A evolução dos derivados na cadeia: da imitação à inovação

O mercado de derivação na cadeia tem estado em dificuldades a longo prazo, principalmente porque a maioria dos protocolos apenas copia a lógica das plataformas centralizadas, mas não consegue oferecer uma experiência de utilizador correspondente. Foi apenas com o surgimento da Hyperliquid que novas possibilidades foram trazidas para este setor.

A Hyperliquid conseguiu, pela primeira vez, competir diretamente com as exchanges centralizadas em termos de velocidade e custo de negociação, ao integrar profundamente o motor de livro de ordens com a plataforma de contratos inteligentes. O volume de negociação de contratos perpétuos em maio atingiu 2482,95 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, equivalente a 42% do volume de negociação à vista da Coinbase no mesmo período. A receita do protocolo também alcançou 70,45 milhões de dólares, batendo recordes.

No entanto, a Hyperliquid ainda mantém o modelo típico de negociação de contratos. Qual será a direção futura do desenvolvimento de derivação na cadeia? Continuar a otimizar o modelo existente ou, com base na abertura da blockchain e nas características de ativos de cauda longa, seguir um caminho de inovação mais diferenciado?

Na verdade, a derivação descentralizada não carece de demanda, mas sim de formas de produto que se adaptem verdadeiramente às características do DeFi. Os contratos perpétuos tradicionais dependem de mecanismos de margem, e a alta alavancagem leva a liquidações frequentes, dificultando o controle do risco pelos usuários. Os derivados na cadeia precisam, sob uma estrutura descentralizada, equilibrar risco, eficiência e experiência do usuário, ao mesmo tempo que reduzem a barreira de entrada para novos usuários e maximizam a eficiência do uso dos ativos.

As opções podem ser uma solução mais adequada às características na cadeia. A sua característica de "retorno não linear" combina naturalmente com a alta volatilidade das criptomoedas, enquanto o mecanismo de "pagamento antecipado de pequeno valor" consegue satisfazer a necessidade de transações simples de baixo risco para os usuários em geral.

No entanto, as complexas regras de exercício das opções tradicionais entram em conflito com a busca dos investidores individuais por transações simples e imediatas. Assim, os produtos de opções descentralizadas precisam construir um sistema de opções na cadeia que consiga equilibrar a "eficiência de capital em Crypto" e a "amigabilidade do produto".

Alguns protocolos emergentes estão explorando soluções inovadoras. Por exemplo, o mecanismo de "opções perpétuas baseadas em moeda" tenta reestruturar a lógica subjacente dos derivativos na cadeia através da "descomplicação" e da "revolução da eficiência dos ativos". Este mecanismo permite que os usuários participem de negociações de opções diretamente com qualquer token na cadeia como margem, ativando o valor dos derivativos de ativos adormecidos. Ao mesmo tempo, elimina a data de vencimento fixa, passando a ajustar o custo da posição através de taxas de financiamento dinâmicas, permitindo que os usuários mantenham posições de opções indefinidamente.

Esta combinação de "perda limitada + lucro infinito + liberdade temporal" transforma essencialmente as opções em "contratos perpétuos de baixo risco", reduzindo significativamente a barreira de entrada para os investidores individuais. Quando os usuários descobrem que qualquer token de cauda longa em suas carteiras pode ser diretamente convertido em uma ferramenta de hedge de risco, e que a dimensão temporal não se torna mais o inimigo dos lucros, os derivativos na cadeia poderão realmente romper o mercado de nicho.

Além das vantagens em velocidade de transação e custo, o novo protocolo de derivação na cadeia se dedica a vincular completamente os interesses da comunidade, dos usuários de negociação e do próprio protocolo. Os provedores de liquidez, os usuários de negociação e a própria estrutura do protocolo formam uma rede de comunidade de interesses "ganhos e perdas compartilhados", subvertendo a relação de exploração "plataforma-usuário" dos tradicionais exchanges centralizados.

O futuro dos derivados na cadeia está em utilizar as vantagens nativas da blockchain para criar novas demandas, em vez de simplesmente copiar as exchanges centralizadas. Quem conseguir resolver o problema mais urgente da eficiência dos ativos dos usuários no momento certo, será quem dominará o futuro dos derivados na cadeia.