Berkshire Hathaway's $23B Mergulho Profundo no Japão: Uma Mudança na Estratégia de Investimento

Em 1998, Warren Buffett, o renomado investidor, expressou ceticismo sobre investir no Japão para um grupo de estudantes de negócios na Flórida. Ele observou que, enquanto a Berkshire Hathaway poderia garantir empréstimos a dez anos a uma mera taxa de juro de 1% no Japão, ele não conseguia encontrar oportunidades que superassem esse limite. "As empresas japonesas têm retornos sobre o capital muito baixos", comentou Buffett, "Mas enquanto o dinheiro estiver a 1%, continuarei a procurar." Esta perspectiva foi moldada durante a estagnação econômica do Japão.

Avançando para 2025, a posição de Buffett passou por uma transformação dramática. A Berkshire Hathaway agora investiu impressionantes 23,5 bilhões de dólares em cinco gigantes do comércio japonês, enquanto simultaneamente reduzia sua exposição ao mercado dos EUA.

A Década Perdida e a Relutância Inicial de Buffett

Os comentários anteriores de Buffett foram feitos durante a "Década Perdida" do Japão, um período de recessão econômica em que o Banco do Japão manteve taxas de juro próximas de zero para combater a prolongada lentidão econômica. Apesar da disponibilidade de capital barato, Buffett permaneceu pouco impressionado. Ele estava cauteloso em relação aos riscos associados ao investimento em empresas com potencial de lucros fracos.

Adotando o princípio da "margem de segurança" de Benjamin Graham, o foco de Buffett não estava apenas no baixo custo de empréstimos, mas nos fracos retornos gerados pelas empresas japonesas. "Se você está em um negócio ruim por muito tempo, você vai obter um resultado ruim," afirmou, indicando que o cenário de investimento no Japão não se alinhava com sua estratégia na época.

Uma Mudança Estratégica

Em uma reviravolta surpreendente, a Berkshire Hathaway agora possui aproximadamente 10% de participação em cinco empresas de comércio japonesas: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo. Este nível de investimento estrangeiro é atípico para Buffett, sinalizando uma mudança significativa em sua abordagem.

O interesse de Buffett por estas casas de negociação começou em 2019, com o anúncio público a coincidir com o seu 90º aniversário em 2020. O apelo destas empresas reside nas suas operações diversificadas, abrangendo setores desde energia e transporte até retalho e alimentação – espelhando o próprio portfólio diversificado da Berkshire.

Os fatores que atraíram Buffett incluíram dividendos consistentes, fluxos de caixa robustos e gastos disciplinados. Curiosamente, as baixas taxas de juro que antes o desencorajavam agora desempenham um papel crucial na sua estratégia de lucro. A Berkshire financiou este movimento emitindo dívida denominadas em ienes – capitalizando a moeda fraca do Japão e as baixas taxas – e usou os rendimentos para adquirir participações em empresas que oferecem retornos sólidos.

Permissão Sem Precedentes e Retornos Impressionantes

Em 2024, Buffett informou os acionistas que tinha obtido uma permissão rara das cinco empresas para exceder o limite de propriedade padrão de 10% do Japão – um privilégio raramente concedido a investidores estrangeiros. No final desse ano, as participações da Berkshire nessas empresas tinham apreciado para 23,5 bilhões de dólares, representando um lucro de quase $10 bilhões sobre um investimento inicial de 13,8 bilhões de dólares.

Navegando Riscos e Mudanças Económicas

Apesar do sucesso atual, a cautela inicial de Buffett não era infundada. O risco cambial continua a ser uma preocupação significativa. O carry trade – emprestar em ienes de baixo juro para investir noutros locais – enfrentou turbulências no passado. Entre 2022 e 2023, um aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e uma valorização do iene levaram ao pânico dos investidores, causando perdas substanciais nos mercados asiáticos.

Os recentes indicadores económicos no Japão apontam para potenciais mudanças. Uma sondagem do Banco do Japão revelou que 86,7% dos agregados familiares antecipam aumentos de preços no próximo ano – o nível mais alto desde junho de 2024. As empresas japonesas também estão a aumentar salários e preços, desenvolvimentos que o banco central há muito procurava incentivar.

Enquanto esses fatores normalmente sugerem um aumento iminente das taxas de juro, as taxas no Japão continuam baixas por agora. Buffett continua a beneficiar-se desta situação, recebendo dividendos sobre investimentos financiados por dívidas a custo quase zero. Tendo uma vez deixado passar oportunidades no Japão, Buffett agora parece comprometido com sua posição estratégica no mercado do país.