindo a zona de Chongming em Xangai, as cidades de Xuancheng e Chuzhou na Anhui, e as cidades de Shengzhou e Ningbo Ninghai em Zhejiang. Até ao final de 2025, a Dingdong terá estabelecido 25 mercados de nível county na região de Jiangsu, Zhejiang e Shanghai, tendo a última abertura sido em Yancheng, Jiangsu.

No último ano, a vantagem do “quartel-general” na região de Jiangsu, Zhejiang e Shanghai tornou-se ainda mais evidente. Segundo informações públicas, no terceiro trimestre de 2025, o GMV na região de Xangai e nas áreas de Jiangsu e Zhejiang cresceu 24,5% e 40% respetivamente, com uma média diária de quase 1700 pedidos por armazém em Xangai. A região de Jiangsu, Zhejiang e Shanghai é considerada uma “zona de luta” no setor de retalho, sendo Xangai uma área de fraqueza para o XiaoXiang.

Especialistas do setor de retalho, como Zhuang Shuai, fundador da consultora Bailian, afirmaram que a aquisição da Dingdong pela Meituan reforça as operações de armazéns frontais próprios e retalho instantâneo do XiaoXiang, além de aumentar a quota de mercado na região de Jiangsu, Zhejiang e Shanghai.

O analista do setor de alimentos na China, Zhu Danpeng, acredita que a aquisição da Dingdong pela Meituan é uma jogada que enriquece o negócio de retalho instantâneo da Meituan; para a Dingdong, é uma ajuda crucial numa altura difícil, com ambas as partes a beneficiarem das suas vantagens complementares. Este movimento ajuda a consolidar a estratégia de retalho instantâneo da Meituan e a reforçar ainda mais o seu mapa de negócios.

Era de entrada na cadeia de abastecimento aprofundada e de estoque

Segundo previsão do Instituto de Estudos do Ministério do Comércio, o setor de retalho instantâneo na China deverá ultrapassar 1 trilião de yuans em 2026, atingindo 2 triliões em 2030. O recente relatório “Relatório de Desenvolvimento do Setor de Retalho Instantâneo (2025)” do Instituto de Comércio Eletrónico do Ministério do Comércio indica que a concorrência no setor está a passar de uma fase de preços para uma fase de experiência do utilizador, entrando numa nova etapa de desenvolvimento que valoriza eficiência e qualidade. O setor está a evoluir de “entrega rápida” para “serviço estável” e “produtos de alta qualidade”, apoiado por uma cadeia de abastecimento forte.

No negócio de retalho instantâneo sob a marca Meituan, os principais serviços para o cliente final incluem o Meituan Flash Purchase e o XiaoXiang Supermarket, sendo este último uma evolução do antigo “Meituan Maicai”. Como negócio de produtos frescos, é uma das operações de maior frequência de uso na plataforma de entregas online, além do serviço de refeições.

Segundo dados públicos de junho de 2025, o XiaoXiang Supermarket tinha quase mil armazéns frontais em 20 cidades do país. Como uma marca de produtos frescos, espera-se que as vendas de produtos agrícolas ultrapassem 200 mil milhões de yuans em 2025. Paralelamente, o XiaoXiang Supermarket construiu uma cadeia de abastecimento e uma rede de entregas maduras, além de expandir continuamente a sua marca própria.

Anteriormente, o CEO da Meituan, Wang Xing, afirmou numa reunião de resultados que, no segundo trimestre de 2025, a prioridade do negócio de produtos frescos seria o XiaoXiang Supermarket, com planos de expandir para todas as cidades de primeiro e segundo escalões do país.

A capacidade de cadeia de abastecimento da Dingdong, com a sua rede de origem direta de produtos frescos em todo o país, e o elevado número de utilizadores (mais de 7 milhões de utilizadores ativos mensais em setembro de 2025) também contribuirão para a expansão do negócio de retalho instantâneo da Meituan.

Zhuang Shuai acredita que a aquisição da Dingdong pela Meituan é uma estratégia importante para fortalecer a cadeia de abastecimento. “O setor de retalho instantâneo continuará a evoluir através de uma profundidade de atuação contínua e de uma concorrência diferenciada, reforçando a capacidade de operação de marca própria, a integração online e offline, a experiência no loja e na entrega, e a capacidade da cadeia de abastecimento, que são fatores-chave para vencer na competição.”

Na corrida do retalho instantâneo, os armazéns frontais, enquanto “infraestrutura”, são uma prioridade e uma direção de esforço para as empresas. Algumas opiniões sugerem que, para a Meituan, por que não construir os seus próprios armazéns frontais em vez de os adquirir?

Zhuang Shuai afirmou que, além do custo, é preciso considerar o tempo e o período de retorno do investimento. A Dingdong já tem vários trimestres de lucros e, após a aquisição, também aumentará significativamente os lucros da Meituan. Além disso, a integração entre Dingdong e XiaoXiang não será demasiado difícil, pois ambos operam com modelos de armazéns frontais próprios, com processos e organização bastante semelhantes. Ainda, as diferenças regionais podem criar uma complementaridade.

O membro do Conselho de Especialistas da Associação Comercial da China, vice-presidente executivo da Associação de Economia Comercial de Pequim e pesquisador Lai Yang, afirmou ao Xin Jing Bao que esta é uma estratégia de “substituição de ativos de tempo” e “profundidade na cadeia de abastecimento” com capital. O preço da transação, cerca de 7,17 mil milhões de dólares, é considerado uma carteira de ativos de alto valor para a Dingdong, que possui mais de mil armazéns frontais e fábricas próprias. Apesar de a Meituan possuir uma forte rede de logística na nuvem, carece de recursos físicos de produtos frescos de profundidade. Assim, esta operação permite evitar o longo período de construção de infraestrutura, adquirindo uma rede de serviços de produtos frescos já consolidada e uma base de clientes existente, com custos de aquisição de clientes significativamente inferiores aos de construção própria. Ele acrescentou que, em áreas centrais de cidades de primeiro e segundo escalões, construir armazéns próprios implica custos de aluguer elevados e tempos administrativos longos, enquanto a aquisição permite também aproveitar os 7 milhões de utilizadores da Dingdong, reduzindo custos de aquisição. Além disso, a capacidade de cadeia de abastecimento da Dingdong, com 85% de fontes de origem direta, preenche uma lacuna na gestão de produtos não padronizados de produtos frescos da Meituan. A sobreposição de tráfego em locais físicos semelhantes facilita a obtenção de equilíbrio entre pedidos e custos, promovendo efeitos de escala e redução de custos marginais. Lai Yang também considera que este movimento marca uma transição do setor de retalho instantâneo de uma fase de competição por tráfego para uma fase de aprofundamento na cadeia de abastecimento, de estoque.