Fim da Festa: Antes da Tempestade de Liquidação de 20 bilhões, a Loucura e as Zonas Cegas do Mercado de Criptomoedas

Quando os 20 mil milhões de dólares em dados de liquidação pulsam na tela, percebo tardiamente: aquela queda não foi uma catástrofe que surgiu de repente, mas sim o resultado de 24 horas de alertas repetidos do mercado, que foram coletivamente ignorados por todos — na altura, no mercado de criptomoedas, quase todos estavam a apostar na alta, ninguém estava disposto a acreditar que esta festa poderia terminar subitamente.
Naquela altura, o Bitcoin estava preso na faixa de 125000 dólares, oscilando para cima e para baixo, e o padrão gráfico de velas claramente mostrava um sinal de "luta entre touros e ursos", mas as discussões na comunidade eram todas otimistas. Alguém compartilhou uma captura de tela de sua posição comprada cheia no grupo, com a legenda "Aguardando a quebra dos 130 mil, o mercado em alta está apenas a começar"; até mesmo os veteranos que normalmente alertam sobre riscos começaram a discutir "se esta onda de mercado pode alcançar os 150 mil", como se a queda fosse uma coisa impossível de acontecer, a emoção otimista como uma névoa densa, encobria os riscos subjacentes.
Ainda mais insensato é o frenesi em torno da nova pista de conceitos. O DePIN está sendo elogiado por vários blogueiros como "a próxima grande oportunidade de trilhões", qualquer token relacionado pode subir 50% em um único dia; os projetos RWA são ainda mais exagerados, alguns acabaram de anunciar planos de financiamento e o preço do token já multiplicou várias vezes, os investidores se reúnem em salas de transmissão ao vivo, não discutindo a viabilidade do projeto, mas sim se "essa moeda alternativa pode se tornar o próximo cavalo de batalha de cem vezes". Todos estão focados no retorno de curto prazo, ninguém se importa com quantas bolhas prestes a estourar estão escondidas por trás dessa popularidade.
O sinal mais mortal está, na verdade, escondido nos dados do contrato. Ao analisar os preços em várias exchanges, percebi que, antes da queda acentuada, o volume de contratos perpétuos das principais criptomoedas já havia atingido um recorde histórico, e a taxa de financiamento era positiva por vários dias consecutivos, com algumas criptomoedas chegando a 0,15%. Esta série de dados traduz-se de forma simples: mais de 90% das pessoas no mercado estão usando alavancagem para comprar, a proporção de longos para curtos está gravemente desequilibrada, e todo o mercado está como se estivesse cheio de lenha seca, precisando apenas de uma pequena faísca para desencadear uma catástrofe.
Por fim, o anúncio de tarifas de Trump tornou-se a "gota d'água que transbordou o copo". Assim que a notícia saiu, o preço do Bitcoin caiu 3%, e a primeira leva de posições longas com alavancagens de 10x e 20x foi liquidada instantaneamente; a liquidação então provocou uma reação em cadeia, com os preços a caírem cada vez mais rápido, e mais posições de alavancagem média foram forçadas a serem liquidadas. Em apenas duas horas, o montante total liquidado na rede ultrapassou os 10 bilhões de dólares, e quando a situação se estabilizou, o total de liquidações já se aproximava dos 20 bilhões — aqueles que, no dia anterior, ainda estavam exibindo lucros, de repente, perderam até o capital inicial.
Após essa queda acentuada, eu realmente entendi uma verdade: o momento mais perigoso no mercado de criptomoedas não é o fundo de um mercado em baixa, onde o pânico se espalha, mas sim a euforia de um mercado em alta quando todos estão otimistas. Quando o volume de contratos atinge um novo pico e as taxas de financiamento permanecem elevadas, e quando todos ao seu redor estão dizendo "vai subir mais", enquanto ninguém menciona os riscos, é precisamente o momento em que devemos estar mais atentos. Aqueles que reduziram sua alavancagem antes da queda ou até mesmo ficaram de fora observando, não são necessariamente melhores em prever o mercado, mas respeitaram o limite da gestão de riscos — mantendo um respeito pelo mercado e não sendo levados pela euforia; essa clareza é muito mais eficaz para a sobrevivência do que qualquer análise técnica.