A evolução do financiamento em cripto no contexto do boom das pré-vendas em 2025

Introdução: O Regresso do Boom das Pré-Vendas

Entre 2021 e 2022, o mercado DeFi foi palco de uma vaga de airdrops e ofertas iniciais (IDOs). Em setembro de 2020, o protocolo de exchange descentralizada Uniswap distribuiu cerca de 6,43 mil milhões $ em UNI via airdrop; em março de 2022, o ApeCoin lançou tokens avaliados em cerca de 354 milhões $. Estes grandes airdrops tornaram-se marcos no setor cripto, impulsionando fortemente o envolvimento dos utilizadores e o entusiasmo das comunidades. Paralelamente, surgiram plataformas de IDO baseadas em exchanges e comunidades (como BSCPad, DAO Maker, entre outras), trazendo oportunidades de investimento antecipado. Com a chegada do bear market em 2022, o mercado acalmou durante algum tempo, mas em 2025, o “modelo de pré-venda” regressou ao centro das atenções. Analistas consideram que os investidores procuram ativamente oportunidades de ‘participação precoce’ antes da cotação dos tokens, na expetativa de trocar riscos elevados por retornos superiores. Quem entrou cedo e acertou o timing em cada bull market obteve frequentemente retornos surpreendentes: como se lê num comentário, “Em cada grande bull market, os poucos que entraram por pré-vendas conseguiram transformar pequenos investimentos em riqueza que mudou vidas”. O “efeito early bird” dos projetos de pré-venda tornou-se, assim, novamente um foco para os investidores. Perante estes fenómenos, levantam-se duas questões centrais: Porque ressurgiu o modelo de pré-venda como tendência dominante no setor cripto? E, face ao ciclo anterior, como mudou a lógica de investimento atual?

Evolução dos Mecanismos de Pré-Venda: Do Frenesim Especulativo ao Financiamento Estruturado

Definição e Principais Tipologias

Pré-venda designa normalmente a fase em que um projeto angaria fundos junto de investidores antes da cotação do token, recorrendo a vendas em whitelist, fair launches, leilões (licitação aberta) e pricing dinâmico (exemplo: Bonding Curve).

• Pré-venda Whitelist: É necessário integrar uma lista através de tarefas comunitárias, verificação de identidade ou outros critérios para se ser elegível à compra de tokens.
• Fair Launch: Neste modelo, todos os investidores podem adquirir tokens ao mesmo preço, promovendo abertura, transparência e envolvimento comunitário. Segundo relatórios, o modelo fair launch está a ganhar popularidade graças ao princípio de “igualdade de oportunidade e ausência de descontos antecipados”, tornando-se um método mais procurado do que as vendas privadas tradicionais.
• Leilão: Determina rácios de subscrição e preços por licitação competitiva, usado em modelos de financiamento inovadores.
• Pricing Dinâmico (Bonding Curve): O preço dos tokens ajusta-se automaticamente consoante as quantidades adquiridas, tipicamente via smart contracts, sendo um mecanismo de emissão contínua onde o preço depende da procura.

Etapas de Desenvolvimento

O modelo de pré-venda passou por várias fases evolutivas:

• Ascensão do Modelo IDO (2021-2022): Beneficiando das vantagens de liquidez das exchanges descentralizadas, os IDOs tornaram-se o centro das atenções. Foram populares pela eficiência, barreiras reduzidas e rapidez na angariação de fundos. Em 2021, plataformas como BSCPad e DAO Maker angariaram rapidamente capital, financiando projetos emergentes.
• Ressurgimento em 2025: Com a maturidade do mercado, o modelo de pré-venda evolui para maior estruturação e conformidade. Os projetos atuais dão prioridade à segurança dos fundos e ao consenso comunitário. Muitos bloqueiam liquidez, anunciam planos de desbloqueio linear e aceitam auditorias externas e KYC da equipa na fase de pré-venda, promovendo transparência e confiança. Os participantes exigem padrões elevados de progresso verificável e governação comunitária, destacando-se os projetos de excelência – como refere a análise, “Os projetos de pré-venda que combinam tecnologia robusta, gestão transparente e genuína participação comunitária destacam-se no meio do ruído”.

Características das Pré-Vendas de Nova Geração

Em 2025, a nova geração de pré-vendas evidencia as seguintes características:

• Locking por Smart Contract + Desbloqueio Linear: Os tokens são bloqueados automaticamente por smart contracts e libertados periodicamente, evitando vendas concentradas por equipas ou investidores iniciais, o que favorece a estabilidade do mercado.
• Transparência dos Fundos + Auditorias KYC: Os projetos realizam auditorias de segurança prévias à pré-venda, exigindo KYC das equipas, reforçando a credibilidade. Como refere um relatório, “Os projetos de topo completaram auditorias Coinsult e CertiK na pré-venda, com KYC da equipa realizado pela Solidproof, o que aumentou substancialmente a confiança dos investidores graças à transparência”.
• Autogestão Comunitária e Consciência Regulatória: Os membros da comunidade participam na governação do projeto, com maior consciência regulatória. Sob ambientes rigorosos, operações em conformidade (reporting de contas, controlo anti-branqueamento de capitais, etc.) tornam-se padrão, promovendo o desenvolvimento saudável do mercado de pré-venda.

Pré-venda vs Airdrop

Sendo ambas atividades de mercado antecipado, pré-vendas e airdrops têm objetivos e lógicas distintas:

• Modelo de Airdrop: Procura aumentar a visibilidade do projeto e a atividade comunitária, sem exigir investimento do utilizador. O objetivo é captar utilizadores e promover o projeto, incentivando a participação através da distribuição gratuita de tokens.
• Modelo de Pré-venda: Os investidores investem fundos para adquirir tokens, sendo um mecanismo de financiamento direto. Permite comprar moedas novas a preços reduzidos antecipadamente, mas acarreta riscos de perda. A natureza de “participação como investimento” faz com que os investidores se concentrem mais no projeto em si, alterando a lógica tradicional de financiamento.

De forma geral, o mecanismo de pré-venda evoluiu de ferramenta especulativa para um método de financiamento mais amaduro, valorizando a estruturação dos fundos e o consenso comunitário. Pré-vendas eficazes não se limitam à visão do projeto, mas devem apresentar progresso verificável e ecossistemas comunitários saudáveis, satisfazendo a procura dos investidores por transparência e valor sustentável.

Migração de Liquidez: Porque é que os Fundos Se Redirecionam para Projetos em Fase Inicial

Na primeira metade de 2025, Bitcoin e Ethereum registaram desempenhos robustos, com preços a subir e consolidar. O Bitcoin ultrapassou os 100 000 $, atingindo máximos históricos e dominância de mercado de 62,1 %; Ethereum recuperou do mínimo anual de 1 853 $ para 2 488 $, mantendo-se abaixo do preço de abertura de 3 337 $. Pelo contrário, muitos ativos digitais mainstream viram os seus espaços de lucro comprimidos e divergências de mercado aumentadas, com oportunidades DeFi de alto rendimento a esmorecer gradualmente. Por isso, parte da liquidez começou a migrar de moedas de grande capitalização maduras (especialmente BTC/ETH) e estratégias DeFi de arbitragem para projetos novos, mais elásticos.

Quanto ao comportamento dos fundos, por um lado, fundos estáveis alocam-se em ativos mainstream: até ao terceiro trimestre de 2025, ETFs ligados a Bitcoin e Ethereum atraíram mais de 28 mil milhões $ em entradas líquidas, sinalizando potencial transição do trading especulativo para alocação de ativos. Por outro lado, fundos tolerantes ao risco perseguem oportunidades de arbitragem de curto prazo em projetos de pré-venda. Diversos projetos de novas chains e aplicações arrecadaram dezenas a centenas de milhões de dólares em pré-vendas, como o MegaETH, que angariou quase 87,7 milhões $ numa única ronda. Estes fundos preferem tokens em fase de pré-venda (devido aos descontos baixos e elevada elasticidade) e esperam retornos elevados após cotação (arbitragem de curto prazo + elasticidade de preço). Simultaneamente, a promoção por KOL e o tráfego comunitário tornaram-se motores relevantes: as equipas mobilizam rapidamente a atenção da “comunidade líquida” através de celebridades, hype nas redes sociais e tarefas de airdrop, convertendo tráfego retalhista em fundos de subscrição.

Destaca-se também uma mudança de mentalidade dos investidores: as ‘comunidades especulativas’ transformam-se em ‘grupos de investimento estratégico’ – cada vez mais investidores concentram-se nos roadmaps técnicos e credibilidade das equipas, em vez de depender apenas do sentimento comunitário. Isto acompanha a maturação do mercado e o reforço da regulação. Neste contexto, as pré-vendas de projetos precoces oferecem uma via ao capital em busca de novos pontos de crescimento: por um lado, abrem novas janelas de elevado potencial; por outro, os participantes focam-se mais na descoberta de valor e gestão do risco, evitando seguimentos cegos. Os dados das Launchpads mostram que o número de projetos de pré-venda lançados e fundos angariados na primeira metade de 2025 aumentou substancialmente, com ROI médio superior ao das moedas mainstream no mesmo período (os dados da CryptoRank e CoinGecko indicam que o ROI das pré-vendas de projetos bem-sucedidos chega a múltiplos de várias dezenas). Embora as taxas de retorno variem entre plataformas, as Launchpads principais (incluindo as que usam IA para seleção de projetos) mantiveram elevados níveis de atividade e angariação.

Casos de Estudo: De Plasma a MegaETH

Plasma: Uma Nova Chain Layer 1 Focada em Pagamentos com Stablecoins

Fonte: https://www.plasma.to/?r=0

Fonte: https://www.plasma.to/?r=0
A Plasma realizou dois eventos-chave de pré-venda e venda pública de tokens. O primeiro foi uma “ronda de participação por depósito”, exigindo que os utilizadores depositassem stablecoins como USDT e USDC na Vault oficial para se tornarem elegíveis à compra futura de XPL. Esta ronda foi inicialmente limitada a 250 milhões $, depois aumentada para 500 milhões $, mas ultrapassou 1 000 milhões $ em apenas 30 minutos, demonstrando entusiasmo excecional. Os depósitos não foram trocados diretamente por XPL, servindo de base ao cálculo dos ativos levantáveis após o lançamento da mainnet Beta. Posteriormente, a Plasma realizou uma venda pública oficial, vendendo 10 % do total de tokens a cerca de 0,05 $ por token, correspondendo a uma avaliação de cerca de 500 milhões $. O objetivo era angariar 50 milhões $, mas as subscrições atingiram 373 milhões $, largamente sobre-subscrito. Parte dos fundos será alocada a incentivos do ecossistema mainnet e suplementação de liquidez; os XPL para investidores fora dos EUA serão desbloqueados no lançamento da mainnet, enquanto investidores dos EUA têm lock-up de 12 meses. O entusiasmo nestas pré-vendas proporcionou financiamento ao lançamento da Plasma, mas também trouxe pressão sobre circulação e governação de mercado.

Na venda pública dos XPL, o objetivo era angariar cerca de 50 milhões $, avaliando o projeto em 500 milhões $. O valor angariado superou largamente as expetativas: fundos comprometidos atingiram 373 milhões $, mais de 7 vezes o objetivo. O token foi vendido a cerca de 0,05 $ por unidade, com o preço na cotação a atingir picos em torno de 1,7 $ (em finais de outubro de 2025, recuou para cerca de 0,5 $), o que teoricamente concede aos participantes iniciais até 30 vezes de retorno “em papel”. Além disso, a PLASMA distribuiu perto de 10 000 XPL por subscritor bem-sucedido, estimulando fortemente o interesse dos utilizadores em participar neste tipo de projetos de pré-venda.

MegaETH: Uma Nova Chain de Alta Performance com Avaliação Baixa

Fonte: https://www.megaeth.com/

MegaETH (símbolo MEGA) posiciona-se como uma chain Layer-2 de alta performance dedicada a potenciar a escalabilidade do Ethereum. O projeto afirma que MegaETH tem uma arquitetura modular de rede, incluindo nodes sequenciadores dedicados e nodes de prova, para alcançar throughput ultraelevado e baixa latência. O objetivo é ultrapassar a barreira dos 100 000 TPS, proporcionando transações praticamente em tempo real.

Resultados de Angariação e Alocação: Segundo diversas fontes, a venda pública da MegaETH terminou em outubro de 2025 com resultados notáveis. Foram vendidos cerca de 5 % do supply (aproximadamente 500 milhões MEGA), angariando entre 50 milhões $ e 450 milhões $, dependendo dos métodos estatísticos.

De acordo com The Block, o valor final angariado foi de 49,95 milhões $, enquanto plataformas como CoinMarketCap e CoinDesk referem um total de 450 milhões $, com múltiplas vezes de sobre-subscrição. Alguns meios indicam que as licitações totais excederam 1 000 milhões $, demonstrando entusiasmo excecional.

Quanto à participação, estatísticas oficiais e de terceiros mostram que participaram mais de 50 000 endereços de wallet, com cerca de 5 000 a receberem alocação, uma taxa de sucesso de apenas 10 %. Segundo Bitget e ChainCatcher, o “pool unlocked” recebeu 49 976 candidaturas, com apenas 5 031 alocadas. A CoinDesk indica 14 491 endereços participantes, e outros canais reportam mais de 53 000 candidaturas, mostrando enorme entusiasmo.

Sintetizando várias fontes, a venda pública da MegaETH tornou-se um dos eventos de pré-venda de chain pública mais mediáticos de 2025, com sobre-subscrição, taxa de alocação reduzida e objetivos de performance agressivos a promoverem amplo debate no setor. O mercado irá acompanhar de perto o ritmo de desbloqueio dos tokens, arranjos de liquidez e progresso da mainnet para avaliar se esta pré-venda cumpre a promessa de “100 000 TPS, transações em tempo real”.

O Lado Sombrio das Pré-Vendas: Bolhas, Fraudes e Crise de Confiança

Apesar da recuperação do modelo de pré-venda em 2025, os riscos associados não podem ser ignorados. A contradição central reside na tentação dos retornos elevados versus a lacuna de confiança originada pela assimetria de informação. Nos últimos meses, casos de rug pull em diversos projetos voltaram a soar o alarme.

O exemplo mais recente é o projeto Aqua no ecossistema Solana. Em 9 de setembro de 2025, o analista on-chain ZachXBT publicou suspeitas de rug pull, alegando que a Aqua desapareceu com cerca de 21 770 SOL (aproximadamente 4,65 milhões $). O projeto tinha apoio de parceiros como Meteora, Quill Audits, Helius, SYMMIO, Dialect, e promoção por vários KOLs, chegando a ser visto como promessa no ecossistema Solana durante a pré-venda.

Após o incidente, a equipa dividiu os fundos em quatro partes, transferindo-os para exchanges centralizadas via endereços intermédios. Simultaneamente, a conta oficial da Aqua bloqueou comentários e não deu resposta pública. Este gesto provocou perdas aos investidores e debate comunitário sobre a eficácia das auditorias a projetos de pré-venda, responsabilidade dos KOL na promoção, e standards de due diligence das Launchpads.

A importância do caso Aqua está em expor a zona cinzenta mais perigosa do mercado de pré-venda em 2025: quando a ‘confiança’ é substituída por tráfego e o ‘endorso’ se torna marketing, as “oportunidades antecipadas” convertem-se facilmente em riscos sistémicos.

Este episódio recorda aos investidores que, mesmo após múltiplas auditorias e apoios externos, nada substitui o juízo independente sobre transparência dos fluxos financeiros, identidade pública da equipa e razoabilidade dos mecanismos de desbloqueio. Do Aqua a projetos falhados anteriores, a bolha das pré-vendas revela a fragilidade do mercado na sua recuperação rápida: o entusiasmo cresce, mas o mecanismo de confiança ainda não foi verdadeiramente reconstruído.

Tendências Futuras: Poderão as Pré-Vendas Tornar-se o Pilar Central do Próximo Ciclo?

Olhando em frente, o modelo de pré-venda poderá evoluir pela combinação de múltiplos mecanismos. Uma tendência é ligar Token Generation Events (TGE) a airdrops, formando modelos compostos de pré-venda online com atração de tráfego via airdrop. Por exemplo, o Meteora da Solana realizou TGE e airdrop simultaneamente, libertando 48 % do supply quase de imediato e sem lock-up, substituindo o desbloqueio linear por incentivos comunitários. Projetos como BlockDAG criaram “códigos de pré-venda” (TGE Code), permitindo aos primeiros participantes comprar a preços reduzidos e receber airdrop, ligando direitos de preço e de airdrop e premiando utilizadores fiéis.

Na vertente regulatória, Launchpads e equipas de projeto vão reforçar KYC e controlo de custódia. Soluções como Blockpass Launchpad KYC permitem às plataformas aceder facilmente à verificação de identidade global, garantindo cumprimento dos requisitos KYC/AML/CTF. Isto destaca-se sob os regimes regulatórios europeu, norte-americano e japonês: Estados Unidos, UE e Japão promovem a normalização das emissões cripto, exigindo divulgação de informação e introdução de custodians ou consultores de conformidade. No futuro, veremos ofertas cripto com pré-auditorias, mecanismos de custódia e, possivelmente, entidades reguladoras a definir normas de divulgação para projetos precoces, integrando a proteção do investidor no quadro institucional.

Do ponto de vista tecnológico, ferramentas inovadoras entrarão também no setor das pré-vendas. Smart contracts de alocação dinâmica podem distribuir quotas consoante o perfil do utilizador, evitando subscrições excessivas por endereço; sistemas de avaliação de crédito on-chain podem graduar utilizadores whitelist pelo risco; mecanismos como Proof of Contribution poderão ligar participação comunitária e contributo efetivo ao peso das subscrições. No geral, as pré-vendas vão manter-se como canal fundamental para capital Web3, mas com métodos mais flexíveis e maior normalização: através da diversificação de métodos de emissão, automação por smart contract e auditorias de conformidade, o mercado de pré-venda no próximo ciclo deverá encontrar novo equilíbrio entre angariação de fundos e manutenção da confiança. A longo prazo, equipas de projeto e investidores concentrar-se-ão na criação de valor sustentável, sendo a maturidade e saúde das pré-vendas determinantes na evolução do ecossistema.

Conclusão: O Regresso da Era do Investimento Antecipado Racional e Baseado na Confiança

O panorama atual revela uma lógica profunda por detrás do ressurgimento das pré-vendas: perante ativos mainstream a oscilarem em valores elevados, os fundos procuram novas oportunidades; o avanço da tecnologia blockchain e a evolução dos regimes regulatórios abrem mais cenários de aplicação e caminhos de conformidade para projetos precoces. Esta vaga de pré-vendas decorre tanto da migração natural da liquidez como do amadurecimento do setor. Contudo, independentemente da evolução das tendências, o fundamental do investimento permanece: descoberta de valor e controlo de risco. As equipas devem conquistar confiança pela abertura e transparência, enquanto os investidores devem evitar armadilhas com análise aprofundada e decisão prudente.