De zero a herói: o efeito de transbordo das moedas Meme no mercado de Ativos de criptografia

Recentemente, um estudo analisou o evento de um político a emitir uma moeda Meme, revelando o efeito de transbordamento de volatilidade heterogênea impulsionado por sentimentos de mercado e fundamentos. Este evento destacou o papel cada vez mais importante dos fatores políticos na formação do mercado de Ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

As dinâmicas políticas estão a afetar cada vez mais os mercados financeiros, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se um campo significativo onde a política e as finanças se cruzam. As eleições presidenciais dos Estados Unidos de 2024 destacam ainda mais essa relação, com um candidato do Partido Republicano a apoiar digitalmente os ativos de forma sem precedentes. Ele afirmou que fará dos Estados Unidos "a capital da moeda encriptação do planeta" e colocará a encriptação no centro da sua agenda económica, levando o mercado a esperar uma posição política mais amigável durante o seu mandato.

Estas expectativas serão realizadas a 18 de janeiro de 2025, quando o candidato emitir a sua moeda Meme oficial numa determinada blockchain. Em 24 horas, o preço dessa moeda disparou 900%, com um volume de transações que atingiu os 18 mil milhões de dólares, superando em mais de 4 mil milhões de dólares a capitalização de mercado da maior moeda Meme na altura.

No dia seguinte, a emissão da moeda Meme associada à sua família impulsionou ainda mais a especulação no mercado. Estes eventos não são apenas de natureza especulativa, mas constituem um choque exógeno significativo, cujo impacto vai além do âmbito da especulação financeira, emitindo sinais mais amplos de regulamentação e agenda política.

Este estudo visa examinar como este evento atua simultaneamente como um sinal político e como um evento financeiro que afeta o mercado de Ativos de criptografia. Foca principalmente em três questões-chave:

1. Como a emissão dessa moeda Meme afeta os rendimentos e a volatilidade das principais Ativos de criptografia?
2. Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?
3. Este impacto apresenta heterogeneidade, manifestando-se pelas diferentes reações das várias Ativos de criptografia com base nas suas fundações tecnológicas, usos ou atratividade especulativa?

Para responder a essas questões, este artigo utiliza o modelo BEKK (Baba-Engle-Kraft-Kroner) de heterocedasticidade condicional multivariada generalizada (MGARCH), que é particularmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

A pesquisa selecionou as dez principais Ativos de criptografia por capitalização de mercado para um estudo empírico, descobrindo que, após o lançamento dessa moeda Meme, existe um efeito significativo de transbordamento de volatilidade entre os ativos de criptografia, indicando a presença de fenômenos de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, com algumas Ativos de criptografia registrando os maiores ganhos devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. Enquanto isso, moedas de criptografia principais como Bitcoin e Ethereum mostraram uma resiliência forte, com seus retornos anormais acumulados (CARs) e variância tendendo a se estabilizar na fase posterior do evento. Em contraste, outras moedas Meme sofreram desvalorização, e os fundos provavelmente se deslocaram para novas moedas Meme emitidas.

A emissão da moeda Meme ocorreu em um ambiente de alta polarização política, e a marca associada está intimamente ligada a sentimentos políticos intensos, aumentando a sensibilidade dos investidores e exacerbando a reação do mercado. Para alguns investidores, isso simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, percebem os riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e as reações de mercado diferenciadas.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens com associações políticas no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como as narrativas políticas influenciam os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de estudos anteriores que se concentraram principalmente nos impactos negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. No final, este estudo fornece uma referência importante para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da resposta do mercado a tokens com associações políticas e enfatizando como as características dos ativos afetam a dinâmica de contágio financeiro.

Dados e Métodos

2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários de preços médios de fechamento a cada minuto, abrangendo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 com maior capitalização de mercado. Os dados são originários de uma plataforma de negociação centralizada dos EUA, com dados específicos obtidos da base de dados LSEG Tick History.

O conjunto de dados contém um total de 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo um período simétrico de uma semana antes e depois do lançamento da moeda Meme (18 de janeiro de 2025), facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com as práticas da literatura existente, este estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular o retorno dos ativos de criptografia:

Taxa de retorno = ln (P t ∕P t−1)

Neste caso, P t representa o preço do ativo digital no tempo t.

O momento do evento é definido como 18 de janeiro de 2025 às 2:44 da manhã, Hora Universal Coordenada (UTC), que é o momento em que o lançamento oficial da nova moeda Meme do novo presidente é anunciado pela primeira vez. Os retornos anormais acumulados são calculados para avaliar o efeito de cascata da informação. Este artigo calcula o retorno médio de cada ativo de criptografia no período de 1 de janeiro de 2025 a 10 de janeiro de 2025, para representar uma amostra relativamente estável do período anterior. Em seguida, subtrai-se este benchmark dos retornos reais durante o período da amostra para obter os retornos excessivos em relação ao benchmark de mercado, que são acumulados para obter os CARs.

2.2 Método

Usar o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento dessa moeda Meme no mercado de Ativos de criptografia. Assume-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

[Fórmula do modelo omitida]

H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0 e a+b<1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, é realizado o teste de efeito de contágio. Tendo em conta o problema de erro do primeiro tipo que pode ocorrer ao usar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultado

3.1 Efeito de desvio de volatilidade

Os resultados da pesquisa mostram que a interconexão entre os ativos aumenta significativamente na fase após a ocorrência do evento. Esta descoberta apoia a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordo de volatilidade". Ao mesmo tempo, a amplitude de flutuação dos retornos logarítmicos estável aumentou, refletindo a ascensão da instabilidade do mercado e a aceleração da velocidade de ajuste. Os retornos de vários ativos de criptografia sofreram flutuações acentuadas durante o evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

Os resultados da covariância condicional dinâmica estimados pelo modelo BEKK-MGARCH indicam que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de transbordamento de volatilidade no mercado de Ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período posterior ao evento é significativa ao nível de 0,001, especialmente entre certos pares de ativos, cuja covariância aumentou significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais elevado de integração do mercado. Em comparação, alguns ativos, embora também tenham alcançado um nível significativo de 0,01, tiveram um impacto mais fraco. Há ainda alguns ativos cuja covariância diminuiu após o evento, indicando que o efeito de transbordamento não está uniformemente distribuído entre todos os ativos. De um modo geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moeda em todo o mercado de Ativos de criptografia.

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3.2 Efeito de cascata da informação

A análise dos Retornos Anormais Acumulados (CARs) revelou ainda mais os efeitos de cascata informacionais provocados pela emissão dessa moeda Meme. Os resultados indicam que o evento tem um impacto estrutural significativo nas dinâmicas do mercado, manifestando-se como caminhos de reação específicos dos ativos e uma volatilidade acentuada.

Na fase anterior ao evento, a maioria dos ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas ou por um otimismo do mercado em relação a quem poderia ser o próximo presidente. Isso demonstra que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores mostraram um comportamento de compra especulativa evidente, um fenômeno que está de acordo com a característica amplamente documentada de "medo de perder" no mercado de ativos de criptografia.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave se destacam especialmente:

1. Certos ativos de criptografia apresentaram um desempenho excelente, superando todos os outros ativos, o que provavelmente está relacionado à sua conexão técnica direta com a blockchain que suporta essa moeda Meme.
2. Algumas Ativos de criptografia também mostraram um desempenho forte, o que pode estar relacionado à sua associação com certas grandes empresas de tecnologia.
3. As criptomoedas maduras como Bitcoin e Ethereum estabilizaram-se gradualmente após uma leve alta, refletindo a sua resiliência de mercado e a relativa imunidade aos efeitos da especulação em cadeia.

Ao mesmo tempo, outras moedas Meme mostraram-se particularmente frágeis, exibindo um efeito de substituição de ativos claramente visível, com fundos especulativos a serem desviados de moedas Meme antigas para tokens recém-emissores. Embora algumas Ativos de criptografia tenham uma base técnica sólida, também não escaparam a essa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

Os resultados da pesquisa revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença na reação dos retornos entre os ativos quando ocorrem choques de informação significativos.

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Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de ativos de criptografia relacionada a figuras políticas no mercado de criptografia, com foco na análise do efeito de transbordo de volatilidade e do efeito de cascata de informação.

Os resultados da pesquisa indicam que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, algumas moedas de criptografia beneficiaram-se de forma significativa devido à sua associação técnica direta com essa moeda Meme. Além disso, os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também foram impulsionados por "pegarem uma carona" neste evento.

Enquanto isso, ativos de criptografia de referência, como Bitcoin e Ethereum, demonstraram uma maior estabilidade devido à sua posição central no mercado, exercendo um papel similar ao de ancoragem durante este evento, estabilizando a estrutura geral do mercado. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores fundamentais técnicos, mas também começa a ser significativamente influenciado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando essas narrativas são proferidas por líderes de alta simbologia.

Assim, este artigo revela a alta sensibilidade do mercado de Ativos de criptografia a eventos externos, bem como a sua tendência a ser impulsionado por comportamentos especulativos. À medida que os ativos digitais se entrelaçam cada vez mais com questões políticas e económicas, torna-se especialmente importante monitorizar continuamente essa interação para compreender o impacto na estabilidade do mercado.

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