Na quinta-feira, ao atingir 420, houve uma observação interessante: o custo inicial de uma opção de 1 contrato era de 8000, e ao estender até o preço de exercício de 600 no final de dezembro, o custo aumentou para 12000 — aparentemente, um contrato poderia gerar um lucro de 4000. Mas o espaço para operação prática é limitado.

Recentemente, a pressão de oscilações tem sido grande, e há uma boa probabilidade de voltar ao intervalo de 400. Mais importante ainda, essa série de Calls já foi rolada na semana passada para os vencimentos de início de fevereiro e junho, com uma depreciação de gamma evidente, e as variações diárias de alta e baixa não são suficientes para provocar movimentos bruscos. Em outras palavras, no curto prazo, não se deve esperar ganhos explosivos devido a um ou dois dias de mercado.

Isso na verdade reflete a relação complexa entre o preço das opções e a volatilidade do ativo subjacente. Quanto menor o gamma, mais fraco é o efeito de alavancagem do preço, e a variação do delta é mais suave. Comparar o desempenho de contratos de vencimento próximo e distante ajuda os traders a entender melhor o impacto real da depreciação temporal e da volatilidade na precificação de opções. Vamos partir deste caso para revisar a lógica básica da precificação de derivativos.