#数字货币市场调整 Uma instituição de pesquisa recentemente se concentrou no novo brinquedo chamado Stretch da MicroStrategy - um instrumento de dívida de 3 bilhões de dólares. A conclusão é bem interessante: este negócio pode realmente não despencar como muitos temem.

**Descoberta Central: uma ferramenta de financiamento que «respira»**

Onde está a parte mais astuta do Stretch? A sua taxa de dividendos pode mudar. Agora está em 10,5%, mas a Strategy pode reduzir 25 pontos base todos os meses. Fazendo as contas, mesmo que após três anos e meio a taxa de dividendos caia para zero, o dinheiro pago no início também diminui - o custo diminuirá por si só. O que isso significa? Não importa o quanto $BTC caia, a empresa não será forçada a descartar moedas para pagar dívidas.

Aqueles que olham para o preço de liquidação todos os dias podem descansar.

**Desagregação do mecanismo: por que se diz que é "estável"?**

Primeiro, veja de onde vem o dinheiro. Ajustar dinamicamente a taxa de dividendos permitiu que a MicroStrategy mantivesse o controle - se o mercado estiver bom, paga-se um pouco mais, se estiver ruim, paga-se um pouco menos, o fluxo de caixa está sempre sob controle. Isso não é nenhuma tecnologia avançada, é apenas manter a decisão nas próprias mãos.

Vamos olhar para o lado dos ativos. O ponto fraco dos empréstimos colateralizados tradicionais é que, quando o preço cai abaixo de um limite, ocorre a liquidação forçada, levando a uma cascata de vendas. O Stretch não está ligado ao volume de $BTC; você sobe o seu, eu devo o meu, as duas linhas não se interferem. Michael Saylor usou essa estratégia para separar "manter criptomoedas" e "financiamento" em dois sistemas independentes.

**Valor profundo: não é apenas uma questão da MicroStrategy**

A verdadeira grandeza desta ferramenta não está nos detalhes técnicos, mas sim no fato de que ela prova uma coisa: acumular $BTC para empresas listadas não é uma aposta, pode ser feito com método.

Pense bem, o que as empresas que queriam alocar Bitcoin temiam no passado? Temiam que a volatilidade dos relatórios financeiros assustasse os acionistas, temiam que em caso de queda acentuada, o conselho forçasse a venda a qualquer custo. Essa abordagem da Stretch equivale a fornecer um modelo - você pode acumular moedas, mas não precisa ser refém do preço das moedas.

Se este modelo for realmente replicado, o mercado de criptomoedas pode receber mais "dinheiro lento": não capital especulativa que vem para negociar a curto prazo, mas sim fundos institucionais que realmente pretendem alocar a longo prazo. A característica desse dinheiro é que não está desesperado, não está apressado e é resistente a quedas.

**Resumo em uma frase**

A lógica do Stretch é na verdade muito simples: em vez de suportar passivamente a volatilidade, é melhor projetar ativamente as regras. O que a engenharia financeira faz é exatamente isso - colocar a incerteza dentro de uma jaula. Agora que a jaula está montada, resta saber quantas pessoas se atreverão a entrar.