Uma mudança sísmica está a acontecer nos mercados de crédito neste momento. Grandes players tecnológicos estão a alinhar-se para emprestar somas impressionantes—estamos a falar de centenas de bilhões—para alimentar a construção da sua infraestrutura de IA. A escala? Sem precedentes.

Mas aqui está a reviravolta: os credores já não estão apenas a entregar dinheiro com um sorriso. Estão a apressar-se a implementar estratégias de cobertura. Os swaps de incumprimento de crédito estão a ser acumulados. As estruturas de cláusulas estão a ficar mais rigorosas. Porquê? Porque todos estão a fazer a mesma pergunta que ninguém quer dizer em voz alta: o que acontece se o boom da IA não cumprir?

Pense nisso. Estas não são apostas pequenas. Estamos a observar instalações de dívida que podem remodelar os balanços corporativos durante uma década. E as instituições financeiras que apoiam estes empréstimos? Estão a construir camadas de proteção como se fosse 2007 outra vez.

A ironia é rica. A mesma indústria que prega sobre disrupção e inovação está agora a apoiar-se em manuais de gestão de risco com séculos de existência. Os requisitos de colateral estão a aumentar. Os gatilhos de reembolso estão a multiplicar-se.

Isto importa para além das salas de reuniões do Silicon Valley. Quando os mercados de crédito se tornam mais apertados em torno dos investimentos em IA, os fluxos de capital mudam. A liquidez move-se. E num sistema financeiro interconectado, essas ondulações afetam tudo—incluindo os mercados de ativos digitais onde o apetite por risco tende a correlacionar-se com o sentimento tecnológico mais amplo.

A mensagem é clara: o otimismo tem limites. Mesmo ao apostar no futuro.