O que são Automated Market Makers?

Automated Market Makers (AMM) constituem um sistema algorítmico inovador que transformou radicalmente o trading em finanças descentralizadas (DeFi). Com o crescimento das plataformas de exchange descentralizadas no ecossistema das criptomoedas, compreender o funcionamento e o impacto da tecnologia AMM tornou-se indispensável para todos os que participam em atividades DeFi.

O que é market making em cripto?

Market making em criptomoedas corresponde ao processo de disponibilização de liquidez nas plataformas de negociação, assegurando que compradores e vendedores executam transações de forma eficiente. Nos sistemas centralizados tradicionais, o market making funciona através de livros de ordens geridos por entidades centralizadas ou empresas profissionais de trading que mantêm inventários de diferentes criptomoedas.

As plataformas centralizadas recorrem a market makers que lucram com o spread bid-ask — a diferença entre o preço máximo que um comprador está disposto a pagar (bid) e o preço mínimo que um vendedor aceita (ask). Por exemplo, se o Bitcoin apresenta um preço bid de 94 997 $ e um preço ask de 95 000 $, o market maker retém o spread de 3 $ como remuneração pela liquidez fornecida. Este modelo exige confiança em intermediários centralizados e depende de entidades profissionais para garantir níveis adequados de liquidez.

O que são Automated Market Makers?

Os Automated Market Makers redefinem o processo de market making ao substituir os intermediários humanos por protocolos algorítmicos. Os AMM recorrem a smart contracts na blockchain para facilitar trocas peer-to-peer de criptomoedas, sem necessidade de livros de ordens ou entidades centralizadas.

A principal inovação dos AMM reside na aplicação de fórmulas matemáticas pré-determinadas em smart contracts. Estes contratos executam automaticamente operações com base em condições predefinidas. Por exemplo, ao depositar determinada quantidade de uma criptomoeda, o smart contract calcula e transfere automaticamente a quantia equivalente de outra criptomoeda para a wallet do utilizador. Esta automatização decorre em blockchains compatíveis com smart contracts, como Ethereum, Cardano ou Solana, garantindo transparência e eliminando o risco de contraparte.

O que é um provedor de liquidez AMM?

Apesar dos smart contracts automatizarem os processos de negociação, os AMM exigem reservas reais de criptomoedas para operarem. Aqui entram os provedores de liquidez (LP), que desempenham um papel essencial. Ao contrário do modelo tradicional, reservado a instituições, os protocolos AMM democratizam o acesso a qualquer detentor de criptomoedas.

Os provedores de liquidez alocam os seus ativos digitais em reservas virtuais designadas liquidity pools. Estes pools fornecem fundos para todas as transações realizadas na plataforma AMM. Em troca de manterem os ativos nestes pools e assumirem os riscos inerentes, os LP recebem remuneração sob a forma de taxas de negociação ou recompensas em tokens. Este modelo incentiva uma rede descentralizada de market makers, aumentando a liquidez e eficiência da plataforma.

Como funciona um AMM?

Os AMM aplicam diferentes modelos matemáticos para gerir pools de liquidez, sendo o Constant Product Market Maker dos mais comuns. Este modelo utiliza a fórmula x*y=k, na qual x e y são as quantidades de duas criptomoedas no pool, e k é uma constante.

Para exemplificar, considere um pool ETH/USDC onde o ETH vale 3 800 $. O provedor de liquidez deposita valores equivalentes dos dois ativos — por exemplo, 2 ETH e 7 600 USDC (totalizando 15 200 $), mantendo a proporção 50/50 exigida.

O algoritmo ajusta os preços continuamente em função da atividade de trading. Quando um utilizador compra criptomoeda ao pool, retira esse ativo e acrescenta outro, alterando a proporção e o preço. Por exemplo, se o pool dispõe de 50 ETH e 190 000 USDC (k = 9 500 000), e alguém compra 1 ETH com USDC, o algoritmo recalcula para manter o valor constante de k. Isto faz com que o ETH fique mais caro, ilustrando como os AMM promovem a descoberta de preços através de fórmulas matemáticas que refletem a procura e oferta.

Vantagens do modelo AMM

O sistema AMM oferece benefícios relevantes que justificam a sua adoção massiva no universo DeFi. Em primeiro lugar, permite aos utilizadores manter total autocustódia dos seus ativos digitais durante todo o processo de negociação. Ao contrário das plataformas centralizadas, onde os fundos ficam sob controlo da entidade gestora, os AMM permitem aos traders gerir as suas chaves privadas e operar diretamente a partir das suas wallets.

Os AMM reduzem substancialmente as barreiras de entrada para projetos blockchain emergentes. Novos projetos já não dependem de listagens em plataformas centralizadas nem de captação de capital de risco para aceder ao mercado. Uma equipa de desenvolvimento com conhecimentos básicos de programação pode lançar tokens em plataformas AMM, promovendo inovação e experimentação no setor.

Adicionalmente, os AMM democratizam o market making, permitindo que qualquer detentor de criptomoedas obtenha rendimento passivo. Qualquer utilizador com wallet compatível pode aportar ativos aos pools de liquidez e receber parte das taxas de negociação, tornando esta atividade acessível ao investidor individual.

Riscos dos AMM de primeira geração

Apesar dos avanços, os AMM iniciais apresentam limitações e riscos importantes. Destaca-se a dependência de traders de arbitragem para garantir preços corretos, pois os AMM não recorrem diretamente a feeds externos, confiando nos arbitradores para corrigir discrepâncias entre plataformas, o que pode gerar ineficiências e oportunidades de abuso.

Os AMM também têm dificuldade em processar ordens de grande dimensão em pools com liquidez limitada. Sem livros de ordens para casar compras e vendas específicas, grandes transações alteram significativamente as proporções do pool, provocando slippage e resultados desfavoráveis para o trader.

Os provedores de liquidez enfrentam o risco de perda impermanente, fenómeno em que o valor dos ativos no pool diverge do valor resultante da simples posse numa wallet. Quando uma das criptomoedas valoriza significativamente, o LP acaba por deter menos desse ativo e mais do outro, podendo perder ganhos que teria se mantivesse a alocação inicial.

Por último, o carácter permissionless das plataformas AMM, apesar de favorecer projetos legítimos, facilita a atuação de agentes maliciosos. É simples criar tokens fraudulentos e pools de liquidez fictícios, causando perdas aos traders que não realizam uma análise adequada.

Conclusão

Os Automated Market Makers constituem uma tecnologia fundamental nas finanças descentralizadas, viabilizando negociação de criptomoedas de forma permissionless e algorítmica, sem intermediários centralizados. Com recurso a smart contracts e fórmulas matemáticas, os AMM tornaram as exchanges descentralizadas alternativas credíveis às plataformas tradicionais, impulsionando o crescimento do DeFi.

O modelo AMM proporciona autocustódia total dos ativos, democratiza o acesso ao market making e reduz as barreiras a novos projetos. No entanto, é essencial reconhecer limitações, incluindo dependência da arbitragem, risco de perda impermanente, desafios na execução de grandes ordens e vulnerabilidade a esquemas fraudulentos.

Com a evolução do DeFi, surgem modelos AMM mais sofisticados que procuram ultrapassar as limitações iniciais, preservando os benefícios da descentralização. Conhecer o funcionamento dos AMM, os seus riscos e vantagens, permite aos traders e provedores de liquidez tomar decisões informadas nos protocolos de finanças descentralizadas. Seja ao negociar em plataformas AMM, seja ao fornecer liquidez, o domínio destes mecanismos é indispensável para prosperar no universo DeFi em rápida expansão.

FAQ

O que significa "AMM"?

AMM é a sigla de Automated Market Maker, um protocolo essencial de DeFi que utiliza algoritmos para definir preços e negociar ativos sem recurso a livros de ordens tradicionais.

Como funciona um AMM?

Um AMM utiliza pools de liquidez para definir preços com base nos saldos de tokens, permitindo a negociação direta sem livros de ordens. Os preços ajustam-se automaticamente conforme as quantidades de tokens variam no pool.

O que é um Automated Market Maker (AMM) em DeFi?

Um AMM é uma solução DeFi que proporciona liquidez através de pools de ativos, permitindo a negociação de criptomoedas sem livros de ordens tradicionais. Recorre a smart contracts para definir preços automaticamente e facilitar trocas de tokens.

Quais são exemplos de AMM numa frase?

AMM significa Automated Market Maker. Exemplo: "Os traders recorrem a protocolos AMM para trocar tokens sem recorrer a livros de ordens tradicionais."