FDV vs Market Cap: Por que muitas moedas parecem baratas, mas na verdade estão cavando buracos

Questões Centrais

Você já percebeu que o valor de mercado de certas moedas parece muito baixo, mas os veteranos do mercado de criptomoedas estão sempre avisando “cuidado com a armadilha do FDV alto”? Isso não é coincidência.

FDV significa Fully Diluted Valuation (Avaliação Totalmente Diluta), em termos simples: qual seria o verdadeiro valor de mercado desse projeto quando todas as moedas bloqueadas forem desbloqueadas.

Por que este indicador é crítico a ponto de ser fatal

No sistema financeiro tradicional, as ações são emitidas e imediatamente listadas para negociação, sem considerar a diluição futura. Mas no mundo das criptomoedas é diferente - uma grande quantidade de moedas é bloqueada artificialmente, liberando apenas 2-30% para o mercado.

Tomando SUI como exemplo: preço atual $2.46, suprimento circulante 3.62B, suprimento total 10B.

• Capitalização de mercado = $2.46 × 3.62B = 89.3 bilhões
• FDV = $2.46 × 10B = 246,2 milhões

Parece que a capitalização de mercado está razoável, mas espere — ainda há 63% das moedas que não entraram no mercado. Assim que a onda de desbloqueio chegar, se não houver uma demanda equivalente, o preço será derrubado.

Lições da História: Desbloqueio leva à Queda

• $WLD: 10% do fornecimento desbloqueado no Q1 de 2025, o preço caiu de $1,2 para $0,87 (queda de 35%)
• $STRK: Desbloqueio contínuo em 2024, caiu de $2.5 para $1.2 (queda de 52%)

Estes não são casos isolados. O período de desbloqueio de projetos com alta FDV é como uma bomba-relógio invisível.

Como avaliar rapidamente o nível de risco

Ver a relação MC/FDV (Capitalização de mercado ÷ FDV):

Tenha especial cuidado com moedas abaixo de 0,3 - Mais de 70% das moedas ainda não entraram no mercado, isso é um sinal de alto risco.

Quais moedas têm o FDV mais louco atualmente

De acordo com os dados mais recentes:

• $HYPE (Ecossistema Hyperliquid): FDV atinge 39B, mas o valor de mercado real é apenas 10B, com 72% das moedas não circulando. Embora a popularidade do ecossistema seja alta, uma vez que o entusiasmo diminui, a pressão de desbloqueio pode ser muito assustadora.
• $ONDO (RWA赛道): FDV 7.2B vs capitalização de mercado 2.2B, taxa de circulação apenas 32%. Este é um típico armadilha de sobreavaliação.
• $TRUMP: Embora seja um tópico interessante, a taxa de circulação é apenas 20% quando o FDV é de 5,7B.

Estrutura de Análise Prática

Primeiro passo: Verifique o plano de desbloqueio Use tools like Tokenomist/Token Unlock to see how many tokens will be released in the next 3-6 months. If there is a large-scale unlock in the near term, directly downgrade the investment weight.

Segundo passo: comparar MC/FDV

0.6 é a linha de passagem, quanto mais alto, mais seguro. Comparando com a mesma pista, é possível ver à primeira vista quem está supervalorizado.

Terceiro passo: Verificar a necessidade real A alta FDV pode suportar-se, dependendo do uso real do token. Moeda de governança vs token consumível, a capacidade de resistência é completamente diferente. Há atividades reais na cadeia que a suportam?

Qual é um FDV razoável?

Ver o ciclo de mercado：

Topo do mercado em alta (2021):

• DeFi: Uniswap alcançou 45B
• L1 Chain: Solana atinge 130B
• GameFi: Axie Infinity até 44B

O atual mercado em baixa está numa fase inicial:

• DeFi maduro: 3~10B
• L1 principais: 10~30B
• Novo projeto：<5B

Lembre-se de um número: A FDV da maioria dos projetos é de 2 a 3 vezes o valor de mercado, acima de 5 vezes deve-se ter cautela.

As três categorias de moedas mais propensas a armadilhas

1. Nova moeda com baixa circulação + alto FDV — embora pareça barata, pode ser desbloqueada a qualquer momento e sofrer uma queda.
2. Novos Entrantes em Setores Populares — Moedas conceituais RWA e AI tendem a se agrupar, com diferenciação clara.
3. Moeda comunitária pura sem aplicação real — meme coins sem mecanismo de consumo, cuja popularidade cai diretamente para zero.

Lógica Central

FDV não é um indicador de valor, é um indicador de risco.

Alta FDV = Pode haver mais pressão de venda no futuro, não é um sinal de compra. Algumas pessoas são atraídas por baixa capitalização de mercado, mas ignoram que ainda há 60-70% das moedas esperando para serem vendidas.

Na próxima vez que você ver um determinado criptoativo com baixa capitalização de mercado, pergunte a si mesmo: esse número é real? Ou é apenas porque 99% das moedas estão trancadas no cofre?

A essência do investimento é a avaliação do fluxo de caixa futuro, e no mundo das criptomoedas, é a avaliação da demanda real. Um FDV alto sem demanda é um alto risco.