Finanças "Dinastias do Sul e do Norte": a lógica histórica da ligação entre moeda e ações

Autor: Zhang Feng

O período das Dinastias do Sul e do Norte na história da China (420-589 d.C.) revelou características de grandes mudanças e grandes fusões. A ordem unificada desmoronou, vários poderes coexistiram em oposição, guerras e paz alternaram, e a população, capital e cultura fluíram intensamente entre o Sul e o Norte, repletas de enormes incertezas e oportunidades.

Semelhante ao período das Dinastias do Sul e do Norte, o atual cenário macroeconômico global está em turbulência, a lógica dos ativos tradicionais está sendo reestruturada e o mercado financeiro moderno está vendo a ascensão de "ativos emergentes" como as criptomoedas, que são surpreendentemente semelhantes em sua lógica subjacente. Estamos vivendo um "período das Dinastias do Sul e do Norte" no campo financeiro: o sistema financeiro tradicional (Dinastia do Norte) coexiste, colide e se funde com o ecossistema financeiro criptográfico (Dinastia do Sul), e os investidores, assim como os políticos ou comerciantes da época, devem encontrar um caminho para a sobrevivência e o desenvolvimento nesse cenário dividido e interconectado.

A lógica dos jogos de poder, do fluxo de recursos e da alternância de poder por trás do desenvolvimento histórico das Dinastias do Sul e do Norte parece estar "reencontrando-se" hoje nos mercados de capitais, sob uma forma diferente. Compreender essa parte da história não é apenas uma recapitulação do passado, mas também uma profunda visão sobre os comportamentos atuais do mercado.

De um modo geral, a interação entre criptomoedas e ações pode ser comparada ao mercado tradicional de ações (como o mercado americano). O sistema é maduro, com fundamentos robustos e suporte de bancos centrais (governos), assim como a dinastia Wei do Norte, que tinha um sistema relativamente completo e uma base sólida. O mercado de ações americano passou por um desenvolvimento de cem anos, possui uma regulamentação aprimorada, é dominado por instituições e está intimamente ligado aos fundamentos econômicos e à política monetária, apresentando uma forte tendência e estabilidade. Assim como o governo da dinastia Wei do Norte, possui uma grande capacidade de mobilização de recursos e resiliência institucional, muitas vezes demonstrando uma forte capacidade de resistência ao risco em tempos de turbulência.

"Dinastia do Sul" como uma analogia ao mercado de criptomoedas. Flexível, inovador, com grande volatilidade, carregado de uma forte conotação de "expatriados" e "imigrantes", assim como as dinastias do Sul: Song, Qi, Liang e Chen, que tiveram frequentes mudanças de regime, mas com uma cultura e vitalidade econômica vibrantes. O mercado de criptomoedas, como um novo campo, tem uma rápida iteração tecnológica, participantes diversos e é claramente impulsionado por emoções, frequentemente apresentando características de alta volatilidade e altos retornos em um curto espaço de tempo. Assim como os regimes da Dinastia do Sul, que apesar das frequentes mudanças, mantiveram sempre uma inovação cultural e uma vitalidade econômica, atraindo um grande número de "refugiados" (novos capitais e talentos) para dentro.

Os operadores bem-sucedidos não podem se concentrar apenas no mercado de ações dos EUA ou no mercado de criptomoedas em particular; devem ter uma visão macroeconômica global e entender os principais fatores comuns que dominam esses dois mercados. A volatilidade do mercado não é mais um evento isolado, mas o resultado da intersecção de múltiplos fatores, como liquidez global, apetite por risco e expectativas políticas. Os investidores precisam ter uma visão que transcenda as finanças tradicionais e o campo das criptomoedas para capturar verdadeiras oportunidades de tendência.

A chave central é entender a grande tendência do "Norte e Sul", em vez de focar nas vitórias e derrotas de um momento ou lugar. Durante o período das Dinastias do Norte e do Sul, políticos bem-sucedidos (como o Imperador Xiaowen da Dinastia Wei do Norte e Yang Jian, o Imperador Wen da Dinastia Sui) ou comerciantes nunca se limitavam a uma única região, seja do Sul ou do Norte. Eles se baseavam na visão geral, percebendo a grande tendência de que "o que se separa deve se unir" e buscavam oportunidades nas interações entre o Norte e o Sul (guerra, comércio, alianças). Aqueles que se prendiam a uma única parte e ignoravam o quadro geral eram frequentemente eliminados na corrente histórica. Por exemplo, Liu Yu do Sul teve sucesso em suas campanhas contra o Norte, mas seus sucessores não conseguiram continuar a aproveitar a grande tendência das interações Norte-Sul, levando à diminuição de seu território; enquanto isso, o Imperador Xiaowen da Dinastia Wei do Norte, ao promover a sinização ativa, fortaleceu seu poder e lançou as bases para a futura unificação.

Um. Informação em primeiro lugar: estabelecer uma rede de informações que conecte o "Norte e o Sul".

Durante o período das Dinastias do Norte e do Sul, quem tinha uma rede de informações mais eficaz poderia ser mais perspicaz. Por exemplo, a Dinastia Wei do Norte em Luoyang podia saber sobre os acontecimentos em Jiankang, enquanto as dinastias do Sul também podiam entender as mudanças na política do Norte através de comerciantes e viajantes. A assimetria da informação frequentemente se tornava a chave para a vitória ou derrota. Aqueles que conseguiam estabelecer redes de informação inter-regionais podiam ter vantagem em guerras, comércio e diplomacia.

Os comerciantes, através das caravanas que circulam pela "Rota da Seda" (Caminho de Henan, Caminho das Estepes), obtêm informações sobre a escassez de recursos e mudanças de políticas entre o sul e o norte. Essas caravanas são não apenas canais de fluxo de mercadorias, mas também pontes de transferência de informações. Eles conseguem perceber antecipadamente as sutis mudanças nas relações entre o sul e o norte, ajustando assim suas estratégias comerciais, evitando riscos e aproveitando oportunidades.

No moderno mercado de capitais, é necessário prestar atenção simultaneamente às políticas do Federal Reserve que representam o "Norte", ao CPI, ao PIB, à geopolítica, assim como aos dados em cadeia do blockchain que representam o "Sul", às dinâmicas regulatórias, às atualizações tecnológicas e ao sentimento da comunidade. Isso significa que os investidores precisam acompanhar simultaneamente indicadores macroeconômicos, declarações de política dos bancos centrais, eventos geopolíticos, bem como o volume de transações em cadeia, a distribuição de posições, mudanças nas políticas regulatórias e o progresso dos projetos no espaço cripto.

O ponto chave é reconhecer a linha comum entre os dois. Por exemplo, quando a "Dinastia do Norte" (Fed) inicia cortes nas taxas de juros e QE (afrouxamento quantitativo), é semelhante à implementação da sinicização pelo Imperador Xiaowen da Dinastia Wei do Norte, que introduziu a cultura e instituições do Sul. O capital fluirá simultaneamente para a "Dinastia do Norte" (mercado de ações) e para a "Dinastia do Sul" (mercado de criptomoedas), formando uma alta sincronizada. Por outro lado, em períodos de aumento agressivo das taxas de juros (políticas de aperto), pode ocorrer uma queda sincronizada. Essa interdependência surge do efeito de maré da liquidez global: quando a liquidez é abundante, os ativos de risco geralmente se beneficiam; quando a liquidez se aperta, os ativos de risco geralmente enfrentam pressão.

Dois, perceber a oportunidade de "separação e união": identificar os nós de mudança do padrão de ligação.

As relações entre o Norte e o Sul durante as Dinastias do Norte e do Sul não são fixas, ora com campanhas militares do Norte contra o Sul (correlação negativa), ora com paz e comércio (correlação positiva). Operadores bem-sucedidos conseguem captar rapidamente os sinais de mudança de padrão. Por exemplo, quando ocorre a revolta dos Seis Distritos dentro da Dinastia Wei do Norte, a Dinastia do Sul pode ter uma boa oportunidade para uma campanha militar; e quando as relações entre o Norte e o Sul se tornam amigáveis, o comércio se torna a norma, beneficiando economicamente ambas as partes.

A correlação positiva (período de comércio pacífico) significa que, durante a boa relação entre o sul e o norte, o comércio prospera, e o chá do sul e os cavalos do norte se beneficiam conjuntamente. Correspondendo ao modo de abertura/fechamento de risco de mercado, quando a liquidez global está abundante ou escassa, as criptomoedas e as ações sobem e descem juntas. Nesse modo, os investidores devem tender a alocar simultaneamente as duas classes de ativos para capturar os ganhos provenientes da alta sistêmica.

A correlação negativa (período de confronto em guerras) ocorre quando uma parte enfrenta uma revolta interna (como a revolta dos Seis Zhen do Norte Wei) ou uma ameaça externa (como a invasão dos Rouran), os ativos da outra parte podem se tornar um refúgio seguro. Correspondendo ao modo de aversão ao risco / busca de risco do mercado, quando o sistema financeiro tradicional enfrenta uma crise (como uma crise bancária), os fundos fluem para fora da "Dinastia do Norte" (mercado de ações) e entram na "Dinastia do Sul" (criptomoedas) em busca de proteção, neste momento, existe uma correlação negativa entre as criptomoedas e as ações. Nesse modelo, os investidores precisam ajustar suas posições de forma flexível, realizando uma alocação dinâmica entre os dois tipos de ativos.

Nos mercados de capitais modernos, quando ouvimos o "Norte" (Reserva Federal / Tesouro) discutir "inflação" e "estabilidade financeira", é necessário julgar se isso representa uma ameaça comum para ambas as partes ou um ataque específico a uma delas. Por exemplo, se a inflação elevada levar a um aumento agressivo das taxas de juros pela Reserva Federal, isso pode pressionar simultaneamente o mercado de ações e o mercado de criptomoedas; mas se a crise surgir de instituições financeiras tradicionais, os fundos podem fluir para o mercado de criptomoedas como um refúgio.

Quando a "Dinastia do Sul" (criptomoeda) apresenta inovações tecnológicas significativas (como a fusão do Ethereum) ou aplica-se de forma disruptiva (como NFT, DeFi Summer), pode atrair fluxos de capital da "Dinastia do Norte", formando um mercado independente, momento em que a correlação diminui. Os investidores precisam identificar de forma ágil essas mudanças estruturais, evitando depender excessivamente dos padrões de correlação históricos.

Três, aproveitar bem "Colocação de Imigrantes" e "Líderes de Refugiados": abraçar novos ativos e novas forças.

Durante a Dinastia do Norte e do Sul, o Sul estabeleceu os "Distritos de Imigração" para acomodar os refugiados do Norte, e essas forças mais tarde tornaram-se a principal força militar (soldados do Norte). Da mesma forma, novas classes de ativos e forças continuam a emergir no mercado. Aqueles que conseguem identificar e integrar essas novas forças desde o início geralmente conseguem se destacar na competição.

Os soldados do Norte de Liu Yu foram inicialmente desenvolvidos a partir de milícias de refugiados, tornando-se a força chave na mudança de dinastias. Esses "líderes de refugiados", embora de origem humilde, possuíam um forte poder de combate e adaptabilidade, tornando-se uma variável decisiva na vitória ou derrota em tempos de caos.

Os mercados de capitais modernos, na interação entre criptomoedas e ações, não devem se concentrar apenas no Bitcoin e no índice S&P 500. Devem atentar para os "condados de imigração" - ou seja, os ativos criptográficos emergentes (como tokens Layer 2, protocolos DeFi, projetos AI + Crypto) e as ações de crescimento tecnológico no mercado de ações dos EUA. Esses ativos geralmente representam as direções tecnológicas futuras e as demandas do mercado, possuindo um potencial de crescimento mais alto.

Esses "líderes de refugiados" (novas forças) geralmente são mais sensíveis à liquidez, apresentam maior volatilidade e podem oferecer retornos excessivos mais altos em mercados interligados. A chave para o sucesso é identificar e alocar esses futuros estrelas precocemente. Os investidores precisam manter a curiosidade e o investimento em pesquisa nas novas áreas emergentes, evitando a dependência excessiva de ativos tradicionais, para se manterem à frente na evolução do mercado.

Quatro, "Lei da Distribuição Igualitária de Terras" e Gestão de Risco: garantir a sobrevivência em qualquer cenário.

A Dinastia Northern Wei implementou a lei de distribuição de terras, permitindo que o povo tivesse terras para cultivar e que o Estado arrecadasse impostos, estabelecendo assim uma base para a unificação. Isso é essencialmente um sistema robusto de alocação de recursos e gestão de riscos. Independentemente de como os regimes mudam, as famílias que possuem terras e grãos conseguem sempre perdurar, refletindo o valor central da gestão de riscos em tempos turbulentos.

Independentemente de como as dinastias do sul e do norte se sucedem, as famílias que possuem terras e alimentos conseguem sempre perdurar. Elas garantem a subsistência e até acumulam riqueza, distribuindo os recursos (terras, alimentos, comércio, etc.) de forma a assegurar a sobrevivência em qualquer ambiente político.

No atual mercado de capitais, na interligação entre moedas e ações, a alocação de ativos (semelhante à distribuição equitativa) não deve ser All-in em um único mercado. É necessário diversificar a alocação entre o "Norte" (ações e obrigações tradicionais) e o "Sul" (criptomoedas). Isso garante que, em qualquer ambiente de mercado (risco ligado/desligado, guerra/paz), o seu "império" não colapse instantaneamente. Por exemplo, pode-se alocar 60%-70% dos ativos em ações e obrigações tradicionais, 10%-20% em criptomoedas, e o restante em dinheiro ou outros ativos alternativos.

Gestão de posições (semelhante ao sistema de tropas do governo) é como as tropas do governo do Norte, que trabalham na agricultura em tempos de paz e vão para a guerra em tempos de conflito. A maior parte do capital deve estar em estado de "agricultura" (alocação conservadora), com apenas uma parte do capital móvel utilizada para "ir à guerra" (aproveitar oportunidades interligadas). Esta estrutura garante a estabilidade e flexibilidade da carteira, evitando tanto o colapso devido à especulação excessiva quanto a perda de oportunidades devido a uma abordagem excessivamente conservadora.

Stop loss e take profit (semelhante à defesa de uma cidade) devem ter um mecanismo de saída claro. Assim como construir fortalezas na fronteira, quando a tendência do mercado vai contra o seu julgamento baseado na "tendência geral do sul e do norte", deve-se agir rapidamente para parar perdas e preservar recursos. Por exemplo, quando ocorre uma reversão no modo de correlação (como de correlação positiva para correlação negativa) e essa situação continua a se deteriorar, deve-se reduzir a posição relacionada para evitar a ampliação das perdas.

V. A visão da "reforma de sinização": entender o impacto a longo prazo das mudanças institucionais

A completa sinização do Imperador Xiaowen da Dinastia Wei do Norte, embora tenha causado dor a curto prazo, estabeleceu a base cultural e institucional para a unificação nas gerações futuras. Isso corresponde a uma mudança fundamental no sistema de mercado. Aqueles que conseguem prever e se adaptar às mudanças institucionais muitas vezes conseguem sair vitoriosos em uma competição de longo prazo.

O Imperador Xiaowen transferiu a capital para Luoyang e implementou reformas abrangentes. Embora tenha enfrentado a oposição de forças conservadoras no início das reformas, a longo prazo, isso promoveu a fusão étnica e a unificação cultural, estabelecendo as bases para a próspera era Sui e Tang. As forças que ignoraram essa tendência foram, em última análise, eliminadas pela história.

O contexto da interação entre moedas e ações nos modernos mercados de capitais está passando por uma profunda "reforma de sinização" - ou seja, a institucionalização e conformidade das criptomoedas. A aprovação do ETF de Bitcoin à vista equivale a conceder uma identidade legal ao "Reino do Sul" no "Reino do Norte". Esta tendência é irreversível e irá gradualmente mudar as propriedades dos ativos, a estrutura dos participantes e o mecanismo de formação de preços no mercado de criptomoedas.

A chave para o sucesso reside na capacidade de prever e preparar-se para essa mudança institucional de longo prazo e fundamental. Isso fará com que a interconexão entre os dois mercados passe de uma "aliança frouxa" para uma "aliança mais estreita", podendo até se fundir completamente no futuro. Ignorar essa tendência será tão prejudicial quanto os conservadores da Dinastia do Norte, que foram eliminados pela história. Os investidores devem prestar atenção à evolução das políticas regulatórias, à profundidade da participação institucional, à inovação dos produtos financeiros e a outros indicadores, ajustando suas estratégias de investimento em tempo hábil.

Seis, o futuro pertence àqueles que compreendem a interação entre o sul e o norte e conseguem captar as grandes tendências.

A partir da história das Dinastias do Sul e do Norte, a chave para o sucesso na ligação entre moedas e ações está em entender os grandes movimentos e em perceber as regras da interação entre o Sul e o Norte.

Visão global. Abandonar o pensamento tribal da dicotomia e estabelecer uma estrutura de análise macro que interconecte o mundo financeiro tradicional e o mundo das criptomoedas. Os investidores precisam entender ao mesmo tempo a lógica de funcionamento, os fatores de impulso e os mecanismos de interação de ambos os mercados, evitando perder oportunidades ou julgar mal os riscos devido a uma visão limitada.

Insight. Identificar com precisão se estamos em modo de "comércio pacífico" ou "confronto de guerra" e captar rapidamente os sinais de mudança de modo. Isso exige que os investidores não apenas prestem atenção ao estado atual do mercado, mas também às potenciais mudanças de políticas, avanços tecnológicos e mudanças estruturais.

Flexibilidade. Assim como ao aproveitar a "imigração de condados", abrace ativamente novos ativos e setores, mantendo a vitalidade da sua carteira. O mercado está sempre em evolução, e só através de aprendizado e adaptação constantes é que se pode continuar a capturar retornos excessivos.

Capacidade de sobrevivência. Através da alocação de ativos e gestão de riscos (Lei da Distribuição Equitativa de Terras), garantir que se consiga sobreviver em qualquer "período de turbulência" do mercado. O controle de riscos não é conservador, mas sim a pedra angular do sucesso a longo prazo.

A grande tendência. Compreender profundamente a irreversível tendência de "institucionalização" das criptomoedas, esta "reforma de sinização", e, com base nisso, fazer um planejamento a longo prazo. O futuro do mercado pertence àqueles que conseguem atravessar ciclos e prever tendências.

Os operadores mais bem-sucedidos serão aqueles que, como o Imperador Sui Wen, Yang Jian, que finalmente completou a unificação após o período das dinastias do Sul e do Norte, conseguem entender as vantagens e desvantagens do "Sul" e do "Norte", integrá-las e estabelecer um novo "Império" (sistema de investimento) que transcenda o Sul e o Norte, acolhendo o novo e o antigo. Eles não só poderão lucrar na divisão, mas também liderar o futuro na fusão. Esta história nos ensina que a verdadeira sabedoria não está em escolher o "Sul" ou o "Norte", mas em entender sua interação e, com base nisso, construir um modelo de vitória sustentável que lhe pertence.