Michael Saylor: O Alquimista do Bitcoin que Transformou o Tesouro Corporativo

Michael Saylor, o CEO de 59 anos da Strategy (antiga MicroStrategy), foi destacado na capa da revista Forbes de 30 de janeiro sob o ousado título "O Alquimista do Bitcoin"—uma descrição icônica e apropriada para um homem que revolucionou a adoção de Bitcoin nas empresas.

Apesar de ter entrado no mercado há apenas cinco anos, Saylor acumulou impressionantes 471.107 BTC, no valor de aproximadamente $50 bilhões, transformando a sua empresa no melhor tesouro de Bitcoin e a si mesmo num magnata dos negócios de 9,4 bilhões de dólares.

A História de Capa da Forbes

Na véspera de Ano Novo, Saylor organizou uma reunião de elite com 500 convidados em sua mansão Villa Vecchia, de 18.000 pés quadrados, em Miami. Como a Forbes descreveu vividamente, o evento contou com fatos na cor mandarim, macacões dourados e aperitivos adornados com o icônico logotipo "B" do Bitcoin.

Os dançarinos giravam esferas luminosas na assinatura laranja do Bitcoin, enquanto o iate Usher de 154 pés balançava contra o horizonte de Miami, transportando investidores institucionais, influenciadores de cripto e executivos. A celebração não era apenas pela chegada do novo ano, mas pelo Bitcoin ter ultrapassado os $100,000 pela primeira vez na história.

David Bailey, CEO da BTC Inc. e editor da Bitcoin Magazine, moveu-se pela multidão usando um chapéu com a marca "Satoshi Nakamoto." Bailey tinha anteriormente levado Donald Trump à conferência de Bitcoin em julho, onde Trump declarou que faria da América a "capital cripto do planeta."

A reunião parecia menos uma festa e mais uma coroação para o rei não oficial do Crypto, com Saylor no centro de tudo. Ele navegou pelo evento com seu blazer preto, jeans azuis e camiseta com o logotipo do Bitcoin, atendendo a pedidos intermináveis de selfies e apertos de mão. Neste cenário, o Bitcoin era tratado como uma religião, com Saylor como seu sumo sacerdote.

O Regresso do Século

A relação de Saylor com a riqueza teve altos e baixos dramáticos. Ele fundou a MicroStrategy em 1989 como uma empresa de mineração de dados logo após se formar no MIT. Em 2000, ele tinha uma fortuna de $13 bilhões, mas quando a bolha das tecnologias estourou, o seu império também.

A SEC acusou-o de fraude contábil, e as ações da MicroStrategy despencaram de $313 por ação para menos de 1 $. A sua fortuna líquida de $13 bilhões desapareceu da noite para o dia. "Foi a parte mais sombria da minha vida. Quando as pessoas perdem dinheiro porque acreditam em você, é basicamente o pior," afirmou.

Durante as duas décadas seguintes, a MicroStrategy arrastou-se com vendas pouco impressionantes e uma capitalização de mercado a pairar em torno de $1 bilhões. Então veio 2020, quando a pandemia de COVID-19 desencadeou uma massiva impressão de moeda fiduciária global, e Saylor começou a ver o dólar como "lixo."

Vendo que não havia segurança em dólares ou obrigações, ele focou no limite de 21 milhões de tokens do Bitcoin. Com $530 milhões em reservas de caixa e após meses de deliberação, ele tomou sua decisão—MicroStrategy apostaria tudo no Bitcoin.

A Engenharia Financeira por Trás de uma Revolução de Mercado

Em três anos, a Strategy acumulou mais Bitcoin do que qualquer entidade mundial, exceto Satoshi Nakamoto. Quando a SEC aprovou ETFs de Bitcoin de gigantes financeiros como a BlackRock, o preço do Bitcoin duplicou e depois ultrapassou os 100.000 dólares em dezembro, após a vitória eleitoral de Trump.

Este aumento fez com que a Strategy entrasse diretamente no Nasdaq 100. As ações da empresa aumentaram mais de 700% no ano passado, enquanto o patrimônio líquido de Saylor disparou de $1,9 bilhão em 2024 para $9,4 bilhões em janeiro de 2025.

A estratégia agora tem uma avaliação de mercado de $84 mil milhões, apesar de deter apenas $48 mil milhões em Bitcoin no seu balanço. Esta discrepância perplexa os analistas tradicionais de Wall Street, mas Saylor compreende o mecanismo em funcionamento. "Colocamos um reator de cripto no meio da empresa e fazemos girar," explicou. "Essa volatilidade alimenta tudo."

Aproveitando a Volatilidade como um Ativo Estratégico

O gênio de Saylor residia em reconhecer que Wall Street prospera com a volatilidade—o próprio elemento que os investidores tradicionais temem. Em 2021, ele começou a emitir bilhões em obrigações convertíveis, oferecendo aos investidores a opção de converter dívida em ações da Estratégia.

A volatilidade implícita das opções da estratégia disparou à medida que os preços do Bitcoin flutuavam de forma selvagem, atraindo traders. "As pessoas achavam que eu estava louco," disse Saylor à Forbes. "Como pode uma empresa tão pequena ter essa liquidez? Porque criámos volatilidade de propósito."

A estratégia emitiu seis notas conversíveis desde 2021, totalizando 7,3 mil milhões de dólares, com taxas de juro entre 0% e 2,25%. Os investidores compraram-nas avidamente, com grandes instituições financeiras como a Allianz e a State Street a assumirem posições substanciais. Estes títulos proporcionaram retornos superiores a 250%, tornando-os alguns dos melhores investimentos em dívida no mercado.

Até mesmo os $3 bilhões emitidos no ano passado—com um cupão de 0%—ganharam 89% em apenas meses. Com o seu preço das ações a aumentar 2,666% desde 2020, a febre de mercado da Strategy rivaliza com a dos gigantes tecnológicos Tesla e Amazon. As suas ações em circulação cresceram de 97 milhões para 246 milhões através de ofertas secundárias e emissão de dívida.

Criando um Novo Métrico Financeiro

Em janeiro, os acionistas aprovaram o aumento das ações autorizadas para 10,3 bilhões. A estratégia de Saylor é notavelmente simples: contrair dívida, comprar Bitcoin, impulsionar os preços para cima, emitir mais ações e repetir.

Justo quando Wall Street pensava que já tinha visto de tudo, Saylor introduziu um novo indicador financeiro: Bitcoin Yield—medindo o crescimento das participações em Bitcoin em relação às ações totalmente diluídas da empresa. A estratégia reportou um rendimento de 74,3% em BTC para 2024, um sinal que Wall Street não podia ignorar, por mais arbitrário que parecesse.

A engenharia financeira de Saylor tornou-se um modelo para outros. De acordo com a Bitwise, 90 empresas públicas — incluindo a Tesla e a Block — estão agora a adicionar Bitcoin às suas reservas. Em março de 2025, a Bitwise planeia lançar um ETF do Padrão Bitcoin que acompanha 35 empresas que detêm mais de 1.000 BTC cada.

A estratégia domina esta lista. "O tamanho é tudo", disse Jeff Park da Bitwise. "A estratégia é a fonte mais líquida para operar o risco relacionado ao Bitcoin."

Gestão de Risco em um Mercado Volátil

A questão crítica permanece: O que acontece se o Bitcoin colapsar como aconteceu em 2018 ou 2022? Segundo Saylor, a estratégia tem o tempo a seu favor. O Bitcoin precisaria cair mais de 80% e permanecer lá durante dois anos antes que a empresa enfrente sérios problemas.

"Na verdade, há muito pouca dívida no balanço patrimonial da Strategy," explicou Jeff Park. A dívida é não garantida, o que significa que não há liquidação forçada dos ativos de Bitcoin, mesmo que as condições se deterioram.

Saylor parece não se deixar afetar pelos riscos potenciais. Com a administração Trump, amiga das criptomoedas, de volta ao poder e a dívida nacional dos EUA a continuar a crescer, ele mantém seu mantra de que "dinheiro é lixo". As políticas de gasto de Trump podem enfraquecer ainda mais o dólar, potencialmente fortalecendo o apelo do Bitcoin.

Refletindo sobre sua jornada, Saylor compartilhou com a Forbes: "A ironia da minha carreira é que eu inventei 20 coisas e tentei torná-las bem-sucedidas, e eu realmente não mudei o mundo com nenhuma delas. Satoshi criou uma coisa, deu ao mundo e desapareceu, e agora nós estamos apenas carregando a tocha. Isso, ironicamente, me fez mais bem-sucedido do que fui capaz de comercializar qualquer uma das minhas ideias. É humilhante."