Foi subestimado um problema grave. O risco estrutural enfrentado pelo Departamento do Tesouro dos EUA, em suma, é uma parede de refinanciamento da dívida. Vários trilhões de dólares em dívida vencerão em 2026 — não daqui a dez anos, mas já no próximo ano.

O núcleo do problema é este: essas dívidas foram emitidas em um ambiente de taxas de juros próximas de zero. E agora? É preciso alongar os prazos de pagamento a taxas mais altas. Imagine só — os encargos de juros vão disparar.

Uma reação em cadeia se inicia: o mercado precisa se ajustar, os gastos fiscais devem ser controlados, a política tributária pode mudar, e até o poder de compra do dólar pode ser impactado. Parece um ponto de pressão estrutural, não uma explosão repentina. Mas, uma vez acionado, ações, títulos, imóveis, criptomoedas — nenhuma classe de ativos estará imune.

Não é coisa pequena. O início de um ciclo de refinanciamento de uma dívida soberana de tamanha escala é algo que o mercado não consegue absorver tantos riscos.