Empresas de qualidade, preços razoáveis, mas ainda assim sem sinais de melhoria. A economia real está realmente difícil neste momento, até produtos de consumo tradicionais como o cigarro Zhonghua estão com vendas estagnadas, o que mostra o quão frio está o mercado.

Revendo os antigos registros de 2014, após aquela grande alta na bolsa, os preços das casas começaram a disparar em 2016. Cada ciclo de inverno termina sempre com uma recuperação, e essa regra parece ainda válida. Mas o problema é que, por trás daquele aumento de então, havia um suporte de bônus demográfico, que agora deixou de existir. Então, querer uma nova onda de crescimento nacional? Basicamente, já virou uma esperança difícil de realizar.

Ainda lembro dos anos daquele ciclo de infraestrutura, quando o setor de bebidas alcoólicas, especialmente o uísque, crescia rapidamente. Mas esses bons tempos já ficaram para trás. Produtos de destaque como a Maotai mudaram de papel — de ativos de ataque, passaram a atuar mais como ativos defensivos, servindo como lastro na alocação de ativos, e não como a principal fonte de retorno.