À medida que o ouro dispara, a queda do Bitcoin acelera a polarização do mercado

Nos últimos meses, tem vindo a destacar-se um fenómeno em que os mercados de ouro e de criptomoedas se estão a separar claramente. O ouro mantém uma tendência de subida sólida, atingindo novos máximos sucessivamente, enquanto o Bitcoin (BTC) mostra sinais de estagnação, com uma pressão de queda crescente. À medida que os investidores aceleram a seleção de ativos, a narrativa tradicional de “ascensão dos ativos digitais” começa a abalar-se.

O preço do ouro atinge novo recorde, o BTC fica a perder de vista de forma grave

O ouro continua a subir de forma consistente na negociação de janeiro de 2026, atingindo um novo recorde de 4.930 dólares por onça. No último dia de negociação, registou um aumento de 1,7%, enquanto a prata também subiu 3,7%, atingindo a faixa dos 96 dólares por onça. Por outro lado, o preço atual do Bitcoin está em torno de 87.250 dólares, cerca de 30% abaixo do pico de 126.000 dólares registado em outubro de 2024.

Contrariamente à solidez dos metais preciosos, o mercado de criptomoedas, incluindo o BTC, encontra-se em baixa. Os investidores estão a reforçar a sua exposição a ativos tangíveis como ouro e prata, o que sugere uma diminuição do apelo relativo das criptomoedas enquanto ativos digitais.

Comparação de desempenho de classes de ativos ao longo de 14 meses revela o quadro

Desde as eleições presidenciais dos EUA em novembro de 2024, ao analisar o desempenho de diferentes classes de ativos ao longo de 14 meses, torna-se mais evidente esta mudança de mercado. Nesse período, o Bitcoin registou uma queda de 2,6%, enquanto a prata subiu 205%, o ouro 83%, o Nasdaq 24% e o S&P 500 17,6%.

Estes números são emblemáticos. A narrativa do BTC como “reserva de valor” está a perder força face aos metais preciosos tangíveis. O próprio Bitcoin também é tratado como um ativo de risco de alta beta, com uma correlação crescente com o mercado de ações, o que põe em causa a sua posição como reserva de valor independente.

O fim da narrativa de adoção ou opiniões divergentes entre especialistas

Sobre como interpretar esta situação, há debates entre os especialistas do mercado.

Jim Bianco, responsável pela Bianco Research, aponta que os anúncios e discussões sobre a adoção do Bitcoin já não têm força para mover o mercado. Ele afirmou nas redes sociais que “a narrativa de adoção já não está a fazer efeito”, destacando que a tendência de queda do BTC contrasta com a subida de ouro e outros ativos no mesmo período.

Por outro lado, o analista sénior de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, apresenta uma perspetiva diferente. Ele refere que o BTC, que caiu para cerca de 16.000 dólares durante o inverno das criptomoedas em 2022, subiu cerca de 300% em apenas 20 meses, atingindo um pico de 126.000 dólares. A fase de ajustamento atual é vista como um processo natural dentro do ciclo de crescimento, e ele comenta que “não é realista esperar um retorno de 200% ao ano sem interrupções”.

Balchunas observa que, em novembro de 2024, o BTC tinha subido 122% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando largamente o ouro, e interpreta que o ouro está a tentar alcançar esse desempenho. Em suma, a sua perspetiva é que, a longo prazo, o BTC continua a ser a principal tendência.

Lucros de investidores iniciais criam pressão

Sobre as razões por trás da queda do Bitcoin, Balchunas propõe o conceito de “IPO silencioso”. Este refere-se ao fenómeno de investidores iniciais que, após anos a manter Bitcoin, estão a realizar lucros significativos através de vendas em massa.

Um exemplo concreto é o caso de um investidor institucional sob a alçada da Galaxy Digital, que em julho de 2025 vendeu mais de 9 mil milhões de dólares em BTC, que detinha desde a era de Satoshi Nakamoto. Este tipo de vendas em grande escala coloca pressão no mercado e acelera a descida do preço do Bitcoin.

Bianco alerta que, enquanto o ouro começa a captar atenção como novo tema de mercado, “o BTC, enquanto espera por uma nova narrativa, enquanto isso, todas as outras classes de ativos avançam rapidamente, enquanto o Bitcoin permanece estagnado num lamaçal”.

A tendência de subida do ouro deve continuar por algum tempo, com indicadores de sentimento de mercado a sugerir uma forte postura otimista em relação aos metais preciosos. Por outro lado, o mercado de criptomoedas mantém uma atmosfera de cautela, e para que o Bitcoin entre numa nova fase de subida, será necessário uma nova narrativa de adoção ou um grande ponto de viragem no mercado.