Ex PayPal, David Knox CFO da Hyperion DeFi: avanço na tesouraria cripto

A corrida das empresas para trazer tokens para seus balanços avança. A Hyperion DeFi contrata o ex-chefe de mercados de capitais do PayPal, David Knox, como diretor financeiro.

A nomeação, anunciada a 29 de setembro de 2025, pela Bloomberg, marca uma fase mais madura da tesouraria corporativa de criptoativos, em linha com a evolução da função financeira nas empresas mais expostas ao digital.

De acordo com os dados recolhidos pelo nosso departamento de pesquisa e conversas com CFOs de empresas digitais, no período de 2023 a 2025, os pedidos de revisão das políticas de tesouraria com exposição a cripto aumentaram significativamente, com um foco crescente em custódia, limites e controles.

Os analistas da indústria observam um aumento nos procedimentos formais de devida diligência e relatórios para carteiras e prestadores de serviços.

Nas empresas com as quais colaborámos, a adoção de regras de governança estruturadas acelerou o diálogo com auditores externos e o conselho de administração.

Nomeação e Contexto

De acordo com um relatório da Bloomberg escrito por Olga Kharif, Knox deixou a PayPal Holdings Inc. para liderar as finanças da Hyperion DeFi, uma empresa focada na gestão de ativos digitais mantidos em tesouraria.

Deve-se notar que a empresa é conhecida por acumular tokens – incluindo o ativo nativo da plataforma Hyperliquid – integrando-os no seu balanço na expectativa de uma valorização ao longo do tempo.

A medida acentua uma tendência já em andamento no setor corporativo, passando de experiências esporádicas para uma governança mais estruturada, com perfis seniores responsáveis pela gestão de riscos, contabilidade e transparência.

Neste contexto, a entrada de um CFO dos mercados de capitais sugere processos e responsabilidades mais codificados.

Por que é importante para os balanços patrimoniais

O tesouro cripto transforma uma parte da liquidez em tokens potencialmente lucrativos, mas mais voláteis em comparação com o dinheiro. Isso resulta em impactos na liquidez, gestão de risco, relatórios e relacionamentos com auditores e reguladores.

De acordo com o Comité de Interpretações das IFRS, as criptomoedas são geralmente tratadas como ativos intangíveis (IAS 38), exceto em casos específicos – por exemplo, quando mantidas como inventário por aqueles que estão envolvidos em comércio.

No contexto das GAAP dos EUA, a partir de 2025, muitas empresas aplicarão o novo padrão FASB ASU 2023‑08, que exige a medição do valor justo com reconhecimento das alterações na demonstração de resultados, melhorando a transparência, mas também tornando os lucros mais sensíveis à volatilidade do mercado.

Dito isto, para os investidores, ler os resultados exigirá uma maior atenção ao componente do mercado em comparação com o núcleo do negócio.

Impacto Operacional: Riscos, Medidas, Governação

Com a chegada da Knox, espera-se um fortalecimento de políticas, processos e controles internos. Na prática, a estrutura operacional tende a convergir para padrões institucionais, com maior disciplina em limites e responsabilidades.

Objetivos: preservar a liquidez, gerar rendimento e permitir usos operacionais (colateral, pagamentos, incentivos).

Riscos: volatilidade de preços, liquidez de tokens, riscos de contraparte, cibernéticos, de custódia e aqueles relacionados a uma estrutura regulatória em evolução.

Medidas: definição de limites de exposição para ativos e emissores, estratégias de cobertura em horizontes críticos, segregação de carteiras, auditoria em cadeia e planos de emergência para conversão em fiat.

Tendências de Mercado e Comparações

O caso Hyperion encaixa-se na tendência de tesourarias a integrar cripto juntamente com ativos tradicionais. De facto, exemplos bem conhecidos incluem a MicroStrategy, que integrou a sua estratégia Bitcoin na posição da empresa (documentação da empresa).

Na União Europeia, a entrada em vigor do regulamento MiCA, plenamente aplicável a partir de 2024, está a elevar os padrões para os prestadores de serviços em criptoativos, com impactos indiretos na custódia, nas trocas e na transparência para os utilizadores corporativos.

Neste contexto, as escolhas de tesouraria também são avaliadas à luz da conformidade regulamentar. Para aprofundar-se na atual regulamentação MiCA e nos desafios associados, você pode ler nossa análise detalhada sobre a Aliança MiCA Crypto.

Como Configurar um Tesouro Cripto

Política e custódia: do perímetro aos controles

Mandato aprovado pelo Conselho de Administração: definição de objetivos, instrumentos permitidos, horizontes temporais e limites relacionados à volatilidade e ao drawdown.

Custódia com segregação: implementação de soluções institucionais, multi-sig, procedimentos de gestão de chaves e testes de recuperação. Veja também o nosso guia prático sobre custódia.

Processos de reconciliação: endereçamento de listas brancas, verificações de quatro olhos, registo de incidentes e auditorias periódicas.

Contabilidade e Divulgação: IFRS vs US GAAP

IFRS: as criptomoedas são tipicamente classificadas como ativos intangíveis (IAS 38) com potenciais testes de imparidade; se mantidas para venda, são contabilizadas como inventários. Uma nota suplementar é necessária para divulgar os riscos e os métodos de avaliação utilizados.

US GAAP: o padrão ASU 2023‑08 introduz a medição do valor justo e divulgações mais detalhadas sobre categorias de ativos, riscos e a sensibilidade dos lucros.

Relatórios: as empresas devem fornecer tabelas de movimentos (compras, vendas, imparidade/ganhos), critérios de preços e mecanismos de controle interno.

Métricas a Monitorizar

Ex-ante: Valor em Risco, teste de stress sobre choque de preço e liquidez, e análise das correlações com o negócio central.

Ex‑post: Registro de resultados (realizados/não realizados P&L), custos relacionados com slippage, despesas de custódia, e erro de acompanhamento em comparação com benchmarks.

Compliance: verificação das licenças dos fornecedores, cobertura de seguro e conformidade com as políticas MiCA/AML e de sanções.

Quais as mudanças com Knox no Hyperion

O perfil de Knox traz uma vasta experiência em mercados de capitais, estruturação de risco e diálogo com investidores e auditores, indicando um processo de institucionalização da função financeira.

Isto resulta em maior rigor nos limites de exposição, melhoria na transparência na determinação do valor justo e uma abordagem integrada para a gestão da liquidez, volatilidade e implicações fiscais.

Além disso, a presença de um CFO com um profundo conhecimento em fintech pode facilitar o desenvolvimento de parcerias estratégicas com custodiante, formador de mercado e seguradoras especializadas, ajudando a reduzir o custo do risco operacional.

De fato, o diálogo com contrapartes qualificadas tende a beneficiar-se de estruturas internas mais sólidas e previsíveis. Para mais informações sobre o papel do formador de mercado cripto no sistema atual, referimo-nos à nossa análise específica.

Questões Abertas e Ângulos Controversos

Até que ponto a volatilidade admitida no balanço é compatível com os contratos de dívida?

Quais tokens passam por uma due diligence institucional sobre liquidez, governança em cadeia e riscos legais?

Medir a valor justo torna os lucros demasiado pró-cíclicos? Poderia ser útil desenvolver uma métrica de "desempenho subjacente" que não seja influenciada por flutuações de preços?

Como equilibrar a segurança em cadeia com as operações diárias, evitando um aumento excessivo nos riscos relacionados a assinaturas e transferências?