Bitwise Diz que Criptomoedas Provavelmente Encontraram o Fundo, Ecoando a Configuração do 1º Trimestre de 2023

A Bitwise Asset Management argumenta que a atual queda do mercado de criptomoedas apresenta as impressões digitais de um fundo cíclico: preços fracos juntamente com fundamentos on-chain e empresariais a fortalecerem-se, um padrão que a firma afirma ter aparecido pela última vez no Q1 2023 antes de uma recuperação de vários anos.

No seu “Crypto Market Review” do Q4 2025, o Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, enquadra o trimestre como um ponto de inflexão incomumente importante precisamente porque os sinais não estão todos a mover-se na mesma direção. “Mas às vezes—de vez em quando—os gráficos estão mistos,” escreveu Hougan. “O último que me lembro foi no Q1 2023. Na altura, estávamos a começar a recuperar após a FTX, e os dados estavam de cabeça para baixo; alguns a subir, outros a descer, alguns a moverem-se lateralmente. Nos dois anos seguintes, os preços das criptomoedas dispararam.”

A principal afirmação da Bitwise assenta numa divergência entre o desempenho do mercado e as métricas de uso no Q4. A firma observa que o Ethereum caiu 29% ao longo do trimestre, mesmo enquanto as transações de Ethereum e Layer 2 “dispararam para novos máximos históricos (a subir 24,5%).” As ações de criptomoedas também venderam, caindo 20% no Q4 segundo a medida da Bitwise, enquanto as receitas das empresas subjacentes estavam “no ritmo de crescer 3x mais rápido do que qualquer outro setor do mercado de ações,” de acordo com o relatório.

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A tape de preços foi indiscutivelmente pesada. O Índice de Criptomoedas de Grande Capitalização da Bitwise caiu 26,29% no Q4 e terminou 2025 com uma queda de 10,64% no ano; o Bitcoin caiu 23,48% no Q4 (a descer 6,26% em 2025), enquanto o Ethereum caiu 28,59% no Q4 (a descer 11,03% em 2025).

No entanto, o relatório também mostra que o mercado mantém escala: a capitalização total do mercado de criptomoedas situava-se em cerca de $2,78 trilhões em 31 de dezembro, com o Bitcoin representando 63,6% e o Ether cerca de 12,9%.

Onde a Bitwise vê “brotos verdes” é em infraestruturas e receitas. O resumo executivo argumenta que “tanto o AUM de stablecoins quanto a atividade de transações com stablecoins dispararam para novos máximos históricos,” apresentando isso como prova de que uma onda de adoção duradoura está em curso.

Quatro Catalisadores de Criptomoedas que a Bitwise Está a Observar em 2026

A Bitwise argumenta que a próxima fase do mercado será moldada menos pela rotação de narrativas e mais por catalisadores identificáveis, começando com a legislação sobre a estrutura de mercado dos EUA. “Todos os olhos estão na CLARITY Act,” diz o relatório, descrevendo-a como um projeto de lei em movimento no Senado que poderia fornecer uma “base regulatória forte,” mas também carrega o risco de um resultado mais fraco ou de nenhum projeto de lei.

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O segundo catalisador é o que a firma chama de “superciclo de stablecoins,” posicionando as stablecoins como infraestrutura de pagamento que está cada vez mais desacoplada do beta direcional de criptomoedas. A Bitwise escreve que o volume anual de transações com stablecoins em 2025 atingiu $32 trilhão, um aumento de 73% ano a ano, “mais do que duplicando o volume do Visa nos primeiros nove meses do ano,” e afirma que os dados “confirmam[s] a sua chegada à mainstream.”

O terceiro é macro, especificamente a mudança que se aproxima na Federal Reserve. A Bitwise nota a “saída iminente do presidente Jerome Powell em maio,” dando ao presidente Trump uma oportunidade de nomear uma nova liderança. Entre os candidatos nomeados, Kevin Warsh e Kevin Hassett, a Bitwise diz que Hassett é visto como mais dovish em relação às taxas e à política fiscal, acrescentando que uma nomeação dovish aumentaria a probabilidade de cortes de taxas e “deveria impulsionar os ativos cripto para cima.”

O quarto é infraestrutura: distribuição em plataformas de riqueza nos EUA. A Bitwise aponta para “fluxos iniciais de ETFs de corretoras” após as aprovações do Q4, escrevendo que os consultores financeiros de três das quatro principais corretoras ganharam acesso a ETFs de criptomoedas no Q4 após terem sido anteriormente impedidos de recomendar exposição. Esses consultores “controlam ~$16 trilhão em ativos,” e a Bitwise espera que os fluxos iniciais comecem lentamente no Q1 antes de acelerarem.

Hougan evita chamar qualquer variável única de decisiva, mas liga a tese de fundo à questão de os dados subjacentes continuarem a melhorar. Escreveu que estava a redigir o memorando em 16 de janeiro, após as criptomoedas já terem começado a apresentar retornos fortes no início do ano, e acrescentou: “Se os dados fundamentais neste relatório permanecerem constantes, acho que essa tendência pode continuar.”

No momento da publicação, a capitalização total do mercado de criptomoedas situava-se em $3,00 trilhões.

Gráfico da capitalização total do mercado de criptomoedas, gráfico de 1 semana | Fonte: TOTAL no TradingView.comImagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com