Construir um portfólio de investimentos que proteja o capital em eventos extremos

No atual ambiente financeiro complexo e em constante mudança, como construir uma carteira de investimentos que proteja o capital em eventos extremos tornou-se o foco de atenção dos investidores. Mark Spitznagel, como um conhecido gestor de fundos de hedge em Wall Street, compartilha percepções únicas em sua obra.

Estamos numa fase crucial

Atualmente, estamos em um período cheio de contradições e incertezas: o mercado de ações atinge máximas históricas, mas os rendimentos dos títulos de longo prazo permanecem elevados; o dólar se fortalece, mas o consumo mostra sinais de fraqueza; a inteligência artificial provoca uma euforia de capital, enquanto o mundo enfrenta riscos de divisão e guerra. A situação geopolítica também se torna cada vez mais tensa, com vários conflitos potenciais se intensificando.

O núcleo da gestão financeira em tempos turbulentos: não é ganhar o máximo, mas sim ser capaz de suportar perdas

Spitznagel apresentou um ponto de vista cruel, mas verdadeiro: o que realmente determina o destino da sua riqueza não é a taxa média de retorno, mas sim a capacidade de evitar o momento de "zerar". Ele provou com matemática e história que, mesmo que uma carteira de investimentos obtenha 15% de retorno todos os anos, se enfrentar uma vez um evento de cisne negro de -80%, pode não conseguir se recuperar.

A chave não está em possuir um ativo de refúgio específico, mas sim em construir uma estrutura global que possa sobreviver à tempestade. A interrupção dos juros compostos muitas vezes não ocorre durante os períodos de crescimento, mas sim durante os períodos de desastre.

As cinco grandes regras de proteção em 《Safe Haven》

1. Ativos seguros não são equivalentes a ativos de baixa volatilidade. Um verdadeiro ativo de proteção deve ser capaz de valorizar significativamente em sentido oposto durante um colapso sistêmico.

2. Quando o cisne negro chega, o efeito da capitalização pode prejudicar os investidores. Uma grande queda pode exigir múltiplos aumentos para se recuperar.

3. Não tente prever o futuro, mas prepare-se para o pior. Embora não seja possível prever eventos de risco específicos, é possível lidar com vários resultados possíveis através da alocação de ativos.

4. A estrutura de rendimento convexa é uma verdadeira ferramenta de hedge. Este tipo de ativo pode sofrer pequenas perdas ou ficar estável em períodos normais, mas em eventos extremos pode dobrar ou até aumentar várias vezes.

5. A diversificação geográfica e de custódia é crucial. O local de armazenamento e o método de custódia dos ativos podem determinar a propriedade dos ativos em momentos de crise.

Estrutura sugerida para um portfólio de investimentos de proteção

A estrutura sugerida por Spitznagel é:

• 90-95% alocado em ativos de baixo risco e rendimento composto estável (, como títulos públicos de curto prazo, dinheiro, ações de alta dividendos, etc. )
• 5-10% alocado em posições de "hedge de cauda" de alta alavancagem ( como posições longas em VIX, opções de venda profundas em índices de ações, ouro/bitcoin, etc. )

Esta estrutura tem um rendimento medíocre em tempos normais, mas pode ter um crescimento explosivo durante eventos de cisne negro.

Estrutura de ativos em múltiplas camadas para se preparar para o futuro

Considerando o atual ambiente de risco, uma possível "estrutura de ativos em camadas" inclui:

1. Camada básica: manter um corpo saudável e habilidades práticas
2. Ativos de resistência ao risco sistêmico: ouro físico, armazenamento em carteira fria de Bitcoin (, ativos no exterior, etc.
3. Hedge de risco de cauda: opções de venda profundas sobre índices de ações, posições longas em VIX, opções de ouro, etc.
4. Liquidez e ativos em crescimento: ETFs de obrigações de curto prazo, ações de alto dividendo globais, imobiliário em mercados emergentes, etc.

Conclusão

A ideia central de "Safe Haven" é: embora não possamos evitar a ocorrência de vários eventos catastróficos, podemos garantir que, em qualquer circunstância, os ativos não zerem completamente através de uma estrutura de ativos cuidadosamente projetada. Esta abordagem não se aplica apenas a investimentos, mas também é uma sabedoria de sobrevivência diante da incerteza.