Pode o Bitcoin Revisitar $97.600? A Glassnode Diz Para Observar Isto

O impulso do Bitcoin para os $97.600 na semana passada despertou uma explosão de atividade de opções bullish, mas a Glassnode argumenta que o tape de derivados parecia mais uma posição de curto prazo do que uma convicção generalizada. Numa thread de 23 de janeiro, a firma de análise on-chain apontou para uma divisão entre a demanda de calls de curto prazo e a precificação de risco de maturidades mais longas, que permaneceu ancorada na proteção contra perdas.

“Vamos aprofundar o comportamento do mercado de opções durante o movimento da semana passada até 97,6K, e como as métricas de opções ajudam a avaliar a convicção por trás do movimento,” escreveu a Glassnode. A principal conclusão: o fluxo de alta apareceu, mas não mudou significativamente a forma como o mercado precificou o risco ao longo da curva.

O que os traders de Bitcoin podem aprender com a recuperação da semana passada

A Glassnode primeiro focou na assimetria de curto prazo. Por volta de meados de janeiro, o BTC subiu aproximadamente 8% em alguns dias, e a assimetria de 1 semana de 25-delta se moveu rapidamente em direção ao neutro, saindo do território de “puts profundos”. Esse tipo de mudança de curto prazo pode parecer uma mudança de mercado para bullish—até verificar se a mesma reprecificação está acontecendo em maturidades mais longas.

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“Cuidado, porém,” alertou a Glassnode. “A demanda por calls de curto prazo é frequentemente mal interpretada como convicção direcional.” A thread associou esse ponto com dados de fluxo: a relação volume de opções put/call caiu de 1 para 0,4, sinalizando um aumento na atividade de calls. Mas, como a Glassnode explicou, a questão não é se as calls foram compradas, mas quão curto era realmente esse interesse.

O panorama de maturidades mais longas foi notavelmente menos entusiasmado. A Glassnode afirmou que a assimetria de 1 mês de 25-delta “apenas mudou de 7% para 4% no ponto mais baixo,” permanecendo na assimetria de puts mesmo com a assimetria de 1 semana caindo de 8% para 1%. Na assimetria de 3 meses de 25-delta, a mudança foi ainda menor (menos de 1,5%) e ela “permaneceu firmemente no território de puts,” continuando a precificar uma assimetria de baixa.

Para a Glassnode, essa divergência importa porque separa “fluxo” de “precificação de risco.” A participação na alta pode ser real, mas se o mercado não reprecificar a assimetria ao longo das maturidades, isso sugere que os traders não estão estendendo esse otimismo para uma visão de maior convicção e horizonte mais longo.

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O tape de volatilidade reforçou a mesma mensagem. “Ao layerizar a volatilidade implícita ATM, vemos a volatilidade sendo vendida à medida que o preço sobe,” escreveu a Glassnode. “Vendedores de gamma monetizaram a recuperação. Este não é o comportamento de volatilidade tipicamente associado a quebras sustentadas.”

Essa combinação: demanda de calls de curto prazo junto com oferta de volatilidade pode estar alinhada com posicionamento tático, e não uma mudança de regime. Também pode deixar os movimentos à vista mais vulneráveis se a compra de seguimento não se materializar após o roll-off de estruturas de curto prazo.

A Glassnode concluiu com uma lista de verificação para o que uma ruptura mais limpa pareceria: “Uma configuração ideal de ruptura combina o pressionar de níveis-chave à vista, a assimetria apontando para cima com convicção ao longo das maturidades, e volatilidade sendo demandada. O movimento da semana passada não atendeu a essas condições.”

Para os traders que observam se o BTC pode revisitar os $97.600, a implicação da thread é simples: monitorar se a assimetria de maturidade mais longa começa a sair do território de puts e se a volatilidade implícita começa a ser demandada, não vendida, enquanto o spot testa novamente níveis-chave.

No momento da publicação, o BTC negociava a $89.297.

O Bitcoin permanece preso entre o Fib de 0.618 e 0.786, gráfico de 1 semana | Fonte: BTCUSDT no TradingView.comImagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com