Aumento da Receita da Figma e Rentabilidade: Por Que a Ação Desmoronou Apesar de um Crescimento de 41%?

Principais Insights

• A trajetória de crescimento da Figma parece estar desacelerando trimestre a trimestre em 2025, uma tendência que deixou os investidores inquietos.

• A volatilidade das ações de IPO nos seus meses iniciais de negociação foi particularmente pronunciada para a Figma, impulsionada por um fator simples.

No final de julho, a inovadora de software de design Figma (NYSE: FIG) fez sua estreia no mercado de ações em uma das ofertas públicas iniciais (IPOs) mais aguardadas da memória recente. No entanto, as ações da empresa sofreram uma queda de aproximadamente 20% em 4 de setembro, após a divulgação do seu primeiro relatório financeiro trimestral como entidade negociada publicamente.

Os investidores estão a recuar apressadamente por uma razão singular: uma desaceleração acentuada na taxa de crescimento da Figma.

Para o segundo trimestre de 2025, a Figma divulgou receitas de $250 milhões, representando um aumento de 41% em relação ao ano anterior. Sem dúvida, esta taxa de crescimento destaca-se como uma das mais impressionantes entre as empresas cotadas em bolsa.

Além disso, a Figma reportou um lucro líquido de Q2 de $28 milhões. Em um cenário repleto de empresas de software que queimam dinheiro, o surgimento de uma empresa com lucros genuínos é, de fato, um sopro de ar fresco.

No entanto, o preço das ações da Figma caiu devido à rápida desaceleração do crescimento. Este desenvolvimento apanhou claramente os investidores de surpresa.

O Impacto do Crescimento em Desaceleração

O software da Figma capacita sua clientela a criar websites e aplicações, com sua base de usuários incluindo gigantes da indústria como Netflix e Duolingo. No entanto, as preocupações estão crescendo de que os avanços em inteligência artificial generativa (AI) possam potencialmente erodir a participação de mercado da Figma. Afinal, por que investir nos serviços da Figma quando a IA generativa pode oferecer uma alternativa mais econômica?

No entanto, o crescimento da Figma parecia resiliente diante de possíveis ameaças competitivas de IA generativa ou outras fontes. Em 2024, a sua receita disparou 48% em comparação com o ano anterior. O primeiro trimestre de 2025 registou um aumento robusto de 46%. Estes números eram inegavelmente impressionantes.

O crescimento da Figma no segundo trimestre de 41% permanece forte. No entanto, isso sinaliza uma queda mais preocupante na taxa de crescimento. Para agravar a situação, a administração projetou uma receita para o terceiro trimestre de aproximadamente $265 milhões, o que se traduz em uma taxa de crescimento de apenas 33%.

Em essência, o crescimento da Figma está a desacelerar rapidamente, caindo de uma taxa de 46% no Q1 para uma antecipada de 33% no próximo Q3. Lendo nas entrelinhas da sua orientação para o ano completo, a gestão espera que o crescimento da receita no quarto trimestre desacelere ainda mais para apenas 30%.

A causa exata da rápida diminuição da taxa de crescimento da Figma continua incerta. Embora as pressões competitivas possam ser um fator, esta pode não ser a única explicação. No entanto, dada a ansiedade prevalente dos investidores, não foi necessário muito para desencadear uma migração em massa após o relatório do segundo trimestre.

O Cerne da Situação das Ações da Figma

Até o momento em que este texto foi escrito, as ações da Figma caíram mais de 50% em relação ao seu pico no mês passado. No entanto, as ações ainda têm uma avaliação superior a 30 vezes as vendas, como ilustrado no gráfico anexo.

Mesmo ao avaliar a Figma com base nas suas projeções para 2025, ela ainda é negociada a aproximadamente 27 vezes as vendas. As ações de software normalmente apresentam avaliações entre 10 e 20 vezes as vendas, desde que o crescimento e as margens sejam suficientemente robustos. No entanto, 27 vezes as vendas é indiscutivelmente elevado. Com o crescimento da Figma a desacelerar, os investidores ficam a ponderar por quanto tempo esta desaceleração irá persistir, levantando dúvidas sobre a sua avaliação.

Alguns podem questionar por que a avaliação da Figma alcançou tais alturas inicialmente. Há uma explicação relativamente simples: Após o IPO, a Figma tinha mais de 487 milhões de ações em circulação. No entanto, a empresa e os acionistas vendedores apenas ofereceram cerca de 37 milhões, ou aproximadamente 8%.

Após alguns anos de um mercado de IPO estagnado, os investidores estavam ansiosos para adquirir ações da Figma. No entanto, a oferta era relativamente limitada. Esse desequilíbrio catapultou o preço das ações. Vale a pena lembrar que o preço original do IPO era $33 por ação. Mesmo após a retração de 50%, ainda apresenta um ganho de mais de 60% em relação ao seu ponto de partida.

Isto sublinha porque muitos investidores experientes optam por esperar antes de comprar ações de IPO, independentemente da sua atratividade aparente. As ações de IPO podem exibir uma volatilidade significativa nos primeiros meses de negociação.

O Caminho à Frente para os Acionistas da Figma

Idealmente, aqueles que investiram na Figma são investidores de longo prazo com uma tese de investimento bem definida - uma razão que explica como a empresa gerará valor nos próximos anos. Mesmo as empresas mais bem-sucedidas passam por períodos de crescimento desacelerado. As ações podem rotineiramente passar por correções significativas antes de subir a novos máximos.

A gestão da Figma declarou publicamente a sua intenção de criar valor para os acionistas ao fazer "grandes movimentos". Isso pode se manifestar como uma aquisição, investimento em tecnologias emergentes ou outras movimentações estratégicas. Os investidores em ações da Figma, esperançosamente, consideraram isso no seu processo de tomada de decisão. Dado que a empresa está apenas há um mês como empresa pública, ainda não passou tempo suficiente para a gestão executar esses movimentos. Portanto, a paciência é primordial.

Do ponto de vista pessoal, eu ficaria hesitante em investir em uma empresa com base apenas na perspectiva de algum movimento futuro indefinido - eu preferiria investir em uma oportunidade de mercado em crescimento e no potencial contínuo do negócio. Além disso, eu procuraria investir a uma avaliação razoável. O Figma não atendia a esses critérios para mim.

Embora os investidores possam ter ficado desapontados com o relatório do Q2 da Figma e as orientações para o restante de 2025, é prematuro para os acionistas abandonarem o barco neste momento, apesar das preocupações válidas.