Desvendando o Poder da Estratégia do Valor Patrimonial Líquido Atual de Graham

O Valor Patrimonial Líquido Atual de Graham (NCAV) tem sido um pilar do investimento em valor durante décadas. Esta abordagem, desenvolvida pela primeira vez na década de 1930, tem consistentemente superado as médias do mercado em vários estudos e períodos de tempo. Vamos explorar as evidências por trás desta poderosa técnica de investimento e suas potenciais aplicações para os traders modernos.

As Fundamentos do NCAV

O Valor Patrimonial Líquido Atual é calculado como:

NCAV = ativos atuais - (passivos totais + ações preferenciais)

O critério de Graham para seleção de ações focava em empresas negociando abaixo do seu NCAV, frequentemente referidas como "net-nets". Para garantir uma margem de segurança, ele normalmente procurava ações negociando a menos de dois terços do seu NCAV.

Estudos de Desempenho Histórico

Teste Original do Graham

No livro "The Intelligent Investor", Graham reportou um ganho de 75% ao longo de dois anos para um portfólio de 85 ações net-net selecionadas em 1957, em comparação com um ganho de 50% para os industriais do S&P 500.

Análise Estendida de Oppenheimer

O estudo de Henry Oppenheimer de 1970 a 1983 descobriu:

• Retorno anual médio: 29,4%
• Retorno do índice de mercado: 11,5%
• $10,000 investidos cresceram para $285,197 contra $41,169 para o mercado

Estudo da Era Moderna de Carlisle, Oxman e Mohanty

Examinando 1983 a 2008, descobriram:

• Retorno anual médio: 35,3%
• Desempenho superior ao mercado: 22,4% por ano
• Desempenho superior em relação ao Índice de Pequenas Empresas: 16,9% por ano

Análise de Vu das décadas de 1970 e 1980

O estudo de Joseph D. Vu de 1977 a 1984 mostrou:

• Retorno anual médio para net-nets: 38,5%
• Retorno do índice de mercado: 32,1%

Abordagem Refinada de Greenblatt, Pzena e Newberg

Usando tanto os rácios NCAV como P/E de 1972 a 1978, os seus portfólios retornaram:

• Portfolio 1: 20,0% por ano
• Portfolio 2: 27,1% por ano
• Portfólio 3: 32,2% por ano
• Portfólio 4: 42,2% por ano

Estudo de Longo Prazo de Wendl

Victor J. Wendl analisou o desempenho do NCAV de 1951 a 2009:

• Retorno da carteira NCAV: 19,89%
• Retorno do S&P 500: 10,67%
• Retorno do Wilshire Small-Cap: 11.20%

An, Cheh, e a Análise Recente de Kim

O estudo deles de 1999 a 2012 comparou três portfólios NCAV com o S&P 500:

• Portfólio 1 (NCAV/MV > 1x): 17,17% de retorno anualizado
• Portfolio 2 (NCAV/MV > 2x): 17.78% retorno anualizado
• Portfolio 3 (NCAV/MV > 5x): 18.34% retorno anualizado
• Retorno do S&P 500: 2,91%

Aplicações Globais

Estudo Internacional de Montier

A análise global de James Montier de 1985 a 2007 revelou:

• Retorno médio global de net-nets: 35% ao ano
• Retorno do mercado: 17% ao ano
• Desempenho regional superior:
  • EUA: 18%
  • Japão: 15%
  • Europa: 6%

Desempenho do Mercado Japonês

O estudo de Bildersee, Cheh e Zutshi de 1975 a 1988 mostrou:

• Retorno do portfólio NCAV: 20,55% anualmente
• Retorno do índice de mercado: 16,63% ao ano

Análise de Mercado no Reino Unido

A pesquisa de Xiao e Arnold de 1980 a 2005 revelou:

• Retorno do período de holding de um ano: 31,19% ( vs. 20,51%) do mercado
• Retorno do período de holding de cinco anos: 254,02%
• £1 milhão investido em portfólios NCAV cresceu para £432 milhões (vs. £34 milhões para o mercado)

Insights de Aplicação Contemporâneos

Embora estes estudos se concentrem predominantemente nos mercados de ações tradicionais, os princípios da estratégia NCAV de Graham podem oferecer insights valiosos para os traders de criptomoedas nas principais plataformas CEX:

1. Identificação de valor: Em mercados cripto voláteis, identificar ativos que estão a negociar abaixo do seu valor intrínseco pode apresentar oportunidades significativas.

2. Mitigação de risco: O princípio da margem de segurança no investimento NCAV alinha-se bem com as estratégias de gestão de risco cruciais na negociação de criptomoedas.

3. Perspectiva de longo prazo: A consistente superação das estratégias NCAV ao longo de períodos prolongados sugere benefícios potenciais para os traders de cripto que adotam uma visão de longo prazo.

4. Ineficiências do mercado: Assim como as estratégias NCAV exploram ineficiências nos mercados tradicionais, oportunidades semelhantes podem existir no espaço cripto em rápida evolução.

5. Potencial de diversificação: O sucesso global das estratégias NCAV sugere possíveis aplicações em vários mercados e exchanges de criptomoedas.

Os traders profissionais em plataformas CEX principais podem adaptar estas percepções para desenvolver estratégias robustas e baseadas em valor no espaço dos ativos digitais, potencialmente descobrindo oportunidades negligenciadas neste mercado dinâmico.