O atual mercado de ativos de criptografia apresenta um padrão único: o Bitcoin e o Ethereum estão a mostrar um desempenho forte, enquanto a maioria dos outros ativos digitais não conseguiu acompanhar o seu ritmo. Esta fenomenologia esconde várias razões em múltiplas camadas.

Primeiro, o ciclo do mercado apresentou uma extensão evidente. O ciclo típico de mercado em alta foi estendido para 37 meses, 2 a 3 meses a mais do que o esperado. A posição de mercado do Bitcoin continua sólida em cerca de 60%, o que reflete que os investidores tendem a adotar estratégias mais conservadoras no atual ambiente.

Em segundo lugar, o ambiente macroeconómico também está a ter uma influência importante. A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos atinge 4,6%, um ambiente de altas taxas de juro que sem dúvida reprime a liquidez geral do mercado. Embora haja sinais de que o Fed possa começar a reduzir as taxas em setembro, a pressão contínua da inflação continua a ser um fator a não ignorar, o que dificulta a obtenção de um forte impulso de alta para ativos de alto risco, incluindo pequenas moedas digitais.

O fluxo de fundos também é um fator chave. O Bitcoin e o Éter, devido à sua clara posição de conformidade, continuam a atrair a preferência dos investidores institucionais. Uma grande quantidade de fundos flui para essas duas principais moedas, levando outros ativos digitais a serem marginalizados, dificultando a obtenção de suporte financeiro suficiente para impulsionar o aumento de preços.

A psicologia dos investidores e o ambiente regulatório também desempenham um papel. Após as flutuações do mercado anterior, os investidores tornaram-se mais racionais, focando mais no conteúdo substancial dos projetos do que na especulação de curto prazo. Ao mesmo tempo, a regulamentação de muitos ETFs relacionados a moedas digitais pequenas e o campo DeFi ainda não é clara, o que faz com que muitos investidores institucionais permaneçam cautelosos e relutantes em se envolver facilmente.

Por fim, o excesso de oferta no mercado também é um problema que não pode ser ignorado. Atualmente, existem mais de 15.000 pequenas moedas digitais no mercado, e essa magnitude de oferta dispersa enormemente a liquidez do mercado. Ao mesmo tempo, a drástica redução do capital de risco - de 29,4 bilhões de dólares em 2022 para 7,1 bilhões de dólares em 2024 - deixou muitos projetos sem o apoio financeiro necessário e sem desenvolvimento substancial.

Apesar disso, a energia do mercado está se acumulando. Se a política econômica macro se voltar para o afrouxamento, ou se o ambiente regulatório se tornar mais claro, isso pode desencadear uma nova onda de alta para pequenas moedas digitais. No entanto, esse repique provavelmente será mais seletivo, com apenas aqueles projetos que possuem vantagens substanciais e verdadeiro valor se destacando no futuro do mercado.