EUR/JPY 2025: Está o Yen a tornar-se na moda?

Question

Leva cinco meses de autêntico ping-pong. O par EUR/JPY começou 2025 em 161,7 ¥, desabou para 155,6 ¥ a 27 de fevereiro devido ao susto das tarifas americanas, saltou até 164,2 ¥ a 1 de maio, e hoje anda por 163,4 ¥. Muita volatilidade para um cruzamento que deveria ser aborrecido, mas não é.

Por que o iene está a ganhar terreno

Três razões-chave explicam isso:

1. O Banco do Japão está a aumentar as taxas. Passou de 0,25 % para 0,50 % em janeiro—o nível mais alto desde 2008—e os mercados descontam aumentos até 1 % antes de outubro. Cada ponto de taxa que sobe é dinheiro que sai do carry trade (aquele jogo onde se pede emprestado em ienes baratos para comprar euros caros).

2. O BCE está fazendo o oposto. Três cortes nas taxas desde janeiro (30 de janeiro, 12 de março, 17 de abril), caindo de 4% para 2,25%. A diferença de rentabilidade que antes girava em torno de dois pontos percentuais agora se estreita para pouco mais de um. Isso elimina o incentivo para manter euros.

3. O iene é o refúgio de emergência da Ásia. Quando soam alarmes geopolíticos—guerra comercial, correção de mercado, o que for—os investidores fogem para os ienes porque o Japão é um grande credor mundial e o mercado do iene é enorme e ultralíquido. Além disso, muitos operadores têm empréstimos em ienes; se o mercado se torce, devolvem esses empréstimos comprando ienes, o que dispara a moeda.

A previsão para o que resta do ano

O cenário mais provável: uma faixa descendente e gradual entre 158-170 ¥, com a balança inclinada para um iene mais forte.

Quando os mercados respiram tranquilos: O par deve resistir acima de 165 ¥, podendo até tocar 166-168 ¥.
Quando aparece um susto: Correções de mercado, novas tarifas, dados de inflação fortes nos EUA—o yen dispara para 158-160 ¥.
O cenário base: Cerca de 162 ¥ ao fechamento de 2025.

As previsões dos bancos convergem num intervalo de 160-170 ¥; os modelos mais otimistas vêem 170-173 ¥.

É um bom momento para comprar ienes?

Sim, mas com método.

Tática de curto prazo (3-6 meses): A oscilação cruza entre 160-170. Quando tocar 165-170 ¥, vender euros e comprar yens apontando para 162 ¥ como objetivo, com stop em 171 ¥. Os dias anteriores a reuniões do BoJ costumam gerar movimentos rápidos de 1-2 yens; os operadores ativos podem aproveitá-los com opções.

Tática de médio prazo (fecho 2025): Acumular ienes por tramos. Comprar sempre que a cruzamento ultrapasse 163-164 ¥ para fazer média de preço e reduzir risco. Se precisar de cobertura de fluxos em euros, fixar forwards ou depósitos em ienes a níveis atuais.

Quando sair: Se a cruzar cair a 160-162 ¥ após os aumentos previstos do BoJ, realizar pelo menos parte dos lucros. Deixar o resto como proteção contra sobressaltos geopolíticos.

Os riscos a vigiar

O BoJ para inesperadamente os aumentos se a inflação japonesa ceder.
A inflação europeia rebota e freia os cortes do BCE.
Um rali bursátil prolongado reativa o carry trade e empurra o par para cima.
Nova rodada de tarifas EUA-UE: empurra o yen para 158-160 ¥; qualquer distensão permite saltos para 167-168 ¥.

A curva técnica diz

O gráfico diário mantém uma leve tendência de alta, mas os indicadores sugerem que o impulso está se esgotando. O preço está acima da média móvel (161 ¥), confirmando a tendência de alta desde março. Mas as últimas velas têm corpo estreito, coladas à borda superior do canal de Bollinger ( resistência em 164 ¥), sinal de falta de energia compradora.

O RSI de 14 sessões está em 56—baixou de 67 há uma semana—e desenha uma leve divergência de baixa com o máximo de 1 de maio. Clássico sinal de pausa ou correção a curto prazo.

Suportes chave: 162,5 ¥ (média de Bollinger), depois 161 ¥ (confluência banda inferior + média móvel). Perder 161 ¥ abre a porta a 159,8-160 ¥. Resistência principal: 164,2 ¥; fechando claramente acima, o próximo trecho é 166-168 ¥.

Em conclusão

2025 é a primeira janela em quase duas décadas onde o carry trade já não é um jogo de sentido único. O BoJ finalmente aumenta as taxas, o BCE diminui, o diferencial estreita, e o iene recupera o seu papel de refúgio seguro. A tendência é descendente, mas gradual para o EUR/JPY. Pela primeira vez em anos, comprar ienes parece uma boa ideia com limites de risco bem definidos.