Duluth Participações Aumenta Lucro Apesar da Queda nas Vendas

Duluth Holdings (NASDAQ:DLTH) demonstrou uma resiliência notável nos seus resultados do segundo trimestre de 2025, alcançando $12 milhões em EBITDA ajustado apesar de uma Gota de 7% nas vendas em relação ao ano anterior, totalizando $131.7 milhões. Eu observei esta empresa naviGate um cenário de retalho desafiante com o que parece ser uma estratégia surpreendentemente eficaz - sacrificando o crescimento da linha superior por margens mais saudáveis.

A expansão da margem bruta de 240 pontos base para 54,7% chamou minha atenção. Isso não está acontecendo por acaso. A administração deliberadamente reduziu as promoções, essencialmente trocando volume por rentabilidade. Enquanto muitos varejistas entram em pânico e cortam preços quando as vendas desaceleram, a Duluth parece confortável em deixar alguma receita escapar se isso significar ganhos de melhor qualidade.

O desempenho das suas lojas físicas surpreendeu-me, com as vendas nas lojas de retalho a crescerem 5,3% em relação ao ano anterior, graças a um aumento do tráfego, da conversão e de valores médios de pedidos mais elevados. Entretanto, o tráfego na web diminuiu - uma consequência direta de menos promoções. Isto sugere que as suas lojas físicas podem ser mais resilientes do que o seu canal online quando se trata de manter vendas a preço cheio.

A situação do inventário também parece encorajadora. Eles reduziram o inventário em 12% em relação ao ano anterior para $148,1 milhões e têm como objetivo uma redução de 20% no SKU para a primavera/verão de 2026. Estou particularmente impressionado com a forma como melhoraram as taxas de disponibilidade nas lojas em 200 pontos base, enquanto simultaneamente reduziram os níveis gerais de inventário - não é um ato de equilíbrio fácil.

A abordagem deles ao desafio tarifário parece pragmática, se não totalmente convincente. A gestão espera $15 milhões em despesas tarifárias a uma taxa média de 12% para o exercício fiscal de 2025, com aumentos de preços seletivos implementados no final de julho e início de agosto. Eles afirmam que esses aumentos estão a satisfazer as expectativas de elasticidade das vendas, mas pergunto-me se este otimismo se manterá à medida que os consumidores sentem mais pressão devido ao aumento de preços em todas as categorias.

A situação do inventário de liquidação realmente levanta algumas sobrancelhas - 22% do inventário eram produtos de liquidação em comparação com 11% no ano passado. Isso sugere alguns erros de merchandising com a sua coleção de primavera/verão. No entanto, aparentemente, eles abordaram isso através do seu "evento de liquidação Big Dan," reduzindo o inventário de liquidação para 16% até setembro.

Olhando para o futuro, a gestão manteve a sua orientação de EBITDA ajustado de 20-25 milhões de dólares para o exercício fiscal de 2025, com a expectativa de que o inventário de final de ano diminua em dígitos duplos ano após ano. As suas despesas de capital estão orçadas em um razoável $17 milhões.

Embora a estratégia de Duluth de priorizar margens em vez de crescimento nas vendas esteja a funcionar por agora, questiono se esta abordagem é sustentável a longo prazo. Em algum momento, eles precisarão encontrar uma maneira de impulsionar tanto a rentabilidade quanto o crescimento simultaneamente para realmente prosperar no competitivo ambiente de retalho de hoje.