A Reserva Federal (FED) já cortou a taxa de juros duas vezes este ano, mas os problemas da economia americana são realmente muitos. Os dados de emprego estão em declínio, a inflação não consegue se desvencilhar como um chiclete, e a situação está escorregando para um lugar embaraçoso - um ambiente de alta taxa de juros que pode continuar, enquanto o crescimento econômico não consegue ganhar velocidade.

Vamos começar com o emprego. A taxa de desemprego já subiu para 4,3%, e a Reserva Federal (FED) prevê que pode chegar a 4,5% no final do ano. O mais preocupante é que o problema de emprego desta vez não é uma simples oscilação cíclica. Indústrias tradicionais como a manufatura e a construção estão basicamente estagnadas, e os novos postos de trabalho dependem quase inteiramente da educação e da saúde. Curiosamente, apesar do desenvolvimento acelerado da IA, a taxa de desemprego para graduados em computação ultrapassou 7%, e o aumento salarial também está diminuindo. Com os bolsos dos cidadãos vazios, o consumo naturalmente não consegue crescer, e o ciclo econômico está bloqueado aqui.

A inflação aqui está mais preocupante. O CPI de setembro subiu diretamente para 3,0%, e o PCE núcleo também aumentou para 2,9%, ficando longe da meta de 2% definida pela A Reserva Federal (FED). A taxa de impostos sobre tarifas disparou para 13,6%, o que equivale a adicionar um "imposto de inflação" a toda a economia. Embora o aluguel em outubro tenha registrado a maior queda em quinze anos e o aumento nos preços de bens duráveis tenha desacelerado, o modelo do Goldman Sachs mostra que os preços em áreas como carros usados e passagens aéreas ainda estão subindo. Nessa situação, a A Reserva Federal (FED) quer reduzir as taxas de juros de forma significativa? Isso não faria a inflação sair ainda mais do controle.

Olhando para frente, a tendência econômica é bastante sutil.

A boa notícia é que o investimento em IA e em poder computacional realmente está a gastar dinheiro, prevendo-se que sustente uma taxa de crescimento de 1,8% em 2025, o que pode ajudar a compensar um pouco o impacto da fragilidade do consumo e da contração do comércio. Mas a má notícia é que os fatores de risco estão a surgir um após o outro: novas tarifas podem cortar diretamente 0,5 pontos percentuais na taxa de crescimento, o mercado imobiliário ainda está a lutar no fundo e em dezembro a Reserva Federal (FED) provavelmente vai pressionar o botão de pausa.

O dólar já caiu mais de 10%, a demanda por ativos de refúgio está aumentando, e a alocação de capital global está sendo silenciosamente reestruturada. Este estado de "subir fraco + ajuste estrutural" pode levar até 2026 ou até mais. Um pouso duro da economia não parece provável, mas voltar ao crescimento acelerado? A curto prazo, parece difícil.