O sinal de aumento de juros do Banco do Japão aquece, o ponto de inflexão na liquidez global aproxima-se

Aumento das vozes internas do Banco do Japão a favor de subida de juros, a expectativa do mercado está a mudar. Segundo as últimas notícias, alguns membros do banco central consideram que o momento para subir juros pode ser mais cedo do que o esperado pelo mercado, enviando um sinal claro de mudança na postura política. Atualmente, o mercado espera que o Banco do Japão mantenha as taxas inalteradas em janeiro, mas por trás desta postura de “esperar e ver”, há discussões acaloradas internas sobre o timing de subida de juros. Isto não só diz respeito às perspetivas económicas do Japão, mas também pode remodelar o padrão de liquidez global.

Três pressões que elevam a expectativa de subida de juros

Rendimento dos títulos do governo dispara e quebra o silêncio

O rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos subiu recentemente para 2.125%, atingindo um máximo histórico desde 1999. O que significa este número? A confiança do mercado na capacidade do governo japonês de pagar a dívida está a diminuir. O volume de dívida pública do Japão representa 260% do PIB, o mais alto do mundo. Se os custos de financiamento continuarem a subir, as despesas com juros irão pressionar os orçamentos de bem-estar e investimento, criando um ciclo vicioso.

Pressão de depreciação do iene continua

O iene continua a enfraquecer face ao dólar, atingindo o ponto mais baixo em 18 meses. A Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, afirmou numa reunião com a Ministra das Finanças do Japão, Shunichi Suzuki, que o Japão deve estabilizar a taxa de câmbio através de uma “política monetária sólida e claramente comunicada”. A mensagem é clara: intervenções meramente verbais já não são suficientes, o Banco do Japão precisa agir (subindo juros) para sustentar o iene.

Pressão inflacionária quebra o padrão

O IPC core do Japão ultrapassou 3%, muito acima da meta de 2% do banco central. Isto rompe com anos de deflação no Japão, impondo uma pressão real para subir juros. Em comparação, a inflação nos EUA caiu para 2.5%, evidenciando uma diferenciação clara na situação inflacionária global.

Reação em cadeia do aperto de liquidez global

A expectativa de subida de juros do Banco do Japão aumenta imediatamente o risco de arbitragem com o iene. Nos últimos trinta anos, esse tipo de operação foi uma das principais fontes de “água fresca” para ativos de risco globais: investidores tomam empréstimos em iene quase a custo zero, trocando por dólares para comprar ações, títulos ou até criptomoedas. Se os custos de financiamento do iene aumentarem, o lucro dessas operações de arbitragem diminui drasticamente, forçando o capital internacional a fechar posições e regressar ao Japão.

Isto significa que:

• A pressão de saída de capital dos mercados emergentes aumenta
• Ativos de alto risco (incluindo criptomoedas) enfrentam contração de liquidez
• Pode haver ajustes na estrutura de alavancagem dos mercados financeiros globais
• A diferença de taxas entre EUA e Japão pode ampliar-se ainda mais, fortalecendo o dólar

Criptomoedas na linha de frente

Como ativos de risco na ponta mais alta da cadeia, as criptomoedas são extremamente sensíveis às mudanças de liquidez. Segundo informações recentes, o mercado de criptomoedas já apresenta volatilidade acentuada nesta mudança de expectativa. O fechamento de posições de arbitragem com o iene irá gerar pressão de venda sobre ativos de risco, sendo uma das principais razões para a recente intensificação da volatilidade do mercado.

Além disso, a divergência nas políticas dos bancos centrais ao redor do mundo também se acentua: o Federal Reserve pode pausar o corte de juros, o Banco Central Europeu já “encerrou o ciclo de aperto”, enquanto o Banco do Japão pode subir juros contra a tendência. Essa desacordo de políticas aumenta ainda mais a incerteza do mercado.

Pontos-chave a acompanhar

Embora a expectativa seja de que a reunião de janeiro do Banco do Japão mantenha as taxas inalteradas (probabilidade de 98%), o aumento das vozes internas a favor de subida de juros pode antecipar o calendário. Assim que o banco iniciar oficialmente o ciclo de subida, o ambiente de liquidez global mudará de forma qualitativa. Os pontos principais a observar são:

• Quando o banco anunciará oficialmente a subida de juros
• A magnitude e o ritmo do aumento
• Mudanças na postura oficial em relação à taxa de câmbio do iene

Resumo

Aumento das vozes internas do Banco do Japão a favor de subida de juros reflete uma mudança substantiva na postura política. O aumento dos rendimentos dos títulos, a pressão de depreciação do iene e a inflação criam uma tripla força que impulsiona o banco a agir mais rapidamente. Embora a reunião de janeiro possa manter as taxas, a expectativa de subida de juros já está a alterar o padrão de liquidez global. Para investidores mundiais, isto marca um possível ponto de inflexão na era de liquidez acomodatícia que dura mais de uma década. Como ativos mais sensíveis à liquidez, as criptomoedas devem acompanhar de perto os próximos movimentos do Banco do Japão e as mudanças no fluxo de capitais globais.