Então, o Fed fez exatamente o que todos esperavam - mais um corte de um quarto de ponto na taxa, o terceiro consecutivo. Mas aqui está o que chamou minha atenção: as fissuras estão aparecendo. Desta vez, tivemos realmente três votos de dissidência, o que não acontecia desde 2019. Isso é um sinal bem forte de que o consenso de política do Fed está se desintegrando.

Stephen Miran queria cortar de forma mais agressiva, em 50 pontos base, enquanto tanto Austan Goolsbee quanto Jeffrey Schmid queriam frear completamente o ritmo. A faixa-alvo agora está em 3,50 a 3,75 por cento, mas claramente nem todos concordam que essa seja a decisão certa.

O que é realmente interessante, no entanto, é olhar o que os oficiais do Fed realmente acham que acontecerá a seguir. O gráfico de pontos está totalmente disperso. Alguns preveem que as taxas podem cair para 2,0 a 2,25 por cento até o final de 2026, enquanto outros projetam níveis mais altos. A previsão oficial mostra talvez mais um corte de um quarto de ponto no próximo ano, mas os próprios oficiais não estão nem perto de estar alinhados nisso.

Essa fragmentação no pensamento de política do Fed reflete uma tensão real com a qual o Fed está lidando. Eles tentam apoiar o emprego enquanto também lidam com uma inflação que ainda está mais alta do que gostariam. Os riscos de emprego aumentaram recentemente, mas a inflação não colaborou e, na verdade, subiu desde o início do ano.

O Fed basicamente disse que continuará observando os dados e ajustando conforme necessário, mas que a próxima reunião no final de janeiro provavelmente será interessante. As expectativas do mercado estão inclinadas a não haver mudanças nesse momento, embora, honestamente, com tanta discordância entre os oficiais sobre a perspectiva, tudo parece possível.

Toda essa situação me mostra que a política do Fed está em um momento delicado agora. O ciclo de cortes fáceis pode ter acabado, e podemos estar entrando em um período mais volátil, onde cada dado importa mais. Vale a pena ficar de olho em como isso vai se desenrolar.